#美SEC促进加密资产创新监管框架 美聯儲的流動性緩衝?沒了。



逆回購工具(RRP)的餘額已經從巔峰時期的2萬億美元狂瀉到接近歸零。這個變化意味著什麼?曾經在2023年,RRP的充裕額度可以像海綿一樣吸收國債發行的衝擊——財政部重建普通賬戶(TGA)時,不需要直接消耗銀行系統的準備金。但現在這塊緩衝墊已經徹底耗盡。

接下來的局面就變得棘手了。未來任何新發國債或者TGA賬戶補血,都得直接從銀行準備池子裡抽水。美聯儲面前只剩兩條路:要麼繼續讓準備金減少,承擔回購市場利率再次失控的風險(還記得2019年那次流動性危機嗎?);要麼擴張資產負債表,主動往市場裡灌流動性。

考慮到2019年的混亂教訓,第二條路的概率明顯更高。這代表著政策基調的徹底反轉——美聯儲將從持續抽水轉向重新放水,這是近兩年未見的方向性轉變。

更關鍵的是:量化緊縮(QT)即將收尾,TGA賬戶馬上要開始消耗存量,邊際流動性自2022年初以來頭一次轉為淨流入狀態。對加密市場而言,一個長期壓制價格的阻力因素可能正在解除。

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