Ethena USDe穩定幣供應量激增42%躋身前三！費用開關啓動在即，ENA或衝擊1美元| Ethena價格預測

Ethena Labs 旗下合成穩定幣 USDe 流通供應量在一個月內猛增 42%，市值突破 124 億美元，超越 DAI 和 USDS 成爲全球第三大穩定幣，僅次於 USDT 和 USDC。同時，協議「費用開關」激活條件接近全部達成，預計很快將允許 ENA 持有者分享協議收入。USDe 採用獨特的 delta 中性對沖策略維持錨定，與傳統法幣抵押穩定幣形成差異化競爭。ENA 價格日內漲 8% 至 0.6775 美元，交易量激增 133%，分析師看好其突破關鍵阻力後進一步漲潛力。

USDe 穩定幣規模與增長：衍生品策略推動供應量激增

USDe 市值在約一個月內從約 873 億美元增長至 124 億美元，增幅達 42%，正式成爲按市值計算的第三大穩定幣。其增長主要源於採用 delta 中性對沖策略：通過用戶存款在中心化交易所開設空頭頭寸對沖波動，而非依賴傳統銀行儲備或國債抵押。這一模式在 DeFi 用戶尋求新收益機會的背景下尤其受到關注，並與 Aave、Pendle 等協議集成形成遞歸借貸結構，用戶可通過存入 USDe、借入並再投資多次疊加收益。盡管標準普爾全球因其衍生品依賴給出較高風險評分，Chaos Labs 也警告再抵押和流動性壓力風險，但 USDe 迄今未發生嚴重脫錨事件。

費用開關激活在即，ENA 持有者將享協議收入分成

Ethena 於 2024 年 11 月通過 ENA「費用開關」提案，但設定了三項激活前提：

1. USDe 供應量超 60 億美元（已達成）；
2. 累計協議收入至少 2.5 億美元（已達成，目前超 5 億美元）；
3. 在衍生品交易量前五的中心化交易所中上線四家（尚未完全達成）。

目前僅第三項待完成，創始人 Guy Young 稱正在優先推進。一旦實現，費用開關將把部分協議收入分配給 ENA 持有者，使代幣從治理資產升級爲具生息能力的資產。此外，StablecoinX（專注於穩定幣的國庫公司）計劃納斯達克上市可能進一步引導機構資金流向 ENA。

ENA 代幣價格與市場情緒：突破關鍵阻力或開啓漲行情

ENA 價格在過去 24 小時內漲 8%，現報 0.6775 美元，日交易量暴漲 133% 至 8.83 億美元。鏈上數據顯示，近期 0.60–0.70 美元區間的大量賣壓已被需求吸收，部分分析師認爲突破 0.70 美元後可能挑戰 1 美元阻力位。

然而，巨鯨活動顯示分歧：過去兩周內有 8000 萬枚 ENA 轉入交易所，預示潛在拋壓。但多數市場觀察者認爲，機構參與及遞歸收益策略的「飛輪效應」將繼續支撐需求。ENA 目前市值 44.8 億美元，完全稀釋估值（FDV）101.6 億美元，若採用加速仍存在上升空間。

協議收入與生態擴展：周收入 5300 萬美元超 Hyperliquid 兩倍

Ethena 上周產生 5300 萬美元協議收入，達 Hyperliquid（2250 萬美元）兩倍以上。年化收入表現強勁，部分得益於當前較高的資金費率（比特幣 19%、以太坊 12%）。生態發展方面，即將推出的 HyENATrade 平台和去中心化交易所 Ethereal DEX 有望進一步推高收入，而多鏈擴展（如 TON 網路 TVL 六周達 8700 萬美元）和機構合作（如與 World Liberty Financial 合規化集成）也在持續擴大用戶基礎。

結語

USDe 的快速增長和費用開關的臨近激活使 Ethena 成爲穩定幣市場不可忽視的力量，其衍生品對沖模式雖存爭議但收益表現強勁。對於 ENA 而言，突破 0.70 美元關鍵阻力將是短期走勢的核心看點，而長期價值則取決於費用開關帶來的收入分成效應及機構採用程度。投資者需密切關注交易所上線進展、資金費率變化及巨鯨鏈上行爲，這些因素可能主導價格下一步動向。