Chuyển Tiêu Đề Gốc: Sâu Sắc Về Thị Trường Dự Đoán Và Lý Do Tại Sao Chúng Vẫn Là Một Ý Tưởng Tuyệt Vời (Đối Với Các Thị Trường Nhất Định)

Các thị trường dự đoán là các thị trường dựa trên hợp đồng theo dõi kết quả của các sự kiện cụ thể.

Người giao dịch mua cổ phiếu trên thị trường (giá từ 0

1. Một thị trường được tạo ra để xác định xem giá Ethereum có > = 3500 vào cuối tháng 10 hay không.
2. VÂNG, cổ phiếu đang được bán với giá 60 xu, cho ngụ ý có 60% khả năng ETH >= 3500 vào ngày thanh toán.
3. Người mua hàng X mua 100 cổ phiếu YES với giá 60 đô la, trong khi Người mua hàng Y mua 100 cổ phiếu NO với giá 40 đô la.
4. Vào cuối tháng 10, ETH là 3700. Người giao dịch X đổi lại 100 cổ phần của mình với 100 đô la (~1.66x), và Người giao dịch Y bị xóa sổ.

Các hạn chế duy nhất đối với sự tồn tại của thị trường dự đoán là một bên thứ ba sẵn lòng tạo ra thị trường và các nhà giao dịch sẵn lòng mua hợp đồng cho cả hai bên.

Có ba loại thị trường dự đoán khác nhau:

• Binary: Các thị trường này chỉ có YES/NO, không có khả năng có một câu trả lời thứ ba. Thị trường trên là thị trường nhị phân.
• Phân loại: Các thị trường này bao gồm nhiều kết quả. Một ví dụ đơn giản là thị trường dự đoán về giao thức tiền điện tử đầu tiên airdrop. Thị trường sẽ bao gồm một tập hợp các kết quả được xác định trước và mỗi kết quả sẽ có các xác suất luôn thay đổi, khác nhau được chỉ định.
• Liên tục: Các thị trường này xử lý các sự kiện với nhiều sự giải quyết khác nhau có thể xảy ra. Dự đoán giá đóng cửa của BTC vào một ngày cụ thể sẽ là một thị trường liên tục, vì có vô số giá có thể BTC đóng cửa. Do đó, các thị trường liên tục thường tích hợp ràng buộc xác định trước, chẳng hạn như >= 70,000, 60,000

Có một số ứng dụng thực tế khác nhau cho thị trường dự đoán:

• Chính trị: Thị trường chính trị có thể coi là lý do dẫn đến sự tăng trưởng và khối lượng đáng kể của thị trường dự đoán. Đa số khối lượng gốc từ các cuộc bầu cử tổng thống và cuộc đua vào thượng viện/hạ viện. Chỉ riêng cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đã có 128,5 triệu hợp đồng chưa thanh toán, còn hơn năm tháng trước khi bầu cử diễn ra.
• Kinh tế: Thị trường kinh tế thông thường liên tục và bao gồm các chỉ số tài chính khác nhau, như tỷ lệ CPI, con số thất nghiệp / nhà ở và tăng trưởng GDP.
• Doanh nghiệp: Thị trường doanh nghiệp thường được sử dụng để dự đoán doanh số bán hàng của một sản phẩm cụ thể hoặc việc sáp nhập. Tuy nhiên, chúng cũng có thể được sử dụng theo cách không phức tạp hơn, ví dụ như “Xác suất Delta Airlines có một quảng cáo trong trận Super Bowl là bao nhiêu?”
• . Một cách tinh tế, thị trường dự đoán không hiệu quả, vì vậy thường có sự chênh lệch giữa các đề xuất của nhà cái và xác suất được gán cho các thị trường dự đoán. Giải trí: Thị trường giải trí phổ biến vì nhà cái ở bên trong thực tế là thị trường dự đoán có lợi nhuận. Những thị trường này thường có thể được giảm giá, như đã thảo luậnở đây
• Tùy ý: Các thị trường dự đoán tùy ý là bất kỳ thị trường nào không được phân loại trong bốn loại trên.

Xác suất chính xác

Lý thuyết xác suất là một khung cho việc định lượng sự không chắc chắn. Xác suất hiện diện trong mọi khía cạnh của cuộc sống, từ những lựa chọn đơn giản hàng ngày đến nghiên cứu và đánh giá rủi ro. Xác suất cho phép cá nhân đưa ra quyết định dựa trên logic bằng cách hiểu về khả năng xảy ra của một sự kiện.

Xác suất chính xác là sự biểu diễn của tỷ lệ odds thực sự của một sự kiện xảy ra, không bị can thiệp và thiên vị.

Cách xác minh nhất quán nhất để chứng minh xác suất chính xác của một sự kiện xảy ra là bằng cách hỗ trợ những cơ hội đó bằng tài sản quý giá nhất trên thế giới: tiền bạc.

Trong một thế giới nơi thị trường dự đoán được sử dụng như nguồn xác suất đầu tiên, cược thiên vị và bị thao túng không được xem xét vì không có gì có thể định lượng hậu quả của những cược đó.

Gate

Có hai phương pháp chính của hệ thống thanh khoản trong thị trường dự đoán.

AMMs

AMMs (automated market makers) là các hợp đồng thông minh giữ thanh khoản cho cặp tài sản. Người dùng có thể đổi mỗi tài sản thông qua hồ bơi thanh khoản với tỷ lệ trao đổi được xác định bởi một công thức. AMMs thu phí trên mỗi giao dịch, số tiền này sẽ được trả lại cho hồ bơi thanh khoản và phân phối tỷ lệ thuận theo từng nhà cung cấp thanh khoản.

CLOBs

CLOBs (sách lệnh giới hạn trung tâm) là một hệ thống thanh khoản với hai tùy chọn: Maker và Taker. Lệnh Maker đặt mua dưới và bán trên giá đánh dấu.

Sự song song của phí CLOB là, tùy thuộc vào nhu cầu của nhà giao dịch, có phí khác biệt thông qua lệnh maker và taker.

Người dùng thực hiện lệnh taker để rút tiền từ thanh khoản sẽ phải trả nhiều phí hơn so với người dùng đóng góp vào sự ổn định thị trường thông qua lệnh maker. Trong một số thị trường cực đoan, lệnh taker có thể trợ giúp cho các lệnh maker thu được phí dương. Điều này là không thể thông qua AMMs - tất cả mọi người đều trả cùng một khoản phí bất kể bạn có giúp đỡ trong sự ổn định thị trường hay không.

Điều này nâng cao tính thanh khoản thông qua sự cô đặc thành dải giá mà các nhà giao dịch sử dụng. Hệ thống CLOB cũng cho phép đặt và thực hiện các đơn đặt hàng lớn tại các mức giá cụ thể. Họ cũng giảm khả năng và xác suất của các cuộc tấn công sandwich bởi vì tác động vào giá của họ ít dự đoán hơn so với AMM, điều này nguy hiểm vì quá dễ dự đoán.

Hỗ trợ thanh khoản

Sự thanh khoản có lẽ là vấn đề quan trọng nhất mà các thị trường dự đoán đối mặt.

Đối với các nhà cung cấp thanh khoản trên thị trường dự đoán, việc cung cấp thanh khoản không phải là lợi nhuận +EV do rủi ro đuôi của việc bị mắc kẹt với số lượng cổ phiếu bằng không.

Cho đến khi thị trường dự đoán đạt đến một giai đoạn nơi có đủ cầu để tạo thị trường để duy trì thị trường hiệu quả, thị trường cần được trợ cấp.

Việc bảo trợ thanh khoản là rất quan trọng để chứng minh tỷ lệ rủi ro: phần thưởng mà các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt khi tạo lập thị trường dự đoán.

Các khái niệm được đề cập dưới đây cho thấy rằng có thể thu hút thanh khoản với các động cơ đúng đắn.

Có bốn con đường phổ biến mà các thị trường có thể theo đuổi ở đây:

1. Việc cung cấp lợi suất cho người cung cấp thanh khoản Đưa ra khuyến nghị trực tiếp USDC/ETH là một chiến lược phổ biến được áp dụng bởi các giao protocal DeFI khác nhau để thu hút thanh khoản và TVL. Vấn đề của chiến lược này là thị trường dự đoán sẽ cần phải bù đắp đủ cho các nhà tạo lập thị trường để đảm nhận rủi ro, vì thị trường dự đoán người tạo lập thị trường mang theo rủi ro đáng kể.
2. Cung cấp thanh khoản trực tiếp Như đã nêu ở trên, thị trường dự đoán tạo lập thị trường không có lợi nhuận do rủi ro đuôi. Có cách để đối phó với điều này bằng cách đặt lệnh mua giá thấp hơn một tỷ lệ cố định và đặt lệnh bán giá cao hơn một tỷ lệ cố định so với giá đánh dấu. Điều này cho phép giảm rủi ro vì nhà tạo lập thị trường chỉ tham gia vào các vị trí rẻ hơn “xác suất hợp lý” của họ.
3. Kickbacks Kickbacks cho các lệnh người tạo thị trường là một chiến thuật phổ biến để tăng cường thanh khoản thị trường. Quy trình rất đơn giản: thu phí trên các lệnh người lấy và chuyển hướng phí đó sang các lệnh người tạo. Mỗi lệnh người lấy cần một lệnh người tạo để được thực hiện (thanh khoản cần phải được lấy từ một nơi nào đó). Trừng phạt những người lấy thanh khoản từ thị trường để cung cấp thanh khoản cho những người tạo thanh khoản mang lại lợi ích giảm thiểu rủi ro cho các nhà tạo thị trường.
4. Bảo vệ sụt giảm Khi người dùng mua hoặc bán một lượng cổ phiếu đáng kể mà làm thay đổi thị trường > một % cụ thể, thị trường có thể sử dụng quỹ Bảo vệ sụt giảm để ‘ổn định’ thị trường. Điều này là +EV vì nếu thị trường hiệu quả, giá cổ phiếu cuối cùng sẽ trở lại mức bình thường; tại thời điểm này, vị thế có thể dần dần được bán trở lại thị trường để có lợi nhuận nhỏ. Có nhiều lưu ý với phương pháp này, chủ yếu là bảo vệ sụt giảm chỉ hợp lý trong thị trường có khối lượng giao dịch lớn. Điều này là bởi vì quỹ bảo vệ sụt giảm cần có đủ thanh khoản để thoát ra, vì vậy người giao dịch không nên giữ vị thế cho đến khi giải quyết. Ngoài ra, không hợp lý cho quỹ kích hoạt với X ngày còn lại cho đến khi giải quyết, vì rủi ro của người giao dịch có thông tin không đối xứng cao hơn khi gần đến thời điểm giải quyết.

Trực tiếp hỗ trợ tính thanh khoản từ lợi nhuận của giao thức không khả thi trong dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, nó hoàn toàn khả thi và rất tương tự với CAC (chi phí thu hút khách hàng) mà các nhà cái truyền thống trả để thu hút người dùng.

Trong thế giới tiền điện tử, nếu một giao thức không tài trợ bạn để làm một điều gì đó, ngay cả việc gửi ETH vào một ứng dụng cho vay, có khả năng cao là một đối thủ sẽ sẵn lòng tài trợ bạn để thực hiện cùng một hành động. Tôi kỳ vọng các thị trường dự đoán như Polymarket và Thales sẽ tiếp tục tài trợ trong thời gian dài (đặc biệt với các mã thông báo riêng sau khi phát hành).

LLMs như nguồn giải quyết

LLMs là một hình thức trí tuệ nhân tạo kết hợp học máy để phân tích các tập dữ liệu quan trọng và giải quyết các nhiệm vụ.

Trong tương lai, tôi thấy rất có khả năng rằng LLMs sẽ hoạt động như ‘những người sáng tạo’ của thị trường. Thị trường dự đoán dựa vào các quy tắc rõ ràng để cung cấp giải pháp.

Với một số thị trường trừu tượng, có nhiều kẽ hở có thể xảy ra.

Một ví dụ về điều này là thị trường gần đây trên Polymarket cho việc phê duyệt Ethereum ETF. Các quy tắc nêu rõ “một sự phê duyệt” của spot Ether ETF vào ngày 23 tháng 5 để giải quyết YES. Tuy nhiên, họ chưa làm rõ liệu 19B-4 một mình đã đủ để xác định thị trường hay cần thêm S-1s (được phê duyệt sau đó) hay không.

Việc LLMs tạo ra quy tắc cho các thị trường giảm đáng kể khả năng xuất hiện các kẽ hở trong các thị trường trừu tượng. Ngoài ra, trong trường hợp hiếm hoi mà một thị trường có một kẽ hở, LLMs có thể hoạt động như ‘bộ giải quyết’ để ngăn các phương pháp giải quyết tranh chấp khác không diễn ra (điều này tạo ra các vector tấn công được đề cập dưới đây).

Việc tích hợp LLM phi tập trung như Bittensor cũng có thể ngăn chặn việc chỉnh sửa trong xây dựng quy tắc và giải quyết tranh chấp.

Mặc dù LLM vẫn chưa được hoàn thiện hoặc chính xác đủ để có bất kỳ vai trò cơ bản, ý nghĩa nào trong việc xây dựng các thị trường này, nhưng trong tương lai chúng sẽ. Chính vì vậy, tôi mong đợi nhiều thị trường dự đoán sẽ chuyển từ việc tạo thị trường thủ công sang việc sử dụng LLM một cách nghiêm ngặt để ngăn chặn tranh cãi.

Vector tấn công

Quản trị

Quá trình cho một thể trường trên Polymarket được khởi tạo và giải quyết như sau:

1. Quyết định cấu trúc thị trường (nhị phân, phân loại, liên tục) và các kết quả tiềm năng.
2. Xác định các quy tắc (tức là thị trường dự đoán dựa trên gì?)
3. Cấu hình nguồn độ phân giải (ví dụ: các thị trường chính trị có thể sử dụng nguồn chính phủ, các thị trường kinh tế có thể sử dụng Cục dự trữ Liên bang, v.v.).
4. Thị trường được đề xuất thông qua địa chỉ nghị quyết.
5. Một khi thị trường được cho là đã được giải quyết, ai đó có thể đề xuất một giải pháp. Điều này được gửi đến UMA’s O.O. (Optimistic Oracle) để xử lý dữ liệu và giải quyết thị trường.

Nếu có tranh chấp về quyết định, các chủ sở hữu quản trị của UMA sẽ bỏ phiếu để quyết định. DAO của UMA thực sự hoạt động như một tòa án tối cao.

Sử dụng UMA DAO như một tòa án giải quyết khiến thị trường dễ bị tấn công và thao túng tiềm năng:

1. Kẻ khai thác có được số lượng cổ phần đa số trong UMA DAO bằng cách mua các token hoặc hối lộ các người đại diện.
2. Người khai thác mua một số lượng cổ phiếu có giá trị thấp.
3. ủy quyền để giải quyết tranh chấp để ủng hộ cổ phần của họ. Nếu thị trường kết thúc với chiến thắng, họ sẽ có lợi nhiều. Nếu thị trường thua, họ có thể tranh chấp và sử dụng đa số của mình$UMA

Khi viết bài, $UMACó một vốn hóa thị trường lưu hành là 291,4 và tỷ lệ khối lượng/vốn hóa chỉ là 18%. Sẽ rất khó khăn và tốn kém để sở hữu 51% số token lưu hành. Ngoài ra, việc này sẽ không lợi nhuận, vì Polymarket không có đủ khối lượng để tạo ra một cuộc tấn công theo cách này. Khả năng xảy ra một cuộc tấn công thông qua một địa chỉ sở hữu 51% cung lưu hành là không thể.

Một khả năng tấn công khác là thông qua hối lộ. Giả sử kẻ tấn công có thể thuyết phục những người nắm giữ lớn để bỏ phiếu cùng với anh ta (entweder durch ihre Teilnahme am Angriff oder durch Bestechung). Trong trường hợp đó, xác suất thành công của một cuộc bỏ phiếu DAO trong việc thưởng cho các cổ đông mà nên bị đưa về zero là cao.

Các tình huống trên cuối cùng là rất không thể và ngắn hạn khi AI mở rộng và LLM (mô hình ngôn ngữ lớn) có thể hoạt động như các nguồn giải quyết.

Thông tin không đối xứng

Trong các thị trường dự đoán, thông tin bất đối xứng là khái niệm một bên có nhiều thông tin hơn về kết quả của một sự kiện hơn bên đối tác họ giao dịch.

Nếu có thị trường cho việc Variational sẽ phát hành token của mình trước ngày 1 tháng 6, một người nội bộ tại Variational có thể mua cổ phiếu của kết quả họ biết sẽ xảy ra.

Các chuỗi khối không thể giải mã xem một bên có quyền truy cập thông tin không đối xứng hay không. Trong khi các chuỗi khối làm cho việc giám sát và phân tích giao dịch trở nên đơn giản, chúng không thể đánh giá được lý do đằng sau một giao dịch. Điều này bởi vì các mạng không có cách kết nối địa chỉ vô danh hoàn hảo với danh tính thực tế của họ.

Do đó, không có khả năng kỹ thuật để đánh giá xem một địa chỉ ẩn danh đặt cược có truy cập vào thông tin không đối xứng hay không.

Oracle front-running là khái niệm mà một nhà giao dịch có quyền truy cập thông tin không đối xứng trước một Oracle, từ đó cho họ đặt cược hoặc giao dịch mà họ biết sẽ sinh lời.

Trong thị trường dự đoán, nếu một sự kiện được giải quyết một cách hiệu quả nhưng thị trường vẫn có thể giao dịch, điều này tạo ra một cuộc tấn công trong đó những nhà giao dịch có kiến thức về việc sự kiện được giải quyết có thể mua các cổ phiếu với giá giảm so với giá trị thực tế của chúng.

Các nhà cái đã giải quyết vấn đề này bằng cách tạo ra một độ trễ ngắn trong việc đặt cược để cho phép các bộ phận trung gian xử lý dữ liệu và điều chỉnh tỷ lệ cược thị trường. Điều này giúp bảo vệ các nhà cái khỏi việc cá nhân tại một trận đấu thực tế đặt cược ngay khi họ thấy điều gì đó xảy ra. Tuy nhiên, điều này không khả thi đối với các thị trường dự đoán vì một số nhà giao dịch có thể truy cập thông tin không đối xứng từ tuần/tháng trước khi thị trường giải quyết.

Mặc dù một số người cho rằng điều này tạo ra một thị trường hiệu quả, nhưng vấn đề này tạo ra một vấn đề quan trọng đối với người tạo lập thị trường do lựa chọn bất lợi.

Nếu những người tạo thanh khoản đang giao dịch đối với những người luôn có thông tin tốt hơn họ, họ sẽ phải đối mặt với những lỗ lớn liên tục và cuối cùng sẽ ngừng tạo thanh khoản, dẫn đến ít thanh khoản tổng thể hơn.

Những sai lầm ngẫu nhiên của thị trường dự đoán

1. Khi thị trường được xem xét từ góc độ đầu cơ thay vì góc độ “tạo ra xác suất hiệu quả”, thị trường sẽ sai khỏi xác suất thực tế. Nếu một nhà giao dịch tin vào X, họ có thể đặt cược vào kết quả X ngay cả khi tỷ lệ cược cao hơn xác suất chính xác của họ. Trong một thị trường hiệu quả, điều này có thể được giải quyết, nhưng trong một số thị trường, sự thương mại này không thể được giải quyết do thiếu tính thanh khoản hoặc thời gian giải quyết xa.
2. Bảo hiểm rủi ro bóp méo xác suất thực tế bằng cách đẩy tỷ lệ cược lên trên xác suất dự kiến vì những lý do bên ngoài. Bảo hiểm rủi ro là một chiến lược để giảm rủi ro trong tài sản tài chính. Tỷ lệ M/M dự kiến CPI là 3,2% trong một ví dụ lý thuyết. Các thị trường dự đoán cho thấy 33% cơ hội 3,2%. Tuy nhiên, theo thống kê, CPI thấp hơn tỷ lệ dự kiến sẽ làm tăng thị trường chứng khoán, và trên 3,2% sẽ khiến thị trường chứng khoán đi xuống. Một người nào đó có một loạt các cuộc gọi SPY đáng kể có thể mua cổ phiếu của thị trường
3. Các thị trường có ngày giải quyết xa xôi hiệu quả kém hơn do giá trị thời gian của tiền. Giả sử một thị trường với ngày giải quyết trong 1 năm bị đẩy lùi 4% dưới so với điều mà một nhà giao dịch tin là xác suất chính xác của thị trường. Trong trường hợp đó, thị trường chỉ được thực hiện giao dịch nếu nhà giao dịch không thể tìm thấy vị trí cho ra lợi nhuận hơn 4% so với lợi nhuận hàng năm. Ngược lại, nếu ngày giải quyết của thị trường đó là trong một tuần, khả năng bị thực hiện giao dịch là cao hơn vì nhà giao dịch có khả năng tìm thấy 4% lợi nhuận hàng năm hơn là 208% (52 * 4).

Thị trường 0DTE

J.P. Morgan ước tính giá trị giá trị notional hàng ngày của việc giao dịch tùy chọn 0DTE đã đạt khoảng 1 nghìn tỷ đô la.

Đợt tăng này đại diện cho sức mạnh mà các tùy chọn 0DTE mang lại để tận dụng các biến động thị trường trong ngày với đòn bẩy rẻ. Trong lĩnh vực tiền điện tử, điều này cũng không khác, mọi người đang thèm muốn đòn bẩy.

Luồng chảy của thị trường dự đoán rất phù hợp với tùy chọn 0DTE. Điều này là bởi vì với các sản phẩm tài chính hóa, luôn có cách để phòng hộ / cơ cấu với spot / perps dẫn đến spreads chặt chẽ và định giá hiệu quả.

Điều này giải quyết hiệu quả vấn đề khan hiếm vốn thanh khoản đe dọa sự mở rộng của các thị trường đầu cơ như bầu cử.

Với các tùy chọn ODTE, người bán lẻ vẫn có thể “đánh lớn”:

1. Một thị trường được thiết lập: Liệu BTC có cao hơn 105.000 đô la vào thời điểm đóng cửa thị trường vào ngày 30/12 không?
2. BTC hiện đang ở mức $99,000 15 phút trước khi thị trường đóng cửa, và các nhà giao dịch đang định giá với xác suất .5% thị trường sẽ giải quyết là CÓ.
3. BTC tăng giá lên $7000 và đóng cửa ở mức $106.000, mang lại lợi nhuận 200 lần cho các nhà giao dịch đã mua YES.

Mặc dù đây là một ví dụ hăng hái, nhưng điểm chính vẫn là bán lẻ vẫn có thể đạt được nhiều lần lợi nhuận ban đầu mà không cần phải đi qua những con đường phức tạp.

Tùy chọn 0DTE mang lại trải nghiệm siêu game hóa cho người bán lẻ trong khi cũng là con đường dễ nhất để họ sử dụng đòn bẩy.

Chú ý:

1. Bài viết này được sao chép lại từ [X]. Chuyển tiếp tiêu đề gốc: Chuyên sâu về các thị trường dự đoán và lý do tại sao chúng vẫn tuyệt vời (đối với một số thị trường nhất định). Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [@BSturisky]. Nếu có bất kỳ ý kiến ​​phản đối nào về việc tái in này, vui lòng liên hệ Gate Learnđội ngũ, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không thành lập bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch là không được phép.