中美关税角力，中国会拿 7,600 亿美国国债做为武器吗？

随着中美两方硬碰硬互不退让的关税喊话，中国在上周五重申了「战斗到底」的誓言，但暂停了再把对美关税再度提高的作法，称川普政府的行动是一个「笑话」，不值得与之匹配。彭博亚洲市场专栏作家，也曾是投资银行家的 Shuli Ren 认为，川普的关税大转弯暴露了他的核心弱点。北京可以很容易地削弱美国的避险地位，并提及中国拥有的 7,600 亿美国国债。

中国手握 7 千亿美债，贝森特称美债体量大不需担心

身为美债第二大持有国的中国，目前持有 7,608 亿美元的美债。上周，10 年期国债收益率上涨 50 个基点至 4.49%，创下 2001 年以来的最大单周涨幅 。一些最剧烈的波动发生在亚洲时段，引发了人们对北京参与市场的猜测。中国会将其资产武器化并抛售吗？

美国财政部长贝森特 (Scott Bessent) 将这种担忧抛在一边。在最近接受 Tucker Carlson 的采访时，他谈到了成为世界上最大借款人的美妙之处。

「如果你向银行贷款，那银行是占主导地位的，他们可以收回你借来的任何东西。但是，如果你的贷款足够大，你就在某种程度上凌驾银行。」

川普关税政策大转弯，暴露美国致命弱点

但川普的关税大转弯暴露了白宫的致命弱点：在看到美国债券暴跌后，川普幕僚召开了紧急会议，并暂缓了对除中国以外的所有国家的额外关税。

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毕竟，现在带头进行关税谈判的贝森特需要一个稳定的债券市场进行销售。他的部门今年需要发行大约 2 兆美元的新债务，此外还需要展期约 8 兆美元的到期债券。殖利率每上升一个基点，政府就会损失约 1,000 亿美元。

反美情绪下，美元美债已失去避险地位

Shuli Ren 认为，北京甚至不需要出售那么多美国债券来延续熊市叙事。如果川普决心利用高关税壁垒将他的国家变成一个经济孤岛，那么外国不再需要持有这么多美元是合乎逻辑的。

美元已经失去了它在国际贸易和金融领域的部分主导地位。根据国际货币基金组织 (IMF) 的数据，美元在全球储备中的份额从二十年前的 70%以上下降到去年的 58%。撇开贸易紧张局势不谈，由于优柔寡断的美联储改变了对利率的立场，美国国债近年来并未产生稳定的总回报。

上周亦有消息称中国人民银行连续第五个月增加黄金储备。这引发了疯狂的购买，更多人押注黄金比美元更具吸引力，事实上在这波贸易战中，黄金扮演了更重要的避险角色，并不断创下新高。

换句话说，在这个反美、反霸凌情绪高涨的动荡环境中，中国人民银行不需要花费太多力气就可以打破美元和债券的避险地位。全球投资者乐于寻找其他地方。例如，加拿大最大的养老基金正在将欧洲视为一个有吸引力的替代性资本地点。

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