Powell phá vỡ hy vọng về chính sách "diều hâu": những điểm chính từ bài phát biểu của người đứng đầu Cục Dự trữ Liên bang

Lời phát biểu của Powell sau quyết định của Fed giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm đã làm thất vọng những người ủng hộ các đợt cắt giảm mạnh mẽ. Chủ tịch ngân hàng trung ương Mỹ rõ ràng cho biết, quyết định này chỉ là biện pháp quản lý rủi ro, chứ không phải bắt đầu làn sóng nới lỏng chính sách tiền tệ. Tin tức này khiến Bitcoin giảm xuống dưới 110.000 đô la, mặc dù sau đó thị trường đã phục hồi trở lại mức 111.000 đô la.

Tại sao tháng 12 không phải là một sự đảm bảo

Thông điệp nổi bật nhất trong bài phát biểu của Powell là việc giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 12 hoàn toàn chưa được xác định trước. Trong cuộc họp, đã có sự bất đồng đáng kể giữa các thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang về hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai. Về cơ bản, quyết định hôm nay được đa số đồng thuận, nhưng những khác biệt rõ ràng về quan điểm liên quan đến các hành động trong tương lai. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư không nên tự động mong đợi một đợt giảm nữa vào cuối năm.

Lạm phát — trở ngại chính

Powell nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn còn ở mức cao hơn một chút, mặc dù chỉ số giá tiêu dùng mới nhất thấp hơn dự kiến một chút. Theo đánh giá của ông, tổng PCE và PCE cơ bản đều tăng 2,8%. Mặc dù có những tín hiệu tích cực về giảm tốc lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, hầu hết các chỉ số về kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn phù hợp với mục tiêu, nhưng vẫn còn rủi ro về việc giá cả duy trì ở mức cao.

Ông đặc biệt chú ý đến tác động của thuế quan. Việc tăng thuế dẫn đến giá của một số mặt hàng tăng, nhưng kịch bản cơ bản dự kiến tác động này chỉ trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nhiệm vụ của Fed là đảm bảo rằng tác động của thuế quan không trở thành vấn đề lâu dài gây ảnh hưởng đến ổn định giá cả.

Thị trường lao động: chậm lại mà không hoảng loạn

Chủ tịch Fed nhấn mạnh sự giảm rõ rệt trong nhu cầu về lao động. Các vụ sa thải và tuyển dụng vẫn ở mức thấp, cho thấy hoạt động kinh tế đang chậm lại dần. Tuy nhiên, Powell nhấn mạnh rằng thị trường lao động không đang rơi vào suy thoái nhanh chóng — các số liệu về sa thải và đơn xin trợ cấp thất nghiệp cho thấy sự chậm lại nhẹ nhàng hơn là một cuộc khủng hoảng.

Việc đóng cửa chính phủ sẽ gây tác động tiêu cực tạm thời đến hoạt động kinh tế, nhưng triển vọng sẽ cải thiện sau khi kết thúc. Dữ liệu từ các bang cho thấy tình hình tương đối ổn định, điều này tạo ra sự lạc quan thận trọng.

Chính sách cân đối: giai đoạn chuyển tiếp

Bài phát biểu của Powell cũng tiết lộ các chi tiết mới về chiến lược cân đối của Fed. Vào tháng 12, sẽ bắt đầu một giai đoạn giảm quy mô mới, theo lời ông, sẽ ổn định trong một thời gian nhất định. Ở một thời điểm nào đó, Fed sẽ bắt đầu bổ sung dự trữ trở lại, nhưng điểm mục tiêu cuối cùng vẫn chưa được xác định. Theo ước tính của Powell, dự trữ hiện tại hơi vượt quá mức phù hợp một chút.

Chìa khóa cho các quyết định tương lai

Powell đã đưa ra điều kiện để chính sách có thể thay đổi: nếu có dữ liệu cho thấy thị trường lao động ổn định hoặc tăng cường, điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến quyết định. Do đó, điều quan trọng đối với các nhà đầu tư là theo dõi không chỉ các chỉ số kinh tế chung mà còn cả xu hướng việc làm và áp lực lương thưởng.

Quan điểm chính trong bài phát biểu của Powell là Fed đang đối mặt với một bài toán khó: không thể cùng lúc giải quyết vấn đề việc làm và rủi ro lạm phát bằng một công cụ duy nhất. Rủi ro đã thay đổi, và không còn con đường “không rủi ro” nào cho chính sách tiền tệ nữa. Điều này giải thích tại sao việc giảm lãi suất hôm nay được xem như một biện pháp quản lý rủi ro đặc biệt, chứ không phải tín hiệu sẵn sàng nới lỏng điều kiện tài chính một cách hệ thống trong những tháng tới.