CFTC允许比特币和以太坊作为保证金抵押品

• CFTC允许比特币、以太坊和稳定币作为保证金抵押品，但会施加严格的估值折扣和风险控制措施。

• 稳定币的资本要求低于比特币和以太坊，反映在保证金计算中的波动性较低。

• 企业必须遵守报告、网络安全和审批规则，分阶段推出，初期限制合格资产范围。

美国商品期货交易委员会（CFTC）于3月20日发布指南，详细说明加密资产如何作为保证金抵押品运作。此次更新涉及期货经纪商和清算所处理比特币、以太坊和稳定币。根据CFTC的说法，此举澄清了风险处理、报告规则以及将数字资产纳入衍生品市场的操作步骤。

加密资产纳入保证金框架

指南允许期货经纪商将非证券类加密资产用作保证金抵押品。这适用于期货、外汇期货和已清算掉期账户。比特币、以太坊及某些支付稳定币在符合特定条件下现已具备资格。

因此，交易者可以使用符合条件的加密资产持仓来担保仓位或覆盖账户赤字。然而，企业必须对资产进行估值调整，以反映市场风险。清算所也可以接受加密资产作为初始保证金，但需满足信用、流动性和风险标准。

但限制仍然存在。加密资产不能作为未清算掉期的保证金，这限制了其更广泛的应用。

稳定币获得特殊待遇

该框架区分了波动性资产和支付稳定币。值得注意的是，期货经纪商可以将自有稳定币存入客户隔离账户，作为剩余利息。这一待遇不适用于比特币或以太坊。

此外，稳定币的资本要求较低。根据指南，它们的调整值接近市场价值的2%。这反映了它们相较其他加密资产的价格稳定性。

与此同时，比特币和以太坊面临更高的资本要求。它们的波动性导致在用作抵押品时估值折扣更大。

风险控制与分阶段实施

CFTC引入了折扣（haircuts）以管理风险敞口。比特币和以太坊的资本要求可能接近20%。这些调整在保证金计算中确定认可的抵押价值。

此外，推出过程中还包括严格的操作要求。企业在接受加密抵押品前必须通知CFTC，还需每周提交报告并披露网络安全或操作事件。

在前三个月内，只有比特币、以太坊和支付稳定币符合条件。此后，企业可在符合监管条件下扩大接受资产的范围。CFTC主席迈克·塞利格（Mike Selig）表示，将待遇与SEC保持一致，有助于支持市场规则的一致性。