104%對華關稅即刻生效，市場反彈受挫？聯準會閉門會議暗藏玄機？

撰文：Luke，火星財經

2025年4月8日，全球金融市場因美中貿易戰升級而劇烈動蕩。美國宣布，因中國未在周二中午前撤銷34%反制關稅，將從4月9日起對中國商品加徵50%附加關稅，使總關稅升至104%。這一舉措被視爲經濟脫鉤的信號，市場早盤的樂觀情緒迅速崩塌，比特幣（BTC）昨日衝高至81243 USDT後回落至76413 USDT。與此同時，聯準會將於4月7日召開閉門會議，引發猜測：他們是否在籌備緊急降息以應對潛在危機？本文將剖析關稅升級的衝擊、市場動態的連鎖反應、聯準會過往閉門會議的歷史教訓，以及當前的可能對策。

一、104%關稅落地：貿易戰進入“核戰”模式

特朗普政府對華關稅政策步步加碼：2月起徵收10%，3月追加10%，上周加徵34%，如今再加50%，總計104%。彼得森國際經濟研究所的Martin Chorzempa指出：“如此高的關稅意味着雙方可能徹底停止貿易往來。”特朗普在社交媒體上稱中國爲“最大的貿易掠奪者”，指責其在“市場崩潰”之際加徵34%關稅，無視他“不得報復”的警告。

中國外交部發言人林劍回應：“貿易戰沒有贏家，保護主義只會拖垮全球經濟。中方不挑釁，但絕不退縮，將採取一切必要措施捍衛權益。”這一強硬表態顯示雙方已無妥協餘地。分析人士警告，若貿易戰全面爆發，全球供應鏈將面臨重創，經濟衰退風險陡增。

市場反應迅猛。美股周二早盤因談判希望漲，但白宮確認高關稅即刻生效後，三大指數尾盤跳水。道指收跌0.84%至37645.59點，標普500跌1.57%至4982.77點，納指跌2.15%至15267.91點。蘋果股價因供應鏈風險尾盤跌5%。比特幣昨日衝高後回落至76413 USDT，跌幅約6%，凸顯避險情緒升溫。

二、市場承壓：美債拋售、基差交易風險與衰退信號齊鳴

關稅升級加劇了金融市場的不穩定性。美債市場首當其衝，周二美國財政部58億美元三年期國債拍賣遇冷，交易商認購比例達20.7%，創2023年12月以來最高。10年期美債收益率升至4.3%，兩日累計漲近30個基點。BMO Capital Markets的Vail Hartman表示：“拍賣疲軟可能加劇外國投資者撤離美債的擔憂。”

對沖基金的去槓杆化進一步推高風險。一位華爾街交易員透露：“美債已失去避險吸引力，市場正全面拋售。”中金公司指出，自2022年聯準會縮表以來，對沖基金通過基差交易成爲美債主要買家，規模約1萬億美元，槓杆率高達50至100倍。這種策略依賴低波動率，一旦市場動蕩加劇，平倉潮將不可避免。周二30年期掉期利率與國債利差的異常波動，正是這一風險的體現。Marlborough Investment Management的James Athey警告：“這讓人想起2020年3月基差交易崩盤時的情景。”Citigroup的Andrew Hollenhorst補充：“高質量資產被拋售，可能預示系統性風險臨近。”

與此同時，衰退信號愈發刺耳。4月9日，摩根大通發布報告稱，與美國經濟密切相關的股票已消化近80%的經濟衰退概率。其基於市場的衰退指標顯示，羅素2000指數在近期拋售中首當其衝，反映出的衰退可能性高達79%。標普500指數對應的概率爲62%，基本金屬爲68%，5年期美債爲54%。相比之下，投資級信用市場顯得異常樂觀，消化的衰退概率僅爲25%，而去年11月這一數字還是零。摩根大通分析指出，盡管資金壓力可能加劇，信用產品投資者的信心尚未動搖，但股票與大宗商品市場的悲觀情緒已接近臨界點。若關稅衝擊進一步削弱企業盈利，衰退預期可能迅速變爲現實。

大宗商品市場同樣承壓。彭博大宗商品指數日內暴跌，WTI原油跌破60美元，黃金反彈失敗，顯示衰退預期佔據主導。若流動性危機重演，類似2020年的市場失靈或將再現。

三、聯準會閉門會議的歷史回顧：危機中的決策樣本

聯準會將於4月7日召開閉門會議，主題爲“審查預付款利率和貼現利率”，其時機引發市場猜測：是否在爲關稅衝擊籌備對策？隔夜利率互換市場顯示，投資者預期年內降息125個基點，下周緊急降息概率達40%。舊金山聯儲主席瑪麗·戴利周二卻表示：“當前政策已足夠寬松，無需因短期波動倉促行動。”她指出，關稅對通脹的影響尚不明朗，需視實施方式而定，這一立場與市場期待形成反差。聯準會閉門會議通常在經濟面臨重大不確定性時召開，其歷史案例爲當前局勢提供了重要參考。

以下是幾次關鍵閉門會議的背景與結果：

2008年10月7日閉門會議

經濟背景：全球金融危機高峯期，雷曼兄弟破產引發市場恐慌，信貸市場凍結，標普500指數在當月下跌近17%。

會議內容：討論緊急降息和流動性支持方案，審查貼現利率以穩定銀行體系。

會後舉措：10月8日，聯準會聯合全球央行降息50個基點至1.5%，並推出多項緊急貸款工具，隨後於10月29日進一步降至1%，奠定量化寬松（QE）基礎。

2020年3月15日閉門會議

經濟背景：新冠疫情全球蔓延，美國進入緊急狀態，股市一周內兩次熔斷，道指跌幅超20%，美債市場流動性幾近枯竭。

會議內容：評估疫情對經濟的衝擊，討論利率下調至零及大規模資產購買計劃。

會後舉措：當日宣布降息100個基點至0-0.25%，啓動7000億美元QE，並通過回購市場注入流動性，避免了金融系統全面崩盤。

2022年10月3日閉門會議

經濟背景：通脹飆升至40年高點（核心PCE超6%），聯準會激進加息引發市場波動，10年期美債收益率逼近4%。

會議內容：審查貼現利率調整的可行性，評估加息節奏對經濟的影響。

會後舉措：未立即調整政策，但11月FOMC會議繼續加息75個基點至3.75-4%，並暗示放緩加息步伐，爲2023年的政策轉向埋下伏筆。

這些案例表明，閉門會議常爲重大政策調整鋪路，尤其在金融市場面臨系統性風險時。例如，2008年和2020年的會議直接促成降息和QE，而2022年的會議則爲後續政策微調提供了緩衝。當前，104%關稅可能引發的供應鏈斷裂和通脹壓力，與過去危機有相似之處，但特朗普政策的不可預測性增添了新的復雜性。

小結

104%對華關稅的生效標志着貿易戰新階段，全球市場正面臨嚴峻考驗。美股反彈受挫，美債拋售與基差交易風險暴露了金融體系的脆弱性，摩根大通的衰退指標則敲響警鍾，比特幣的波動反映投資者信心動搖。聯準會閉門會議的結果將成爲關鍵變量：是暗中救市，還是靜待風暴過去？歷史表明，危機時刻的果斷行動往往能扭轉局面，但當前的不確定性遠超以往。

投資者需密切關注流動性指標和聯準會動向。正如PGIM的Greg Peters所言：“市場正處於極端不安的狀態，任何變數都可能引發巨震。”在這場混戰中，勝負未定，但風險已迫在眉睫。