Goldman Sachs hiếm hoi lên tiếng: Cơ hội mua vào thế hệ mới của cổ phiếu công nghệ Mỹ đã âm thầm mở ra

Hỏi AI · Tại sao Goldman Sachs lại lạc quan về cơ hội mua vào thế hệ khi cổ phiếu công nghệ suy yếu?

Cổ phiếu công nghệ Mỹ trong khoảng hiệu suất so với thị trường chung đã tạo ra giai đoạn tồi tệ nhất trong nửa thế kỷ, nhưng Goldman Sachs cho rằng, sức bền lợi nhuận vẫn còn, định giá giảm nhanh, đang mở ra “cơ hội mua vào thế hệ” cho nhà đầu tư.

Đội ngũ do Peter Oppenheimer, chiến lược gia cổ phiếu toàn cầu trưởng của Goldman Sachs, dẫn đầu, cho biết thị trường chứng khoán Mỹ đã “không còn đắt đỏ” về mặt định giá so sánh, sau khi điều chỉnh, hệ thống định giá đang có cơ hội định giá lại.

Nhiều chỉ số định giá tương đối đã “đặt lại”, thị trường đối với định giá ngành công nghệ gần như đã chạm mức thấp nhất sau khi bong bóng công nghệ vỡ vào năm 2003-2005, trong khi điều chỉnh lợi nhuận của ngành công nghệ vẫn dẫn đầu các ngành khác, khiến sự chênh lệch giữa giá cổ phiếu và cơ bản ngày càng mở rộng.

Trong bối cảnh nhà đầu tư chú ý đến tình hình Trung Đông, giá dầu và cuộc đấu tranh trong phiên giao dịch hợp đồng tương lai của thị trường Mỹ, cổ phiếu công nghệ là một vị trí phòng thủ tiềm năng, cho rằng, nếu rối loạn eo biển Hormuz kéo dài, có thể kích hoạt “tác động tăng trưởng được cảm nhận” và hạn chế tăng lãi suất, từ đó làm tăng sức hấp dẫn tương đối của ngành công nghệ.

Hiệu suất tương đối yếu nhất trong 50 năm, hệ thống định giá đã đặt lại

Hiệu suất của cổ phiếu công nghệ so với thị trường chung đã rơi vào giai đoạn yếu nhất trong 50 năm, định giá đã trở lại mức phù hợp hơn để so sánh.

Một thay đổi quan trọng là chỉ số PEG giữa Mỹ và các thị trường khác đã trở lại.

Sau nhiều năm tách rời do “chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ”, sự khác biệt về PEG giữa thị trường Mỹ và toàn cầu đã được đặt lại. PEG của ngành công nghệ đã thấp hơn so với thị trường tổng hợp toàn cầu, triển vọng lợi nhuận trong tương lai của các cổ phiếu công nghệ dựa trên PEG “rất yếu ớt”, mức thấp nhất kể từ năm 2003-2005.

Xét theo chiều ngang, hệ số P/E của ngành công nghệ toàn cầu đã thấp hơn các ngành tiêu dùng không thiết yếu, tiêu dùng thiết yếu và công nghiệp, đồng thời mức định giá so sánh theo lịch sử cũng đã giảm rõ rệt.

Lợi nhuận chưa yếu đi, sự chênh lệch giữa giá cổ phiếu và cơ bản ngày càng mở rộng

Cổ phiếu công nghệ không gặp phải sự suy giảm lợi nhuận phù hợp với việc giảm định giá.

Dù thị trường lo ngại về tăng chi tiêu vốn và giảm lợi nhuận trong tương lai, lợi nhuận trên vốn cổ phần của các công ty liên quan vẫn duy trì ở mức cao, và dự báo lợi nhuận của ngành công nghệ “đang tích cực hơn bất kỳ ngành nào khác”.

Điều này dẫn đến “khoảng cách kỷ lục giữa tăng trưởng lợi nhuận và hiệu suất thị trường” của ngành công nghệ.

Tuy nhiên, nếu khả năng tiếp cận tín dụng gặp phải cú sốc nghiêm trọng, hoặc doanh thu của các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn bị ảnh hưởng, chi tiêu đầu tư liên quan có thể bị giảm. Nhưng, nhà phân tích dự báo quy mô lợi nhuận từ các khoản đầu tư này trong vài tuần qua “thậm chí còn tiếp tục tăng”.

Chuyển động luân phiên đè nặng lên định giá vượt trội của ngành công nghệ, định giá các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn gần bằng thị trường chung

Áp lực định giá gần đây phần lớn xuất phát từ hai mối lo: một là lo ngại về chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn, hai là tác động của AI đã gây rối loạn một số cổ phiếu công nghệ như phần mềm.

Vì vậy, dòng vốn đã định giá lại các công ty “cổ điển” bị bỏ quên lâu nay, bao gồm năng lượng, tài nguyên cơ bản, hóa chất, y tế và công nghiệp.

Các ngành này “đáng lẽ phải được định giá cao hơn”, nhưng trong bối cảnh tăng trưởng vẫn mạnh, ngành công nghệ lại bị “trừng phạt quá mức”. Lấy ví dụ, các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn đã có định giá gần bằng mức trung bình của các thành phần còn lại của S&P 500, làm giảm đáng kể phần chênh lệch định giá của ngành công nghệ.

Không lo về bong bóng, rối loạn Trung Đông củng cố “định giá phòng thủ”

Cổ phiếu công nghệ “không lo về bong bóng”, hiện tại mức định giá vẫn thấp hơn so với trước bong bóng công nghệ năm 2000 và trước khi “Nifty Fifty” sụp đổ vào những năm 1970.

Khác với các giai đoạn bong bóng trong quá khứ, thị trường không bị “ngập lụt” bởi các đợt phát hành IPO công nghệ, và ngay cả khi có các công ty mới niêm yết trong tương lai, khả năng định giá theo phân khúc sẽ mang lại cơ sở cho sự phân biệt rõ ràng hơn trong ngành.

Yếu tố địa chính trị cũng được đưa vào lý do mua vào. Chiến tranh Iran cung cấp “lý do cuối cùng” để mua cổ phiếu công nghệ: nếu rối loạn eo biển Hormuz kéo dài, khả năng cao sẽ gây ra “tác động tăng trưởng được cảm nhận”, từ đó hạn chế tăng lãi suất.

Oppenheimer cho biết, xét về dòng tiền của ngành công nghệ ít nhạy cảm với tăng trưởng kinh tế, và có thể hưởng lợi từ bất kỳ đợt tăng lợi suất trái phiếu nào, ngành này trong vài tháng tới hoặc lâu hơn sẽ có tính phòng thủ cao hơn.