إلى الحوت الأصلي‘من ليفرمور إلى الحيتان الرقمية: حرب تجارية سرية تمتد على مدى قرن، فك شفرة اللعبة الهجومية والدفاعية خلف طلب هايبر ليكويد بقيمة 300 مليون دولار’

هذه المرة، حكم سوق العملات أيضًا على نطاق واسع ونجح. كما أنه أتخذ مبادرة لتصفية مراكزه عندما كانت سيولة السوق غير كافية، وكان يقوم بحركة متطرفة تركت السوق في رهبة.

في جميع سنواتي كمشغل للأسهم، يبرز هذا اليوم بوضوح في ذاكرتي. كان في هذا اليوم الذي تجاوزت فيه أرباحي لأول مرة مليون دولار. كانت هذه المرة الأولى التي نجحت فيها في اختتام صفقة وفق استراتيجية محددة مسبقًا. كل ما توقعته أصبح حقيقة. ومع ذلك، فوق كل شيء، كان الأمر الأكثر بروزًا هو: حلمي العاطفي قد تحقق.

في هذا اليوم، كنت ملك السوق!

——"ذكريات عامل في الأسهم"

قبل أكثر من قرن، استخدم تاجر الأسهم الأسطوري جيسي ليفرمور هذه الكلمات لوصف انتصاره. بعد مرور مئة عام، يبدو أن مشهدًا مماثلاً قد حدث في سوق العملات المشفرة. بالصدفة، حقق ملك السوق هذه المرة أيضًا النجاح من خلال التداول على نطاق واسع وتحفز بشكل متعمد على تصفية قسرية في سوق منخفض السيولة، مما عرض مرة أخرى مناورة جريئة أثارت إعجاب السوق. الفارق الرئيسي، ومع ذلك، هو أن هذه المرة، دفعت البورصة ثمن أرباح الملك.

دورة القرن: إعادة تجسيد داخل السلسلة لشبح وول ستريت

هذا الحوت، الذي حول استثمار قيمته 6 ملايين دولار إلى ربح بقيمة 6.8 مليون دولار من خلال الذهاب إلى طول على ETH و BTC برافعة مالية تصل إلى 50 مرة للتو وقبل إعلان ترامب خطط لتضمين BTC و ETH و SOL و ADA و XRP في احتياطيه الاستراتيجي للأصول الرقمية، استطاع مرة أخرى لفت انتباه السوق. خلال الشهر الماضي، استفاد هذا التاجر مرارًا وتكرارًا من تقلبات السوق لتأمين أرباح كبيرة وتصاعد في نزال درامي على وشك أن يُسجل في تاريخ Hyperliquid.

في 12 مارس، فتح الحوت العملاق مرة أخرى موقفًا طويلًا بمقدار 160،000 ETH برافعة مالية 50 مرة. بعد سحب 8 ملايين دولار في الأموال، قاموا عمدًا بتحفيز تصفية إجبارية، لتحقيق أرباح تقدر بحوالي 1.8 مليون دولار - على الرغم من أن هذه الخطوة كلفت بورصة Hyperliquid 4 ملايين دولار من الخسائر.

على الرغم من أن هذا السيناريو قد يبدو في البداية غير منطقي، إلا أن الربح تحقق أساسًا عن طريق استغلال "الثغرة" في ميكانيكيات التداول داخل السلسلة لـ Hyperliquid.

دعونا نقسم عملية تداول الحوت إلى أجزاء:

12 مارس، الساعة 6:54 ص: الحوت قام بإيداع 3.48 مليون دولار في Hyperliquid عبر جسر عبر السلسلة وفتح موقف بقيمة 17,000 ETH (بقيمة 31.2 مليون دولار).

بعد ذلك، من خلال إضافة هوامش وتوسيع الموقف، زاد الحوت ممتلكاته الإجمالية إلى 21,790 ETH (بقيمة 40.85 مليون دولار).

الحوت واصل التوسع، وأقام في النهاية موقفًا يبلغ إجماليه 170،000 إيثريوم (بقيمة 343 مليون دولار)، مع ربح غير محقق قدره 8.59 مليون دولار.

طوال هذه العملية، استخدم العنوان إجمالي هامش بقيمة 15.21 مليون دولار.

في النهاية، من خلال إغلاق المركز وسحب أموال الهامش، استعادوا 17.08 مليون دولار في المجموع — مكتسبين صافيا 1.87 مليون دولار كربح.

في الحركة النهائية، سحب التاجر 8 ملايين دولار من الأموال، متركاً حوالي 6.13 مليون دولار كهامش في انتظار التصفية القسرية.

البحث يبدأ: الاستراتيجية المحسوبة خلف الموقف 170،000 ETH

لماذا اختار الحوت هذه الاستراتيجية بدلاً من إغلاق المركز ببساطة لتأمين الأرباح؟

خلال هذه العملية، كان للحوت العملاق خياران. الأول كان إغلاق المركز مباشرة، مع ربح كتابي قدره 8.59 مليون دولار أمريكي. بينما يزيد هذا الأسلوب من الأرباح على الورق، إلا أن حجم طلب بقيمة 343 مليون دولار كان ضخمًا لدرجة أن الأطراف المعنية داخل السلسلة قد لا تكون قادرة على استيعابه جميعه دفعة واحدة. في مثل هذا السيناريو، كان على الحوت الانتظار حتى تنخفض السعر بشكل كبير قبل أن يتمكن من ملء طلبه بالكامل، مما يقلل من الأرباح الإجمالية. بالإضافة إلى ذلك، كان إغلاق موقع كبير من هذا الحجم بشكل نشط يمكن أن يتسبب في تأثير سوقي كبير، مما يقلص بشدة الأسعار ويقلص هامش الربح.

لذلك، اختار الحوت العملاق الخيار الثاني، الذي كان سحب جزء من هامشهم وبعض الأرباح (من خلال إغلاق جزئي لموقفهم ثم سحب الهامش الزائد)، مضمنًا بقاء الهامش المتبقي عند المستوى الأدنى المطلوب للرافعة المالية بنسبة 50 مرة. وبهذه الطريقة، إذا استمر السوق في الارتفاع، سيتمكن من تحقيق أرباح أكبر ويمكنه اختيار مواصلة إغلاق المراكز بدفعات. إذا انخفضت السوق بسرعة، سيقوم بتصفية موقفه عند انخفاض 2٪. ولكن نظرًا لسحبه لمبلغ 17.08 مليون دولار أمريكي من الأموال، تم تحقيق ربح عام بقيمة 1.87 مليون دولار أمريكي. لذلك، حتى لو تم تصفية المركز، لن يؤدي ذلك إلى خسائر فعلية.

ما ببداية يبدو كتصرف متهور لمقامر، ثبت في النهاية أنها استراتيجية محسوبة ومحافظة لجني الأرباح.

وفقًا للبيانات التي أصدرتها Hyperliquid، أفادت البورصة بخسارة قدرها 4 ملايين دولار في ذلك اليوم (جزء منها جاء من المشاركين في تداول النسخ). وفي الوقت نفسه، حقق الحوت أكثر من 1.8 مليون دولار من الأرباح.

من حيث نسبة المخاطرة إلى العائد، بلغ إجمالي استثمار الحوت حوالي 15.21 مليون دولار، مما أسفر عن ربح قدره 1.87 مليون دولار — عائد يصل إلى حوالي 12.2%. بينما قد يكون هذا الارتفاع في النسبة المئوية والربح بالدولار ملحوظين، إلا أنهما يباهيان أمام نجاح الحوت السابق خلال الارتفاع التالي لإعلان ترامب بشأن إدراج ADA و SOL في الاحتياطي الاستراتيجي.

اﻟﺠﺰﺍﻝ ﻭاﻟﻤﺪﺭﺍﺕ: ﻣﺘﺤﺪﺓ ﻋﻨﻮﻥ ﻣﺘﺘﺤﺮﺓ ﺍﻟﺨﻠﻴﺞ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻠﺴﻞ

من وجهة نظر السوق، نتيجة هذا الحدث - حيث انتهت البورصة نفسها بامتصاص الخسائر - نادرة للغاية. ومع ذلك، يبدو أن هذا السيناريو كان ممكنًا فقط على Hyperliquid.

وفقًا لـ KOL Hanba Longwang’s (@dotyyds1234) سقسقة ، حدث مماثل في عام 2018 يتعلق ب OK Exchange. في هذه الحالة ، استخدم المتداول نفس الإستراتيجية: تأمين الأرباح ، وسحب الهامش ، وفي النهاية إجبار البورصة على امتصاص الخسائر عند الوصول إلى سعر التصفية ، حيث لم تكن هناك أطراف مقابلة متاحة لملء الأمر.

بعد حادثة OK Exchange، قامت التبادلات المركزية بتنفيذ نظام هرمي للهوامش لضمان بقاء مستويات هوامش المستخدمين دائمًا ضمن حدود السوق المعقولة. يبدو أن هذا الحدث الأخير قد قدم درسًا قيمًا للتبادل على السلسلة الناشئ Hyperliquid. نظرًا لأن Hyperliquid يعمل بالكامل باستخدام آليات DEX (التبادل المركزي)، فإنه يفتقر إلى تدابير مراقبة المخاطر لمتطلبات الهوامش.

ونتيجة لذلك، عندما تم تصفية موقف الحوت، فقد نقصت السوق من السيولة الكافية لامتصاص أمر التصفية القسرية، مما دفع هايبرليكويد إلى التدخل كطرف مضاد — مدفوعاً الفاتورة بنفسه. تكشف البيانات من HLP أن الخسارة البالغة 4 ملايين دولار التي منيت بها في هذا الحدث كانت تعادل تقريبا ربح هايبرليكويد الشهري بأكمله. وبحلول 10 مارس، بلغت أرباح HLP لهايبرليكويد 63.5 مليون دولار، مما يعني أن البورصة، على الرغم من هذه الخسارة الكبيرة، استبقت نحو 60 مليون دولار كأرباح متبقية.

ولكن، نظرًا للمناقشات الساخنة التي أثارتها وسائل التواصل الاجتماعي، هناك مخاوف من أن يحاول مستخدمون آخرون تكرار استراتيجية الحوت. ردًا على ذلك، أعلنت Hyperliquid بسرعة أنها ستقلل الرافعة القصوى لـ BTC إلى 40 مرة ولـ ETH إلى 25 مرة لمنع حوادث مماثلة.

أما بالنسبة للتكهنات بشأن ما إذا كان هذا الاستغلال يمكن أن يشكل تهديدا أساسيا لاستقرار Hyperliquid ، فإن الأرقام تشير إلى خلاف ذلك. حاليا ، يحتوي مجمع HLP الخاص ب Hyperliquid على ما يقرب من 60 مليون دولار من الاحتياطيات. مع سقف الرافعة المالية الجديد ل BTC البالغ 40 ضعفا ، يمكن لهذا الصندوق نظريا تحمل ما يصل إلى 2.4 مليار دولار من مخاطر التصفية القسرية. من هذا المنظور ، يمتلك عدد قليل جدا من المتداولين الموارد اللازمة لتحدي هذا الحد. ومع ذلك ، بالنسبة لأوامر السوق النموذجية ، سيكون طلب الطرف المقابل الكافي كافيا بشكل عام للتخفيف من المخاطر المحتملة دون الحاجة إلى تدخل Hyperliquid مباشرة.

من خلال النظر إلى الحادث بأكمله، من الواضح أن الحوت قد قام بإجراء اختبارات متعددة قبل تنفيذ هذه الاستراتيجية. زو سو، شريك مؤسس في Three Arrows Capital، تكهن بأن السبب في أن هذا العنوان كان على استعداد لتحمل مثل هذا المخاطرة العالية كان أنه في نفس الوقت كان يختصر على بنانس. هذا خلق بشكل فعال موقف تحوطي طويل وقصير. لم يكن إلا بعد اكتشاف أن آلية التصفية في Hyperliquid تختلف عن تلك الموجودة في البورصات المركزية حتى قرر الحوت استغلال هذه الفرصة.

في الواقع، هذه التقنية التجارية ليست ابتكارًا ثوريًا. كما ذكر في وقت سابق، قبل أكثر من قرن، حقق جيسي ليفرمور نتيجة مماثلة بطريقة غير مقصودة. الفارق الرئيسي، ومع ذلك، كان أن ليفرمور ذهب إلى الطول لدعم السوق وأغلق موقفه بنشاط لتثبيته. في سوق اليوم، أصبحت التبادلات الشبكة الأمان لمثل هذه الحالات، مما مكن المستخدمين من تحقيق أرباح على حساب التبادل. ومع ذلك، يبدو أن هذه الثغرة قد أغلقت نهائيًا، ومن غير المرجح أن تظهر فرصة مماثلة على أي منصة في المستقبل المنظور.

بالنسبة للصرف، كانت هذه درسًا مكلفًا آخر. بالنسبة لتجار التجزئة، كانت هذه الاستراتيجية مجرد حدث عابر - استغلال لم يعد مكررًا أو عمليًا كأسلوب تداول ثابت. في النهاية، إنها مجرد قصة مسلية جذبت الانتباه خلال فترة سوق لا تحمل أحداثاً.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نشر هذه المقالة من [ PANews]. إلى الأمام العنوان الأصلي "من ليفرمور إلى حيتان التشفير: حرب تجارية سرية تمتد لقرن من الزمان ، وفك تشفير اللعبة الهجومية والدفاعية وراء طلب Hyperliquid البالغ 300 مليون دولار". حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [فرانك], إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل بوابة تعلمالفريق، سيتولى الفريق ذلك في أقرب وقت ممكن وفقا للاجراءات ذات الصلة.
2. تنويه: تعبر الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة فقط عن آراء الكاتب الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم ترجمة النسخ الأخرى من المقال بواسطة فريق Gate Learn ولا يتم ذكرها في Gate.io, قد لا يُعاد توليف المقال المترجم أو توزيعه أو ارتكاب الانتحال.