每兩周在以太坊上發放優惠券：Grayscale推出以太經典ETCO，旨在將波動性轉化爲收入

Grayscale推出了ETCO，這是一種主動型ETF，利用以太連結的ETP上的有保護性看漲期權來產生每兩周的發放；這一消息也被主要的財經信息服務Yahoo Finance報道。

設置很明確：將市場波動轉化爲定期現金流，而不直接在投資組合中持有以太。在這種情況下，該產品的架構旨在定期發放收入，同時保持嚴格的運營特徵。

根據我們研究團隊收集的數據，基於招股說明書和初始交易時段，該基金的運營結構與在ETP上進行的備兌開倉實踐是一致的。

行業分析師還指出，短期國庫券作爲流動性組成部分是一種常見選擇，適用於管理保證金和定期支付，特別是在寫入期權的基金中。有關加密市場期權的更多見解，請參閱我們對備兌看漲期權策略的分析。

ETCO 總結

市場代碼及交易所：ETCO 在 NYSE Arca。

目標：通過在跟蹤以太價格的ETP上寫入看漲期權來最大化當前收入。

敞口：通過衍生品間接接觸以太，ETP (不持有ETH現貨)。

發放：每月定期兩次，目標爲每月的15日和30日。

當前費用：每年0.66%，如Grayscale的官方文件中所述。

如何ETCO生成收入

該基金對與以太相關的ETP（交易所交易產品）採用有擔保的看漲期權策略(，例如ETHE和類似工具)。

在實踐中，它在這些 ETP 上出售看漲期權，收取溢價，並在管理成本和任何重新定位後，將金額發放給股東，遵循 Grayscale Grayscale ETCO 指示的指南。

也就是說，這種方法仍然是自由裁量的，旨在捕捉與任務的風險特徵/成本效益比一致的溢價。

收益來源：來自已售期權的溢價，以及在投資組合中短期國庫券的利息，後者佔比相對較小。

運營影響：系統寫作和期權滾動由管理者以自由裁量/主動的方式執行，並進行定期再平衡。

投資組合結構與流動性管理

爲了支持這一策略，ETCO 在短期美國國債證券和保證金及期權結算的流動性中保持了主導份額。

出售的期權會定期續期，以維持目標敞口和產生溢價的能力。

需要注意的是，這種設置可以使現金可用性與衍生品交易的運營需求相一致。有關國庫券及其在投資組合中重要性的重點分析，請參見此深入分析。

啓動時的關鍵數據 (截至2025年9月4日)

NAV和市場價格：約35.01 USD (數據更新於09/04/2025)。

管理資產 (AUM): ~1,400,460.56 USD (數據截至 09/04/2025).

流通股：40,000 (數據截至09/04/2025)。

國債分配：~83.31%的投資組合在2025年10月21日到期的國債上(數據截至09/04/2025)。

發放日曆和收益方法

頻率：每月定期發放兩次，目標日期爲15日和30日。

支付來源：投資的淨利潤 ( 期權溢價、利息 ) 和實現的資本收益。

初始年化收益率：由管理人作爲估算值進行指示；對於此類ETF，慣例是將最新或預期的發放相對於當前的淨資產價值進行年化。由於這是一個新成立的基金，該指標是暫定的，可能會有所變化。

主要風險與權衡

漲上限：通過出售看漲期權，潛在的漲幅超出行權價的部分僅限於收到的期權費加上與行權價的任何距離。

下降：市場風險暴露仍然存在，雖然一方面收取的溢價可以減輕損失，但在以太下跌的情況下，它們並不能消除風險。

衍生品和保證金：潛在的追加保證金要求和增加的操作復雜性。

市場流動性：ETP加密貨幣的期權是一個不斷發展的市場；價差和深度可能會有所不同。

基金規模：初始的資產管理規模可能意味着早期階段的價差較大。

監管風險：數字資產的監管框架正在不斷發展。有關法規的分析，我們建議閱讀我們關於意大利數字資產監管的文章。

與替代品的快速比較

以太現貨ETF：復制ETH的價格；它們沒有上行限制，但不通過期權產生收益，顯示出對市場波動的更大敏感性。

加密貨幣(的備兌期權其他工具)：提供類似的收入結構，但結果取決於個別產品的行權價、期限和流動性。有關比特幣類似產品的比較，請參閱專門介紹Grayscale比特幣備兌期權ETF BTCC的頁面。關於比特幣策略的更多細節，請參見我們的深入分析比特幣備兌期權策略。

使用期權的DIY：它們在行權價和到期日上提供了最大的靈活性，但帶來了高復雜性、保證金管理以及由投資者承擔的操作風險。

數字示例 (純粹爲了說明)

假設淨資產值爲35.00美元，每兩周收取0.40美元的溢價(~1.14%的淨資產值)。如果這種動態持續重復(這是在真實市場中不切實際的假設)，那麼年化“簡單”利率將在成本和稅收之前大約爲29%。

也就是說，如果以太的價格在行使價以上出現強勁的牛市走勢，基金的收益將受到限制；而在熊市走勢的情況下，溢價可能會減少，但不會消除損失。

誰可能會考慮這個

那些優先考慮定期收入並能夠接受有限漲的人。

那些想要間接接觸以太而不必直接管理期權操作的人。

誰願意接受數字資產的典型波動性，並理解與衍生品相關的風險。

一般稅務影響 (意大利)

對於意大利的財政投資者，來自外國ETF的發放通常被視爲資本收入，稅率爲26%，資本利得/損失作爲雜項收入(26%)，具體應繳的外國預扣稅則取決於收入的性質。

情況可能因經紀人和收入分類而異：建議查閱招募說明書並諮詢合格的稅務顧問。實際上，任何外國預扣稅如果有適當的文件記錄，可以作爲稅收抵免，根據現行法規進行處理。

編輯注

報告的數值數據截至2025年9月4日更新；後續值可能會有所變化。

管理者用於計算初始年化收益的具體方法在公開材料中未詳細說明；建議閱讀招募說明書。

目前沒有具有ETCO表現歷史的第三方來源，因爲它是一個新推出的基金。