Đã theo dõi biểu đồ ETH-BTC khá sát gần đây và có điều gì đó đáng chú ý. Mẫu hình chúng ta đang thấy hiện tại bắt đầu cảm giác như một lần lặp lại của thiết lập đã khởi đầu chu kỳ tăng giá lớn cuối cùng, và thành thật mà nói, cấu trúc này khá giống nhau một cách kỳ lạ.

Đây là điều khiến tôi chú ý: Ethereum đã chạm đáy so với Bitcoin khoảng chín tháng trước khi vàng đạt đỉnh gần đây. Tiến tới hiện tại, ETH đã giảm khoảng 31% so với điểm đó. Có quen không? Bởi vì chính xác chuỗi này đã diễn ra trước đợt tăng giá lớn cuối cùng, ngoại trừ lần đó là một đợt giảm 30-40% khiến mọi người tin rằng giao dịch đã hoàn toàn hỏng. Spoiler: không phải vậy. Cái sụp đổ tàn bạo đó cuối cùng lại là đáy.

Điều xảy ra tiếp theo là phần thú vị cho chu kỳ tăng giá crypto tiếp theo. Khi vàng bắt đầu nguội đi và các vị thế phòng thủ được tháo ra, vốn đã chuyển mạnh vào các tài sản có độ rủi ro cao hơn. Ethereum đã tăng hơn 300% so với Bitcoin, và đó chính là thứ giúp thắp sáng ngòi nổ cho đợt tăng thị trường rộng lớn hơn. Cơ chế khá đơn giản: tiền đã chuyển ra khỏi các nơi trú ẩn an toàn và quay trở lại các crypto rủi ro hơn.

Lý do điều này quan trọng bây giờ là các điều kiện cảm giác cấu trúc tương tự, dù không hoàn toàn giống nhau. Chúng ta đang ở mức giảm giá lịch sử tương tự nơi mà sự đảo chiều đã xảy ra trước đó. Dữ liệu của QCP cho thấy các nhà giao dịch vẫn đang mua bảo vệ giảm giá, nhưng mức độ cấp bách đã thấp hơn nhiều so với các đợt bán tháo mạnh năm ngoái. Điều này thực sự cho thấy sự thận trọng chứ không phải hoảng loạn, đó là năng lượng khác biệt.

Điều thú vị là sự đấu tranh giữa việc giữ vị thế phòng thủ vẫn hấp dẫn và crypto trông có vẻ đã bị đánh bại. Các yếu tố dài hạn của vàng vẫn chưa thực sự thay đổi theo các nhà chơi lớn, vì vậy vẫn còn nhu cầu cấu trúc giữ mức giá đó. Trong khi đó, crypto đã bị đè bẹp đủ để nếu thanh khoản ổn định, sự chuyển vốn có thể tăng tốc khá nhanh.

Các mức hiện tại cho thấy Bitcoin giao dịch gần $73K và Ethereum quanh mức 2.28K đô la, vì vậy chúng ta chưa đạt đỉnh mới. Nhưng thiết lập cho môi trường crypto chu kỳ tăng giá tiếp theo bắt đầu trông ít yếu ớt hơn và giống như đã tích tụ sẵn sàng bung ra. Tỷ lệ ETH-BTC về cơ bản là một thước đo tâm trạng tại thời điểm này - nó cho biết liệu vốn có đang chuyển trở lại các tài sản rủi ro cao hơn hay vẫn giữ phòng thủ. Nếu sự thống trị của Bitcoin bắt đầu giảm và thanh khoản ổn định, mọi thứ có thể di chuyển nhanh. Ngựa thường không đi bộ khi cuối cùng chúng bắt đầu di chuyển.

Thị trường cũng đang định giá một số mức độ thú vị. Các thị trường dự đoán có khả năng Bitcoin đạt 105K vào năm 2026, mặc dù xác suất vượt qua mức 126K chỉ khoảng 29%. Không hoàn toàn đồng thuận về các mức cao chót vót, nhưng quỹ đạo mà mọi người đặt cược vẫn trông có vẻ như còn tăng nữa từ đây.

Thị trường châu Á rộng lớn hơn đã thể hiện tâm lý rủi ro rõ ràng hơn với Nikkei tăng 2.4% nhờ vào kỳ vọng về thỏa thuận thương mại, vì vậy ít nhất cũng có một chút đà hỗ trợ. Liệu điều này có chuyển thành đợt tăng giá crypto tiếp theo mà chúng ta chờ đợi hay không có lẽ phụ thuộc vào việc điều kiện thanh khoản thực sự cải thiện và vốn bắt đầu chuyển ra khỏi các giao dịch phòng thủ. Mẫu hình đã rõ ràng. Câu hỏi là liệu thị trường có đủ niềm tin để theo đuổi nó không.