BTC bốn năm chu kỳ vẫn còn tồn tại không?

Chu kỳ bốn năm của Bitcoin: Niềm tin "giảm một nửa" đang tan rã

Chu kỳ bốn năm của Bitcoin — bắt đầu từ việc giảm một nửa, trải qua một năm tăng giá, một năm đạt đỉnh, một năm điều chỉnh — trong ba chu kỳ trước (2012, 2016, 2020) hầu như thể hiện như một "quy luật bất biến". Nhưng đến chu kỳ 2024-2026 này, tôi cho rằng: Chu kỳ bốn năm đang ngày càng yếu đi rõ rệt, trong tương lai sẽ không còn là khung phân tích đáng tin cậy nữa.

Lập luận như sau:

① Hiệu ứng số lượng cung giảm do giảm một nửa bị ETF và dòng vốn tổ chức làm loãng đáng kể. Trước đây, giảm một nửa nghĩa là lượng Bitcoin mới khai thác mỗi ngày giảm vài trăm đồng, áp lực bán biên giảm, giá tự nhiên dễ tăng. Nhưng hiện tại, dòng chảy ròng hàng ngày của ETF giao dịch thực (spot ETF) lên tới hàng trăm triệu đô la, lớn hơn nhiều so với giá trị Bitcoin mà thợ mỏ bán ra hàng ngày (khoảng 30-50 triệu USD). Hiệu ứng "đẩy giá" của giảm một nửa đã bị dòng vốn vĩ mô lớn hơn che phủ.

② Cấu trúc thị trường chuyển từ "các nhà đầu tư nhỏ lẻ + thợ mỏ" sang "tổ chức + vĩ mô". Trong các chu kỳ trước, thợ mỏ là bên bán tự nhiên liên tục, sau giảm một nửa buộc phải giữ hoặc thanh lý, tạo ra sự thu hẹp nguồn cung. Hiện nay, quyền định giá chính của Bitcoin đã chuyển sang các quỹ phòng hộ, nhà tạo lập thị trường ETF và nhà giao dịch quyền chọn. Những đối tượng này quan tâm nhiều hơn đến thanh khoản USD, kỳ vọng lãi suất, tương quan với thị trường chứng khoán Mỹ, chứ không phải các sự kiện theo chu kỳ bốn năm.

③ Giảm một nửa đã từ "tin tốt bất ngờ" trở thành "tin đã được dự đoán đầy đủ". Trước giảm một nửa năm 2024, Bitcoin đã lập đỉnh lịch sử (trên 73.000 USD), điều này chưa từng xảy ra trong quá khứ. Thị trường đã phản ánh kỳ vọng trước, dẫn đến xu hướng "mua kỳ vọng, bán thực tế" sau giảm một nửa — điều này không khác gì quy luật định giá các sự kiện đã biết của vàng, cổ phiếu.

Quan điểm cá nhân của tôi: Bitcoin sẽ không mất đi đặc tính lưu trữ giá trị dài hạn, nhưng "chu kỳ bốn năm" như một công cụ dự đoán đơn giản dựa theo lịch đã dần mất hiệu lực. Trong tương lai, cần chú ý hơn đến:

① Xu hướng bảng cân đối tài sản của Cục Dự trữ Liên bang và M2
② Mối tương quan 60 ngày giữa Bitcoin và Nasdaq 100 (hiện khoảng 0.6-0.7)
③ Đường cong biến động ng implied của quyền chọn và biến động vị thế lớn

Nhà đầu tư nếu tiếp tục máy móc đặt cược "sau giảm một nửa chắc chắn tăng mạnh" có thể đối mặt với rủi ro lệch pha thời gian nghiêm trọng. Bitcoin đang hướng tới sự trưởng thành — và một trong những dấu hiệu của tài sản trưởng thành chính là không còn có thể kiếm lợi từ các chu kỳ cố định để arbitrage.