Jeremy Barnum cảnh báo về các nền tảng Stablecoin hoạt động như các ngân hàng bóng tối không được quy định

Giám đốc Tài chính của JPMorgan Chase, Jeremy Barnum, gần đây đã đưa ra cảnh báo nghiêm trọng về sự bùng nổ của các nền tảng stablecoin sinh lợi trên các mạng blockchain. Theo Barnum, các dự án như Usual, ENA và Unitas không hơn gì những hệ thống tài chính tinh vi mô phỏng hoạt động ngân hàng truyền thống—nhưng hoạt động trong một môi trường pháp lý trống rỗng, cạnh tranh về độ phức tạp và rủi ro với các hoạt động ngân hàng bóng tối truyền thống.

Sức hấp dẫn lừa đảo: Sao chép lợi nhuận ngân hàng mà không tuân thủ tiêu chuẩn ngân hàng

Các nền tảng stablecoin sinh lợi cao này sử dụng chiến lược tinh vi: chúng sao chép cơ chế lãi suất gửi tiền đã thu hút vốn vào các ngân hàng truyền thống trong nhiều thế kỷ. Các nhà đầu tư, bị thu hút bởi lợi nhuận hấp dẫn, đổ tiền vào các giao thức này với giả định rằng có một mức độ giám sát của tổ chức và các mạng lưới an toàn nào đó. Tuy nhiên, Jeremy Barnum nhấn mạnh một sự thật cơ bản—những nền tảng này đã tạo ra một lối thoát có chủ ý khỏi các khuôn khổ quy định ngân hàng toàn diện đã phát triển qua nhiều thế hệ.

Thiếu các biện pháp bảo vệ: Yêu cầu vốn và khoảng trống bảo hiểm tiền gửi

Những điểm yếu rõ ràng nhất về cấu trúc, theo Barnum, là sự thiếu các yêu cầu về vốn tối thiểu và hoàn toàn không có bảo hiểm tiền gửi. Các ngân hàng truyền thống duy trì dự trữ vốn lớn theo quy định của cơ quan quản lý—một lớp đệm nhằm hấp thụ tổn thất và bảo vệ người gửi tiền. Các nền tảng stablecoin này hoạt động mà không có bất kỳ lớp bảo vệ tương tự nào. Các nhà đầu tư về cơ bản trở thành chủ nợ không có bảo đảm trong các cấu trúc tài chính mập mờ, không nhận thức rõ rằng họ đang gánh chịu toàn bộ rủi ro trong khi các tổ chức kiếm lợi.

Công thức dẫn đến dịch bệnh tài chính

Bằng cách liên tục né tránh các quy định ngân hàng thận trọng, các giao thức này đã tạo ra các điều kiện cấu trúc dễ dẫn đến thảm họa tài chính. Mối quan tâm của Jeremy Barnum vượt ra ngoài sự thất bại của từng nền tảng—ông cảnh báo về khả năng xảy ra các đợt sụp đổ thị trường dây chuyền có thể lan rộng trong hệ sinh thái DeFi và hơn thế nữa. Việc các nền tảng này lợi dụng sự chênh lệch quy định để thu hút hoạt động chính là điểm yếu khiến chúng trở nên nguy hiểm cho hệ thống tài chính.