#TrumpUltimatumtoPowell

Sự kiện chính định hình tâm trạng tuần này đã phát sóng sáng thứ Tư trên Fox Business. Trong một cuộc phỏng vấn với Maria Bartiromo, Tổng thống Donald Trump đã đưa ra lời đe dọa rõ ràng nhất từ trước đến nay về tương lai của Jerome Powell tại Cục Dự trữ Liên bang. Khi được hỏi về việc ông sẽ làm gì nếu Powell từ chối rời khỏi ngân hàng trung ương hoàn toàn sau khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào ngày 15 tháng 5, Trump nói: "Vậy thì tôi sẽ phải sa thải ông ấy, được chứ? Tôi đã giữ lại việc sa thải ông ấy. Tôi muốn sa thải ông ấy, nhưng tôi ghét gây tranh cãi. Tôi muốn không gây tranh cãi. Nhưng ông ấy sẽ bị sa thải."

Điều phân biệt lời đe dọa này với tất cả các phiên bản trước đó chính là mục tiêu cụ thể. Trump không chỉ đơn thuần nói rằng ông muốn thay thế Powell làm chủ tịch, một quá trình đã bắt đầu với việc đề cử Kevin Warsh làm người kế nhiệm. Ông nói rằng Powell phải rời khỏi toàn bộ Hội đồng Thống đốc của Cục Dự trữ Liên bang, một vị trí mà Powell có quyền hợp pháp để giữ đến năm 2028. Đây là một sự leo thang đáng kể. Powell đã rõ ràng trong các tuyên bố công khai rằng ông sẽ không từ chức khỏi hội đồng trong khi cuộc điều tra của Bộ Tư pháp về ông vẫn chưa được giải quyết. Ông cũng đã nói rằng nếu Warsh không được xác nhận trước ngày 15 tháng 5, ông sẽ tiếp tục giữ chức chủ tịch tạm thời thay vì để lại một khoảng trống lãnh đạo tại ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới. Trump hiện đang nói rằng không có lựa chọn nào trong số đó là chấp nhận được.

Cuộc điều tra của Bộ Tư pháp vẫn là nút thắt trung tâm trong tất cả những điều này. Các công tố viên liên bang từ văn phòng của Công tố viên Jeanine Pirro đã đến thăm bất ngờ công trường xây dựng trụ sở của Ngân hàng Dự trữ Liên bang tại Washington đầu tuần này, cố gắng tiếp cận tòa nhà trung tâm của cuộc điều tra về các khoản chi vượt dự toán trong một dự án cải tạo trị giá 2,5 tỷ đô la. Các nhà thầu tại hiện trường đã đuổi các công tố viên đi và hướng dẫn họ đến các luật sư của Fed. Cuộc thăm viếng xác nhận những gì nhiều người đã nghi ngờ: bất chấp phản ứng pháp lý và các chỉ trích chính trị ngày càng gia tăng, chính quyền không có ý định từ bỏ cuộc điều tra này.

Điều đó rất quan trọng vì Thẩm phán liên bang James Boasberg đã ra phán quyết đầu năm nay, trong những điều kiện đặc biệt rõ ràng đối với một thẩm phán liên bang, rằng bằng chứng cho thấy các lệnh khám xét được ban hành đối với Powell nhằm gây áp lực buộc ông phải hạ lãi suất hoặc từ chức. Powell đã phản hồi công khai trong một tuyên bố video, gọi cuộc điều tra là một "lý do giả tạo." Lựa chọn từ ngữ này là có chủ ý. Ông không chỉ đơn thuần ghi nhận một phàn nàn qua các kênh pháp lý. Ông đang tạo ra một hồ sơ công khai rằng ông tin rằng nhánh hành pháp đang sử dụng lực lượng thực thi pháp luật như một vũ khí chính trị chống lại sự độc lập của chính sách tiền tệ. Loại cáo buộc trực tiếp, có tên này từ một chủ tịch Fed đương nhiệm đối mặt với một tổng thống đương nhiệm là chưa từng có tiền lệ trong lịch sử.

Câu hỏi pháp lý hiện đang chạy xuyên suốt mọi phân tích được công bố ngày hôm nay là liệu Trump có thể thực sự làm những gì ông đang đe dọa hay không. Câu trả lời, tính đến ngày 16 tháng 4 năm 2026, vẫn chưa rõ ràng, và Tối cao Pháp viện liên quan trực tiếp đến việc hiểu tại sao. Đạo luật Cục Dự trữ Liên bang quy định rằng các thành viên hội đồng chỉ có thể bị cách chức vì lý do chính đáng, điều đã được diễn giải qua nhiều thập kỷ tiền lệ là do vi phạm đạo đức hoặc không đủ năng lực, chứ không phải vì bất đồng chính sách. Đầu năm nay, Trump đã cố gắng sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook, và vụ việc đã đưa ra Tối cao Pháp viện. Các tranh luận miệng trong vụ Trump kiện Cook đã tiết lộ điều gì đó đáng chú ý: ngay cả các thẩm phán được Trump bổ nhiệm, bao gồm Brett Kavanaugh và Amy Coney Barrett, cũng bày tỏ sự hoài nghi rõ ràng về quan điểm của chính quyền. Kavanaugh đã nêu ra lo ngại rằng việc cho phép sa thải các thành viên hội đồng Fed theo ý muốn sẽ tạo ra tiền lệ mà các tổng thống tương lai có thể sử dụng theo hướng khác nhau, luân phiên thay thế các thành viên hội đồng vì lý do chính trị. Barrett thừa nhận các hậu quả kinh tế tiềm tàng của việc đe dọa sự độc lập của Fed như một yếu tố trong lợi ích công cộng. Tòa án vẫn chưa ra phán quyết trong vụ này, nhưng các tín hiệu từ tranh luận miệng cho thấy tòa án chưa sẵn sàng chấp thuận quyền sa thải không giới hạn của tổng thống đối với các thống đốc Fed, ngay cả trong một kỷ nguyên pháp lý mà trong đó quyền lực của tổng thống đã được mở rộng đáng kể đối với các cơ quan độc lập khác.

Đây chính là cái bẫy mà Trump đã tự tạo ra cho chính mình, và điều này đang được Politico, CNN và Washington Post cùng lúc chỉ rõ ngày hôm nay. Hai mục tiêu đã tuyên bố của ông, thay thế Powell bằng một chủ tịch linh hoạt hơn và gây áp lực buộc Fed cắt lãi suất, đều trở nên ít khả thi hơn do chính hành động của ông. Cuộc điều tra của Bộ Tư pháp là cơ chế cản trở việc xác nhận Warsh. Thượng nghị sĩ Thom Tillis, đảng Cộng hòa của Bắc Carolina, đã cam kết rõ ràng và không mập mờ sẽ bỏ phiếu chống lại Warsh cho đến khi cuộc điều tra của Bộ Tư pháp kết thúc. Văn phòng của ông xác nhận lại trong tuần này rằng "ông ấy sẽ ủng hộ Kevin Warsh khi cuộc điều tra của Bộ Tư pháp kết thúc." Nếu không có Tillis, phép tính trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ không có lợi cho Warsh. Vì vậy, Trump đồng thời đang điều hành cuộc điều tra cản trở người đề cử của chính mình và đe dọa sa thải người mà sự có mặt của ông tại Fed như chủ tịch tạm thời là thứ duy nhất ngăn chặn một khoảng trống quản trị thực sự.

Phiên điều trần xác nhận Warsh hiện đã chính thức được lên lịch vào ngày 21 tháng 4, thứ Ba tới, trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Warsh đã nộp các báo cáo tài chính cho Văn phòng Đạo đức Chính phủ để vượt qua rào cản thủ tục đó. Khối tài sản đã khai báo của ông vượt quá 100 triệu đô la, và ông đã cam kết bán một phần lớn cổ phần của mình. Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott đã bày tỏ tự tin vào thứ Ba rằng Warsh sẽ được xác nhận "trong vài tuần tới" và nói rằng ông tin rằng Bộ Tư pháp "sẽ hoàn tất và kết thúc việc này." Giám đốc điều hành JPMorgan Jamie Dimon, trong cuộc gọi kết quả quý đầu tiên của ngân hàng vào thứ Ba, đã thúc giục Thượng viện tiến hành xác nhận mà không chậm trễ thêm, gọi cuộc đối đầu này là mối đe dọa đối với sự độc lập của Fed. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cũng đồng tình rằng quá trình này sẽ tự giải quyết một cách suôn sẻ. Thống nhất của khu vực tư nhân rõ ràng là Warsh cần được xác nhận nhanh chóng, và cuộc điều tra của Bộ Tư pháp cần kết thúc, trước khi thiệt hại về thể chế trở nên không thể khắc phục.

Trong dự báo thị trường hôm nay, các con số tương đối ổn định nhưng bối cảnh thì không. Bitcoin giao dịch quanh mức khoảng 74.792 đô la, tăng khoảng 1,1% trong 24 giờ qua, với phạm vi trong ngày từ 73.583 đến 75.426. Ethereum đứng ở mức khoảng 2.345 đô la, tăng khoảng 1%. Cả hai tài sản đều đang phục hồi sau các đợt giảm mạnh trong 90 ngày, với Bitcoin giảm khoảng 21% và Ethereum giảm khoảng 29% so với đỉnh của chúng trong khoảng thời gian đó. PAX Gold, sản phẩm vàng vật lý token hóa, giao dịch gần 4.799 đô la với biến động hàng ngày tối thiểu, và nổi bật là thể hiện hiệu suất tích cực trong 90 ngày trong khi cả Bitcoin và Ethereum vẫn còn rất tiêu cực trong cùng kỳ. Sự phân kỳ này không phải ngẫu nhiên. Nó phản ánh một môi trường ba tháng trong đó sự không chắc chắn vĩ mô, rủi ro địa chính trị quanh eo biển Hormuz, và lo ngại của các tổ chức về quản trị tiền tệ của Mỹ đã đẩy vốn về các tài sản cứng an toàn thay vì đầu cơ rủi ro.

Tình hình Trump-Powell trực tiếp góp phần vào điều này. Câu chuyện tích cực cho tiền điện tử năm 2026 luôn dựa trên một trụ cột trung tâm: kỳ vọng rằng một Fed do Warsh dẫn dắt sẽ nghiêng về chính sách ôn hòa rõ ràng, thúc đẩy cắt lãi suất nhanh hơn và bơm thêm thanh khoản cần thiết để các tài sản rủi ro duy trì đà tăng trưởng đáng kể. Giả thuyết đó không chết, nhưng ngày càng phụ thuộc vào một chuỗi các sự kiện, kết thúc cuộc điều tra của Bộ Tư pháp, Tillis đồng ý, Warsh được xác nhận, Powell rời đi một cách rõ ràng, điều đó không hề là một con đường rõ ràng hay chắc chắn. Các thị trường đã định giá chuỗi đó như một sự kiện trong ngắn hạn giờ đây buộc phải kéo dài thời gian của mình, và trong thời gian chờ đợi, sự không chắc chắn chính nó mang lại một cái giá.

Rủi ro sâu hơn mà các nhà tham gia tinh vi đang định giá ngày nay không chỉ về lãi suất. Nó liên quan đến việc liệu Ngân hàng Dự trữ Liên bang có tiếp tục được các nhà đầu tư toàn cầu xem là độc lập về chính trị hay không. Uy tín của Fed như một chiến binh chống lạm phát và như một người quản lý trung lập các điều kiện tiền tệ của Mỹ là một giả định nền tảng trong việc định giá gần như mọi tài sản tính theo đô la trên trái đất, bao gồm cả tiền điện tử. Nếu đủ nhiều nhà đầu tư bắt đầu tin rằng các quyết định lãi suất của Fed được đưa ra dưới áp lực của chính quyền thay vì dựa trên dữ liệu, toàn bộ khung lý thuyết về kỳ vọng lãi suất chuyển thành giá tài sản sẽ trở nên không đáng tin cậy. Kịch bản đó, vốn từng là mối quan tâm duy nhất của các học giả chính sách tiền tệ, giờ đây đang được thảo luận công khai trên CNBC và các phương tiện truyền thông tài chính chính thống như một rủi ro trực tiếp có thời hạn rõ ràng: ngày 15 tháng 5.

Điều đáng theo dõi từ nay đến ngày đó là một chuỗi rất cụ thể. Phiên điều trần ngày 21 tháng 4 của Warsh sẽ là tín hiệu thực sự đầu tiên về khả năng xác nhận có thể diễn ra nhanh chóng hay không. Các câu trả lời của ông về sự độc lập của Fed và mối quan hệ của ông với kỳ vọng lãi suất của Nhà Trắng sẽ quyết định liệu các thị trường có xem một Fed do Warsh lãnh đạo là một tổ chức đáng tin cậy hay chỉ là một đại diện chính trị. Quá trình điều tra của Bộ Tư pháp cũng quan trọng không kém. Nếu nó được kết thúc lặng lẽ trong vài tuần tới, thì việc chặn của Tillis sẽ tan biến và con đường xác nhận sẽ mở ra. Nếu Trump tiếp tục đẩy mạnh cuộc điều tra như một đòn bẩy chống Powell, như những bình luận của ông trên Fox Business cho thấy, thì Tillis giữ vững, Warsh chờ đợi, Powell ở lại sau ngày 15 tháng 5 với một vai trò nào đó, và cuộc đối đầu pháp lý về quyền hành của chính quyền tại Fed sẽ tiến tới một phán quyết của tòa án khẩn cấp.

Mỗi kết quả trong số đó sẽ ảnh hưởng khác nhau đến tiền điện tử. Việc xác nhận rõ ràng với một Warsh có vẻ độc lập và tín hiệu ôn hòa về lãi suất là kịch bản tích cực nhất cho một đợt tăng trưởng bền vững trên mức hiện tại. Một khoảng trống lãnh đạo kéo dài với một cuộc chiến pháp lý về việc sa thải Powell là kịch bản kéo dài sự đi ngang hiện tại và giữ cho sự quan tâm của các tổ chức bị kìm nén.