Vừa kiểm tra kinh tế khai thác mỏ và hiện tại khá khắc nghiệt. Các thợ mỏ đang mất khoảng $19k trên mỗi Bitcoin được tạo ra—chi phí nằm quanh mức $88k mỗi đồng coin trong khi giá đang dao động gần $72.8k. Độ khó vừa giảm 7.8% và tốc độ hash đang giảm mạnh. Căng thẳng Trung Đông đẩy giá dầu lên trên $100 khiến chi phí điện năng cho các hoạt động khai thác, đặc biệt là những nơi nhạy cảm với sốc cung vùng, bị ảnh hưởng nặng nề.

Điều khiến tôi chú ý là cách điều này buộc các thợ mỏ phải vào thế bí. Không thể bù đắp chi phí khai thác vitcoin ở mức này, nên họ đang bán tháo dự trữ và chuyển hướng mạnh sang các hoạt động AI và trung tâm dữ liệu để có dòng tiền ổn định hơn. Marathon, Cipher và các công ty khác về cơ bản đang phòng hộ khỏi khai thác thuần túy. Điều chỉnh độ khó tiếp theo dự kiến sẽ giảm thêm nếu BTC duy trì trong phạm vi này.

Điều này không còn chỉ là vấn đề khai thác nữa—đây là cấu trúc thị trường. Khi các thợ mỏ buộc phải bán tháo, đó là áp lực cung thêm lên thị trường đã bị đè nặng bởi các nhà nắm giữ thua lỗ và đòn bẩy. Mạng lưới sẽ tự điều chỉnh cuối cùng, nhưng thiệt hại giữa lúc chi phí vượt quá doanh thu và khi độ khó giảm đủ để khôi phục lợi nhuận? Đó là nơi mà thiệt hại thực sự ảnh hưởng đến cả các thợ mỏ và thị trường giao ngay đang hấp thụ lượng bán tháo bắt buộc của họ.