比特幣牛市週期結束，已實現市值信號顯示熊市趨勢

比特幣的實現市值上漲，而市值停滯不前，這表明唱空動能，並降低了短線反彈的可能性。

高賣壓阻止了價格上漲，儘管有新投資，這與過去的週期相似，其中唱空趨勢持續了數月。

歷史數據顯示，當實現市值超越市值增長時，牛市週期結束，這表明比特幣可能面臨長期的調整。

比特幣的牛市週期似乎已經結束，關鍵鏈上指標根據Ki Young Ju的分析指向唱空的條件。實際市值跟蹤進入市場的實際資本正在漲，而市值保持不變。這種背離表明大型資本流入未能推動價格上漲。歷史上，這種模式預示著唱空動能，短線反彈的可能性不大。此外，賣壓仍然很高，儘管有新投資，仍然阻止比特幣的飆升。

理解實現市值與市值的關係

已實現市值衡量比特幣的總價值，基於實際交易。當BTC進入錢包時，算作買入；當其離開時，算作賣出。這種方法有助於確定投資於比特幣的總資本。相比之下，市值基於交易所的最後交易價格。如果賣壓較低，小額買單可以顯著推高市值。然而，當賣壓較高時，即使是大額購買也無法推動價格。

MicroStrategy 利用這一原則通過發行可轉換債券來購買比特幣。這一策略使他們的持有資產的賬面價值超過了實際投入的資本。然而，在唱空階段，即使是鉅額的資本流入也無法維持價格的上漲。比特幣儘管實現市值不斷增長，卻無法突破新高，表明了強烈的唱空趨勢。

歷史週期顯示長期唱空時期

歷史數據顯示，比特幣的走勢中存在明顯的牛市和熊市週期。比特幣的市值在2012年至2014年間經歷了一個牛市期，從數百萬漲到超過100億美元。但在2015年，隨之而來的是一個嚴重的熊市。在2016-2017年間，這一模式再次出現，推動比特幣市值超過1000億美元，隨後在2018年再次出現下跌。

來源： Ki Young Ju

在2020年至2021年期間，隨著比特幣市值接近1萬億美元，它經歷了最快的擴張。然而，在2022年糟糕的市場中，市值與實現市值之間出現了顯著的負背離。到2023年，比特幣開始恢復，顯示出重新的正增長。然而，2024-2025年的當前數據表明，市值將在1萬億美元以上穩定，而不是持續的上漲動能。

此外，已實現市值持續上漲，而市值停滯不前，進一步增強了唱空的前景。從歷史上看，反轉至少需要六個月，因此短線牛市的可能性不大。因此，投資者應該預期在任何有意義的價格回升發生之前，市場將經歷較長時間的修正。

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