我剛剛注意到機構市場上發生了一些有趣的事情。Wall Street的策略師Tom Lee，這位多年間一直在研究比特幣和以太坊的人，最近剛接任BitMine的董事長。這不是普通的動作：該公司正從傳統挖礦轉型為企業層面大規模累積ETH的策略。

要理解這為何重要，必須了解Lee的背景。他不是那種隨意預測的人。自90年代起就在Wall Street工作，曾在Kidder Peabody、Salomon Smith Barney任職，並在JPMorgan擔任多年股票策略主管。他的風格一直是基於硬數據，而非投機。甚至在2002年，他曾因對Nextel的批判性分析而引發一個著名事件，當天股價下跌8%。公司高層指責他一切，但JPMorgan調查後證實他是正確的。從那時起，Lee就以不屈服於壓力而聞名。

2014年，他創立了Fundstrat Global Advisors，一家獨立研究機構，也是Wall Street上第一批將比特幣納入傳統估值模型的人之一。他在2017年提出的比特幣作為黃金替代品的框架相當有影響力。但我認為現在更重要的是他對以太坊和穩定幣的立場。

Lee在過去幾個月一直非常直言不諱地談論穩定幣的動向。他說這是「加密貨幣行業的ChatGPT時刻」。全球穩定幣市場已超過2500億美元，其中超過50%的發行量在以太坊上。當Wall Street和美國財政部開始支持這一點時，以太坊成為連接加密金融與傳統金融的關鍵基礎設施。

在BitMine的角色中，Lee解釋了為何專注於以太坊的上市公司具有明顯的結構優勢。首先，當股價高於淨資產價值時，它們可以通過發行股票來購買ETH，產生反身效應，影響淨資產價值。第二，可以利用可轉換債券和期權銷售來對沖波動性，降低融資成本。第三，有能力在鏈上收購其他金融資產。第四，可以擴展質押業務、DeFi收入和基礎設施。第五，一旦其在ETH的持倉成為生態系統的核心，便可能成為機構收購的戰略資產。

在7月中旬，BitMine披露其ETH持有量已達566,776枚，估值超過20億美元，幾乎是最初融資輪的8倍。Founders Fund持有9.1%的股份，ARK Invest也購買了數百萬股股票，將其轉化為ETH儲備。

Tom Lee指出，當前以太坊是唯一符合監管適應性、生態系成熟度和規模經濟的主要區塊鏈平台。像Robinhood這樣的平台已經通過以太坊Layer 2推出了股票代幣化。越來越多的機構希望找到一條能容納現實資產並符合法規的鏈路，而以太坊正是這個交匯點。

Fundstrat的分析師設定了ETH短期技術目標在4,000美元，年底合理價值在10,000到15,000美元之間。Lee表示，按照目前的價格水平配置ETH，是實現企業金融潛力10倍增長的有效方式。

有趣的是，Lee並非那種只在網路上喊話的加密貨幣極端主義者。他是曾在機構端工作、見證過市場週期、在90年代的電信泡沫中犯過錯並吸取教訓的人，這些教訓在2008年前都很寶貴。如今，他將資本和信譽押在以太坊是未來機構金融的基礎設施，這說明了不少。