高盛警告：美股存在「极端反弹」动能，避险空单引爆空头回补上涨行情

高盛 (Goldman Sachs) 交易部门近日指出，当前避险基金的仓位结构正形成一种特殊局面：投资人一方面维持对个股的多头配置，另一方面通过 ETF 与指数期货建立大量空单避险。这种策略正为市场埋下潜在且强烈的空头回补动能，一旦出现利多消息，股市可能出现快速且剧烈的反弹行情。

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高盛：机构避险做空仓位已达三年内高点

彭博社报道，高盛主经纪业务数据显示，避险基金目前在美股个股上仍维持相对乐观的多头仓位，但同时通过交易所交易基金 (ETF) 与指数期货建立大规模空单，用以对冲整体市场风险。这些宏观避险空单的规模已上升至 2022 年 9 月以来的最高水平。

避险基金通过 指数与 ETF 做空市场的比例， 已接近 2022 年 9 月左右高点

这反映投资人正积极应对中东战火延烧、企业信用风险上升、人工智能支出激增等担忧，而非单方面看空美股。

利多一旦出现，指数有望急速上涨

高盛美洲股票执行服务主管 John Flood 表示，目前市场的仓位结构代表「右尾风险 (Right Tail Risk)」大于左尾风险，也就是说大幅上涨的机会可能高于下跌风险。

他表示：「若出现重大利多消息，例如地缘政治冲突降温，市场可能迅速出现空单回补 (short covering)，推动指数短时间内大幅上涨。」

Flood 举例说，在极端情况下，美股指数甚至可能出现 2% 至 3% 的直线式飙升，主要动能将来自宏观避险空单的回补：

投资人在周一初步体验了这种行情，当时 S&P 500 早盘先是下跌 1.5%，最后在川普总统表示与伊朗的战争将「很快」解决后，收盘上涨 0.8%。

高杠杆与低流动性将放大市场波动

高盛同时指出，目前避险基金的总曝险 (Gross Exposure) 高达 307% 创历史新高，这代表基金同时持有大量多头与空头仓位，市场杠杆程度偏高，同时市场流动性深度也出现明显下降的情况。

高盛估计，目前 S&P 500 期货在最佳买卖价位的交易深度仅约 400 万美元，远低于历史平均约 1,400 万美元。流动性不足意味着大型机构的交易更容易推动价格波动，可能使未来几周市场出现更剧烈的涨跌。

市场观望：静待地缘政治与经济信号稳定

尽管市场仍存在潜在反弹动能，但高盛指出，目前许多长期资金，如传统资产管理机构与主权基金，仍采取观望态度。此外，散户投资者仍是近期股市的重要买盘来源，但若未来就业数据持续恶化，散户需求也可能转弱。

如今，市场目前正处于高度不确定阶段。若地缘政治冲突在短期内出现缓和迹象，避险空单回补可能迅速推动股市反弹；反之，若不确定性持续延长，美股仍可能面临新的波动与压力。

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