Lời công kích mới nhất của Peter Schiff chống lại MicroStrategy: Liệu đà tăng của Bitcoin có được thúc đẩy bởi nhu cầu từ các công ty?

Trong cuộc đấu khẩu công khai giữa hai nhân vật gây tranh cãi nhất trong giới crypto, Peter Schiff đã tiếp tục tấn công chiến lược tích trữ Bitcoin mạnh mẽ của MicroStrategy — và lần này, ông đã có thêm vũ khí mới. Khi Bitcoin giảm khoảng 15% vào đầu tháng 2, MicroStrategy đã phải gánh chịu khoản lỗ 630 triệu USD trên các khoản holdings của mình, một sự đảo chiều rõ rệt so với khoản lợi nhuận chưa thực hiện 47 tỷ USD mà công ty tự hào chỉ vài tháng trước đó. Đối với Schiff, một người lâu nay trung thành với kim loại quý và luôn hoài nghi Bitcoin, thời điểm này là sự xác nhận cho giả thuyết lâu dài của ông: rằng việc mua vào của các công ty, chứ không phải nhu cầu thị trường tự nhiên, mới là động lực chính thúc đẩy đà tăng ngoạn mục của Bitcoin.

Điểm Nhấn Áp Lực: Khi Việc Mua Vào của Các Công Ty Trở Nên Mỏng Manh

Vị thế của MicroStrategy đã chuyển từ một điểm mạnh thành một điểm yếu tiềm tàng. Công ty tích trữ Bitcoin khi giá trung bình khoảng 76.037 USD mỗi đồng, nghĩa là sự yếu đi gần đây đã khiến danh mục của họ lỗ lũy kế lần đầu tiên kể từ khi Michael Saylor bắt đầu chiến dịch tích trữ từ tháng 8 năm 2020. Dù Bitcoin vẫn cao hơn khoảng 550% so với mức mua ban đầu, tác động tâm lý của các khoản lỗ không thể xem nhẹ — đặc biệt đối với một công ty mà mô hình tài chính phụ thuộc vào việc duy trì đà tăng giá.

Schiff đã nắm bắt khoảnh khắc này với sự thẳng thắn đặc trưng, cho rằng khả năng mua vào giảm sút của MicroStrategy hiện nay là một trở ngại chứ không phải là lợi thế cho giá Bitcoin. “Nếu Bitcoin có đáy, thì đó sẽ không phải là cho đến khi MicroStrategy bán hết satoshi cuối cùng của mình,” ông tuyên bố, ám chỉ rằng khả năng giảm dần của công ty trong việc huy động vốn đang trực tiếp kìm hãm đà tăng giá. Phê phán này chạm vào điểm nhạy cảm: chiến lược của MicroStrategy yêu cầu giá Bitcoin duy trì đủ cao để phát hành cổ phiếu trên giá trị tài sản ròng, từ đó huy động vốn mới để tiếp tục tích trữ. Một đợt giảm kéo dài sẽ làm phức tạp đáng kể vòng tuần hoàn này.

Niềm Tin Không Ngừng của Michael Saylor

Tuy nhiên, Michael Saylor không có dấu hiệu rút lui. Khi giá giảm, chủ tịch MicroStrategy đã tăng cường các khoản holdings của mình và khẳng định niềm tin của ông, với một nguyên tắc đơn giản nhưng sâu sắc: mua Bitcoin và không bán. Thái độ này không chỉ là sự bướng bỉnh — Saylor đã xây dựng một khung lý luận phức tạp để biện minh cho việc đặt cược tập trung của MicroStrategy vào Bitcoin như một tài sản văn minh chứ không chỉ là một vị thế đầu cơ.

Trong buổi hội thảo Bitcoin MENA cuối năm ngoái, Saylor đã diễn giải lại vai trò của MicroStrategy không phải như một cược tập trung, mà như một hạ tầng cho việc phổ biến rộng rãi. Ông nhấn mạnh rằng khoảng 15 triệu chủ sở hữu có lợi hiện nay đã tiếp xúc với Bitcoin thông qua các chứng khoán của MicroStrategy được giữ trong các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và quỹ tài sản nhà nước. Đáng chú ý, 15% cổ phần của MicroStrategy nằm trong các tài khoản bán lẻ của Charles Schwab, cho thấy công ty đã thành công trong việc phổ cập quyền tiếp cận Bitcoin cho hàng triệu nhà đầu tư chính thống, những người trước đây có thể không có khả năng tiếp xúc trực tiếp.

Sự Khác Biệt Về Triết Lý: Hai Tầm Nhìn Đối Lập

Cuộc tranh luận giữa Schiff và Saylor phản ánh một bất đồng cơ bản về giá trị và triển vọng của Bitcoin. Schiff cho rằng nhu cầu của các công ty — đặc biệt là việc mua liên tục của MicroStrategy — đã đẩy giá Bitcoin lên quá mức so với giá trị tự nhiên của nó. Loại bỏ các nhà mua doanh nghiệp này, ông lập luận, thì Bitcoin sẽ trở lại mức định giá thấp hơn, có thể gần 10.000 USD.

Trong khi đó, Saylor đảo ngược toàn bộ cách nhìn nhận này. Ông cho rằng sự tham gia của các doanh nghiệp và tổ chức không chỉ có lợi mà còn cần thiết cho sự phát triển dài hạn của Bitcoin. Lập luận của ông dựa trên một phép tính đơn giản: hành động của MicroStrategy đã cộng thêm khoảng 1,8 nghìn tỷ USD vào tổng giá trị thị trường của Bitcoin, phần lớn lợi nhuận này thuộc về các nhà nắm giữ phi doanh nghiệp trên toàn cầu. Với tỷ lệ sở hữu hiện tại của MicroStrategy là 3% — mức độ tập trung mà Saylor coi là không đáng kể do phân bổ trên hàng triệu nhà đầu tư tiềm năng — công ty hoạt động như một chất xúc tác chứ không phải là một rủi ro tập trung. Ở mức sở hữu cao hơn và giá Bitcoin cao hơn nhiều, Saylor đề xuất, hàng nghìn tỷ USD giá trị sẽ chảy vào các mạng lưới phân tán của các nhà nắm giữ toàn cầu.

Chuyện Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo?

Tính đến giữa tháng 3, Bitcoin đã phục hồi lên khoảng 70.670 USD, cho thấy đợt giảm gần đây có thể chỉ là tạm thời. Tuy nhiên, sự kiện này đặt ra những câu hỏi khó chịu về tính bền vững của mô hình của MicroStrategy. Liệu công ty có thể duy trì việc tích trữ liên tục trong các thị trường gấu kéo dài? Các nhà đầu tư tổ chức có tiếp tục tin tưởng vào chiến lược dựa trên việc giá luôn tăng không ngừng? Liệu niềm tin của Saylor cuối cùng có buộc công ty phải thay đổi hướng đi, hay ông sẽ kiên trì cho đến khi Bitcoin đạt mức định giá phi lý mà ông mơ ước?

Hiện tại, Peter Schiff đang tận hưởng sự yếu kém của thị trường. Liệu đây chỉ là một đợt giảm tạm thời hay là bước khởi đầu của một sự đánh giá lại toàn diện, vẫn là câu hỏi then chốt của ngành công nghiệp.