深度剖析当前加密市场震荡的底层原因：BTC破新高后的价值增长焦虑

本周我们探讨一个近期一直在思考的观点，这也可以解释近期市场剧烈震荡的原因。在BTC价格突破新高之后，如何继续捕获增量价值？我认为重点要观察BTC是否可以成为美国新政经周期内驱动经济增长的内核。这场博弈已经随着某公司的财富效应而展开，但整个过程势必仍面临众多挑战。

市场已开始博弈更多上市公司是否会配置BTC以实现增长

上周加密市场剧烈震荡，BTC价格在$94000-$101000之间宽幅波动。核心原因有两个:

首先是12月10日，微软在年度股东大会上正式否决了《比特币财政提案》。该提案由某智库提出，建议微软将总资产的1%投资于比特币，作为对冲通胀的潜在手段。此前市场对该提案抱有一定希望，尽管董事会已明确建议拒绝。

提出该提案的智库成立于1982年，总部位于华盛顿特区，其在保守派智库中具有一定地位，尤其是在支持自由市场、反对政府过度干预等方面。但其整体影响力相对有限，与一些更大的智库相比规模较小。

该智库因其在气候变化、企业社会责任等议题上的立场受到批评，尤其是其疑似与化石燃料行业有利益关联的资金来源，使其在政策倡导时受到限制。近年来，该智库通过一个项目，频繁在各上市公司的股东大会上提案，质疑大型企业在种族多样性、性别平等等议题上的政策。随着某政治人物的上任及其对加密货币政策的支持态度，该组织随即向各大上市公司推广比特币采用。

随着该提案被拒，BTC价格一度跌至$94000，随后又快速拉回。从这引发的价格震荡程度看，当前市场处于焦虑状态，焦点在于BTC市值突破历史新高后，新的增长来源是什么。一些加密领域的关键人物正选择借助某公司的财富效应，向更多上市公司推广在资产负债表中配置BTC的策略，以实现对抗通胀和业绩增长，从而提高BTC的采用度。

BTC作为黄金替代品成为全球价值储存标的路还很长

我们先分析以配置BTC实现对抗通胀的效果是否短期内成立。通常提到对抗通胀，首选是黄金。那么BTC是否可以成为黄金的替代品，成为全球范围内的价值储存标的？

这个问题一直是BTC价值讨论的重点。我认为在可预见的四年内或短中期内不容易实现，因此以此作为短期推广策略吸引力不足。

参照黄金作为价值储存标的的发展历程，其核心优势在于:

1. 明显光泽和极好延展性，具有装饰品使用价值
2. 稀缺性赋予金融属性，易成为阶级标志
3. 全球广泛分布且开采难度低，使其价值文化传播范围广

这些属性使黄金在人类文明中充当了货币角色，其内在价值稳健。即使主权货币放弃金本位后，黄金价格仍基本遵循长期增长规律，较好反映货币真实购买力。

然而BTC要取代黄金地位，短期内不现实，原因有二:

1. BTC价值主张是自上而下的：其开采需要算力竞争，涉及电力成本和计算效率。这使得BTC分布集中于少数地区，不利于在未开发国家推广。从国家利益角度，这难以获得认可。

2. 全球化倒退与美元霸权受挑战：某政治人物的回归可能推行孤立主义，打击全球化，影响美元作为全球贸易清算标的的地位。这将在短期内打击美元需求，作为主要以美元计价的BTC也将面临获得成本上升的挑战。

这两点短中期内直接影响BTC价格的高波动性。其价值快速拉升主要基于投机而非价值主张影响力增强，因此波动性更符合投机品特征。虽然稀缺性使其具备一定抗通胀性，但不足以在储值效果上超越黄金。

因此,以抗通胀为短期推广重点不足以吸引"专业"客户选择BTC而非黄金，因为其资产负债表将面临极高波动性。预计未来一段时间内，业务发展稳健的大型上市公司不会激进配置BTC应对通胀。

BTC或成为新政经周期内驱动经济增长的内核

接下来讨论增长乏力的上市公司通过配置BTC实现整体营收增长、推动市值攀升的财务策略是否可能获得更广泛认可。我认为这是判断BTC短中期内是否获得新价值增长的核心,且短期内容易实现。在这过程中,BTC可能接棒AI,成为新政经周期内驱动经济增长的内核。

某公司成功的策略是将BTC增值转化为公司业绩增长,进而推升市值。这对增长乏力的公司很有吸引力,相比拼搏更为轻松。一些衰落公司正用该策略配置剩余产值,为自己保留机会。

让我们看一个数据-美股的巴菲特指标。该指标表示股市总市值与GDP的比值,可判断整体股市是否过高或过低。75%-90%为合理区间,超过120%表示股市高估。

当前美股巴菲特指标已超200%,显示美国股市极度高估。过去两年推动美股避免回调的核心动力是AI板块。但随着某AI龙头公司营收增速放缓,高市盈率难以支撑,美股未来将明显承压。

对某政治人物而言,其经济政策影响充满不确定性。一旦引发经济问题(在美国即股市崩盘),将严重影响其支持率。因此为美股植入一个可控的、驱动经济增长的内核很有必要,而BTC非常合适。

最近发生的"某政治人物交易"已充分证明其对加密行业的影响力。其支持的多为传统产业企业,此前并未直接从AI浪潮中获益。如果美国本土中小企业纷纷在资产负债表中配置BTC,即使主营业务受外部因素影响,某政治人物仅通过鼓吹加密友好政策拉动价格,就可在一定程度上稳定股市。这种定向刺激效率极高,甚至可绕开货币政策,不易受掣肘。

因此在新的政经周期中,这个策略对某政治人物团队及众多美国中小企业都是不错的选择,其发展过程值得关注。