政策驅動型市場：加密貨幣對公共信息的敏感度分析

近期，加密貨幣市場的變化讓許多資深參與者感到困惑。有觀點認爲，2024/2025年的市場正在經歷一個"政策驅動型"階段，即市場走向主要受政策變化影響。這與前幾輪牛市形成鮮明對比：2017/2018年被視爲"社區驅動型市場"，新的資產發行模式創造了財富效應；2020/2021年則是"技術驅動型市場"，新的資產應用（如DeFi和NFT）推動了市場發展。

本文將聚焦於近期的政策驅動事件，特別是公開政策信息對加密貨幣價格的影響程度。值得注意的是，人們對持續出現的信號往往會產生麻木感，這可能源於各種交易策略的磨平效應或感知能力的降低。

自2024年比特幣ETF獲批以來，除了傳統的技術指標外，ETF的日淨流入/流出數據成爲預測價格走勢的重要參考。以太坊（ETH）的價格與ETF資金流動呈現明顯的正相關性，而比特幣（BTC）的相關性則不太顯著，尤其是在11月某位政治人物可能獲勝後，這種相關性進一步減弱。

總的來說，市場對公開信息的敏感度正在逐步降低，但這並不意味着這些信息完全失去了影響力。

近期，某位政治人物多次就關稅問題發表言論，包括對加拿大和墨西哥商品徵收關稅、對外國鋼鐵和鋁制品加徵關稅等。通過分析這些言論對BTC和ETH價格的影響，我們發現市場對第一次和第三次關稅言論反應最爲強烈，而後續反應逐漸減弱，到第五次時甚至出現小幅漲。

結合ETF資金流動數據分析，我們發現在3月1日之前，BTC ETF就已經出現大規模資金流出，這可能是投資者爲規避風險或離場所致。這或許可以解釋爲什麼後續關稅言論對市場的影響減弱——那些對風險敏感的投資者已經離場。

3月4日和7日的市場反應值得特別關注。3月4日的關稅實施雖在預期之內，但受日本央行加息影響，市場反應更爲劇烈。3月7日的關稅言論雖有影響，但當日同時發生的其他重要事件（如某重要會議和儲備政策公布）對市場預期的影響可能更大。

表面上看，市場似乎對持續的關稅言論產生了"脫敏"效應，但實際上，這可能是因爲風險厭惡型資金已經撤離，留在市場中的交易者已經將"關稅"因素納入了定價考慮。

總的來說，市場並非真正麻木或脫敏，而是在不斷進行精密的風險計算。對於投資者而言，重要的是要持續關注各種政策信號，但同時也要認識到市場對這些信息的反應模式可能會隨時間而變化。