Sự giảm căng thẳng trong xung đột địa chính trị, tại sao Chỉ số Khoa học và Sáng tạo 50 lại là lựa chọn “độ đàn hồi cao”?

Gần đây, với sự xuất hiện của các diễn biến rủi ro địa chính trị có phần giảm nhẹ, tâm lý rủi ro của thị trường A-shares và Hồng Kông cũng đã phát đi tín hiệu phục hồi ổn định hơn. Nếu sau này các diễn biến địa chính trị trở nên rõ ràng hơn, chúng ta nên phân bổ như thế nào để đón đầu đợt phục hồi của thị trường A-shares? Hãy cùng xem xét các chỉ số bị áp lực do yếu tố bên ngoài gây ra và rơi vào trạng thái quá bán nhiều nhất. Kể từ khi xung đột địa chính trị Trung Đông bùng phát, chỉ số Khoa học và Công nghệ sáng tạo 50 (科创50) giảm hơn 15%, là chỉ số giảm mạnh nhất trong các chỉ số rộng chính thống, ảnh hưởng lớn nhất. Trong bối cảnh các yếu tố cản trở cốt lõi có phần cải thiện về mặt biên độ, tính linh hoạt cao của nó thể hiện rõ, có khả năng trở thành mục tiêu ưu tiên trong các cuộc chơi thị trường hiện tại để đón đà phục hồi. “Tính linh hoạt cao” không chỉ thể hiện qua mức giảm nhiều, mà còn quan trọng hơn là khả năng lợi nhuận của các doanh nghiệp trong danh mục 科创50 vẫn chưa thay đổi theo biến động ngắn hạn, sự phục hồi quá bán trong ngắn hạn kết hợp với giá trị cao trong trung dài hạn tạo thành cộng hưởng, đáng để nhà đầu tư chú ý.

一、为何科创50回调最深？

Trước tiên, chúng ta cần xem lại nguyên nhân của các đợt điều chỉnh trước đó của thị trường: cùng với sự bùng nổ vượt kỳ vọng của các mô hình lớn nội địa, câu chuyện ngành về thay thế AI nội địa Trung Quốc, chỉ số 科创50 từng thể hiện rất mạnh mẽ. Nhưng đà tăng nhanh dựa trên kỳ vọng này, nhiều cổ phiếu tăng giá trong ngắn hạn rất lớn, định giá đã vào vùng cao, tích lũy lợi nhuận đáng kể. Đến tháng 3, xung đột chính trị địa phương trở thành yếu tố trung tâm gây rối loạn tâm lý rủi ro toàn cầu, tình hình căng thẳng ở Trung Đông khiến giá dầu quốc tế dao động ở mức cao, dầu Brent từ đầu năm đã tăng hơn 70%, không chỉ đẩy lạm phát toàn cầu lên cao mà còn làm gián đoạn nhịp điệu cắt giảm lãi suất của Fed. Trong bối cảnh vĩ mô này, tâm lý rủi ro của dòng vốn toàn cầu giảm rõ rệt, cổ phiếu công nghệ do định giá cao và đặc tính dài hạn bị ảnh hưởng đầu tiên, dòng tiền rút ra, không chỉ A-shares 科创50 lập đáy mới, mà trên toàn cầu, các cổ phiếu công nghệ “bảy gã khổng lồ” của Mỹ, các mã lưu trữ của Hàn Quốc cũng từng rơi vào vùng điều chỉnh.

Hiện tại, thị trường đã đón nhận những thay đổi quan trọng: kỳ vọng giảm xung đột chính trị địa phương tăng lên, đẩy giá dầu quốc tế từ mức cao giảm trở lại, kỳ vọng lạm phát toàn cầu có phần dịu đi, các yếu tố bên ngoài gây áp lực trước đó đã có dấu hiệu tích cực, dòng vốn toàn cầu bắt đầu phục hồi, dòng tiền rút ra trước đó có khả năng dần chảy trở lại các ngành công nghệ có tính linh hoạt cao, mở ra khả năng đón đợt phục hồi của 科创50.

二、“高弹性”的底气在哪？

1. Triển vọng cơ bản tích cực

Ngoài yếu tố xung đột chính trị địa phương có dấu hiệu giảm, hiệu quả hoạt động của 科创50 cũng đã tạo nền tảng cho đà phục hồi. Chúng ta có thể nhìn toàn cảnh thị trường A-shares, sau các đợt điều chỉnh dữ dội, các cổ phiếu thể hiện rõ sự phân hóa: một bên là các cổ phiếu thiếu hỗ trợ về kết quả kinh doanh, dựa vào các câu chuyện concept để đầu cơ, giảm mạnh; bên kia là các cổ phiếu có dự báo lợi nhuận quý 1 hoặc cả năm tích cực, ngành nghề đã chứng minh được sức bật, thể hiện khả năng chống chịu tốt hơn. Điều này gửi tín hiệu rõ ràng đến thị trường: khi gần đến thời điểm công bố báo cáo quý 1, logic chính của thị trường đang chuyển từ “dựa trên kỳ vọng” sang “dựa trên thực tế”, và các cổ phiếu có kết quả kinh doanh rõ ràng như 科创50 sẽ nhận được nền tảng cơ bản vững chắc hơn trong đà phục hồi.

Hình: Chỉ số cổ phiếu hiệu suất cao từ tháng 3 thể hiện vượt trội trong thị trường biến động mạnh

Nguồn dữ liệu: WIND, đến ngày 23/03/2026

Hình: Các nhà phân tích dự báo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của 科创50 dẫn đầu trong các chỉ số rộng

Nguồn dữ liệu: WIND, đến ngày 23/03/2026

Đà phục hồi ngắn hạn của 科创50 không phải vô căn cứ, bởi vì nền tảng ngành vẫn duy trì tích cực, lợi nhuận vững chắc là trụ đỡ chính cho đà phục hồi, đồng thời quyết định giá trị cao trong trung dài hạn của nó. Trong danh mục của 科创50, các doanh nghiệp bán dẫn chiếm gần 70%, và ngành bán dẫn vẫn duy trì xu hướng tích cực: trong 1-2 tháng đầu năm 2026, sản lượng chip tích hợp trong nước tăng 12.4% so với cùng kỳ năm 2025, tốc độ tăng còn cao hơn cả cả năm 2025; đồng thời, chỉ số DXI (giá trị sản xuất DRAM) tăng 2.8%, chỉ số giá chip lưu trữ cũng duy trì đà tăng, chu kỳ bán dẫn toàn cầu vẫn đang trong xu hướng tăng.

Là “người bán hàng” trong ngành công nghiệp AI, chuỗi ngành bán dẫn và tính toán là các khâu trung tâm của đổi mới công nghệ, hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp trong ngành này có độ xác thực cao. Khi thời điểm công bố báo cáo quý 1 đến gần, các doanh nghiệp hàng đầu trong 科创50 về công nghệ cốt lõi sẽ thể hiện rõ ràng, giúp giải tỏa định giá hiện tại, trở thành nền tảng vững chắc cho đà tăng giá cổ phiếu. Về trung dài hạn, các câu chuyện về thay thế nội địa, nâng cấp năng lực tính toán AI vẫn rõ ràng, lợi ích tăng trưởng của 科创50 vẫn tiếp tục được phát huy.

Hình: Cấu trúc chỉ số 科创50 chủ yếu gồm các ngành có mức độ sôi động cao

Nguồn dữ liệu: WIND, đến ngày 23/03/2026

2. Định giá trở về vùng hợp lý

Xét về mặt tỷ lệ lợi nhuận trên giá trị, rủi ro và lợi nhuận của 科创50 đang ngày càng được cải thiện. Mặc dù định giá tuyệt đối của 科创50 còn cao, nhưng xét đến khả năng tăng trưởng cao của các thành phần, PEG (tỷ lệ giá trên lợi nhuận theo tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận dự kiến) mới là tham chiếu định giá hợp lý hơn, dự báo cho năm 2026, PEG của 科创50 là 1.11, không thua kém nhiều so với các chỉ số rộng như沪深300. Khi các báo cáo quý 1 được xác nhận, nếu các doanh nghiệp hàng đầu trong 科创50 duy trì tốc độ lợi nhuận ròng trên 30%, định giá hiện tại sẽ nhanh chóng được tiêu hóa. Trong bối cảnh các yếu tố rủi ro bên ngoài giảm bớt, các “giày” lợi nhuận dần hạ xuống, 科创50 có khả năng đón đợt phục hồi vượt quá mức giảm, kết hợp giữa đà tăng lợi nhuận cao và điều chỉnh định giá, tạo ra một đợt phục hồi mang tính chất phản hồi tích cực, phù hợp cho cả ngắn hạn và trung dài hạn.

Hình: PEG dự báo năm 2026 của 科创50 so với các chỉ số rộng khác không cao

Nguồn dữ liệu: WIND, đến ngày 23/03/2026

3. Đã từng là tiên phong trong các đợt phục hồi

Điều đáng chú ý là, trong các đợt điều chỉnh lớn của thị trường A-shares trong những năm gần đây, 科创50 thường có độ linh hoạt cao hơn, phản ứng phục hồi rõ rệt hơn các chỉ số cốt lõi khác, đặc trưng rõ nét của “quá bán cao, tính linh hoạt cao”, và lần này, cộng hưởng với các tín hiệu tích cực rõ ràng từ bên ngoài, khả năng đà phục hồi mạnh mẽ và kéo dài của nó càng đáng kỳ vọng hơn.

Hình: Trong các năm gần đây, sau khi giảm, chỉ số 科创50 thể hiện tốt trong 5 ngày giao dịch tiếp theo

Nguồn dữ liệu: WIND

Tại thời điểm hiện tại, nhờ có sự thúc đẩy từ yếu tố địa chính trị, quá trình điều chỉnh quá bán đã đạt đến mức phù hợp, cùng với sự hỗ trợ từ hiệu quả hoạt động, 科创50 trở thành mục tiêu có tính linh hoạt cao để đón đà phục hồi ngắn hạn, đồng thời giá trị tăng trưởng cao trong trung dài hạn vẫn còn vững chắc. Nhà đầu tư không cần quá hoảng loạn trước các đợt giảm liên tiếp gần đây của 科创50, bởi dưới tác động của các yếu tố thúc đẩy từ xung đột địa chính trị, cửa sổ đón đà phục hồi quá bán của 科创50 có thể mở ra, tính linh hoạt cao của nó sẽ giúp trở thành mục tiêu chính trong đợt phục hồi này. Các biến động ngắn hạn của thị trường giống như sóng lớn cuốn trôi phù sa, sau khi loại bỏ những yếu tố giả tạo, những cổ phiếu có thực sự tăng trưởng lợi nhuận sẽ không chỉ dẫn dắt đợt phục hồi ngắn hạn, mà còn tiếp tục hưởng lợi từ các cơ hội tăng trưởng của ngành công nghiệp công nghệ trong trung và dài hạn. Hiện tại, “đáy” của 科创50 đang dần hình thành dưới tác động của các yếu tố thúc đẩy từ địa chính trị, phục hồi quá bán, và xác nhận kết quả hoạt động, là lựa chọn tốt cho các đợt đón đà phục hồi ngắn hạn và phân bổ dài hạn trong ngành công nghiệp sáng tạo.

Đối với nhà đầu tư, do các mục tiêu liên quan đến công nghệ có tính biến động cao tự nhiên, việc đầu tư theo chỉ số hoặc phân bổ theo từng đợt sẽ giúp giảm thiểu biến động ngắn hạn, đồng thời nắm bắt chính xác cơ hội đón đà phục hồi ngắn hạn của 科创50 và lợi ích tăng trưởng dài hạn của ngành. Tổng thể, tính đến ngày 23/03/2026, quỹ ETF 科创50 của E Fund (588080) có quy mô gần 38.05 tỷ nhân dân tệ, chênh lệch theo dõi nhỏ, thanh khoản dồi dào, có thể hiệu quả kết nối với giá trị đầu tư của 科创50, là lựa chọn tốt để tham gia đợt phục hồi của lĩnh vực sáng tạo và phân bổ dài hạn. Thị trường luôn có những dao động, nhưng giá trị thực sự dựa trên đổi mới sáng tạo cuối cùng sẽ được thể hiện rõ qua giá cả.