六大行入场比特币 ETF，摩根士丹利锁定 Coinbase 双托管人

摩根士丹利于本周二向美国证券交易委员会（SEC）更新拟议交易所交易产品的 S-1 注册声明，正式指定 Coinbase Custody 与纽约梅隆银行（BNY）担任其比特币 ETF 的双托管人。作为美国资产规模第六大的银行，摩根士丹利此前在加密货币领域的直接布局相对保守，分析师此前曾将其申请描述为「令人震惊」。

S-1 文件架构：Coinbase 与 BNY 的职能分工

（来源：SEC）

根据更新后的 S-1 文件，摩根士丹利比特币信托基金采用双机构服务架构：

Coinbase Custody：担任主要资产托管人及主要经纪商，负责比特币现货的保管与交易执行

纽约梅隆银行（BNY）：同时承担基金管理人、过户代理人与现金托管人三项职能，提供完整的传统金融后台支持

摩根士丹利比特币信托基金将直接追踪比特币现货价格，定位与市场现有现货比特币 ETF 一致，不涉及衍生品敞口。目前摩根士丹利旗下管理约20只 ETF，以其品牌直接命名的仅两只，此次比特币信托若获批，将成为其自有品牌 ETF 的重要扩展。

Coinbase 主托管地位再获确认，市场格局持续巩固

此次 Coinbase 在摩根士丹利比特币 ETF 中获指定为主要资产托管人，延续其在美国现货比特币 ETF 市场的主导角色。目前除 Fidelity 旗下产品采用自设托管外，美国主流现货比特币 ETF 几乎均以 Coinbase 作为主要资产托管机构。

现货比特币 ETF 自 2024 年 1 月正式获批后迅速成为史上成长最快的金融产品类别之一，贝莱德旗下 IBIT 比特币信托资产管理规模多次创下里程碑。摩根士丹利若获 SEC 批准，将为比特币 ETF 市场引入具有庞大财富管理客户基础的新机构玩家，潜在影响不仅限于资产管理规模，更涉及机构级财富管理通路的开放。

摩根士丹利数字资产战略：比特币 ETF 背后的系统性布局

此次 S-1 更新并非孤立行动。今年早些时候，摩根士丹利已任命资深高阶主管 Amy Oldenburg 出任新设职位，专责拓展公司数字资产策略。此外，摩根士丹利亦已向 SEC 提交摩根士丹利索拉纳信托基金的上市申请，显示其数字资产布局不仅限于比特币。截至发稿，索拉纳信托的 S-1 文件尚未同步更新，具体申请进度暂不明朗。

常见问题

摩根士丹利比特币 ETF 采用双托管架构的原因是什么？

双托管架构将加密资产的专业保管（Coinbase Custody）与传统金融后台服务（BNY）分离，在确保比特币现货安全性的同时，通过传统银行机构提供合规性保障，符合监管机构对机构级 ETF 基础设施的标准要求。

为何分析师称摩根士丹利申请比特币 ETF「令人震惊」？

摩根士丹利此前在加密货币的直接布局相对有限，与贝莱德、富达等积极推动比特币 ETF 的机构相比，其进场时机和决策力度显得相对保守，因此转向速度令市场感到意外。

摩根士丹利比特币 ETF 何时获批？

目前 S-1 文件处于更新申报阶段，具体审批时程由 SEC 决定。参考 2024 年现货比特币 ETF 的审批先例，监管机构的审查周期通常需要数月，最终决定亦取决于 SEC 对申请文件完整性与合规性的评估。