从宏观环境到垂直赛道，2024下半年加密市场全方位回顾

1.市场概览

I.1 加密货币市场基本面

2024年，加密货币市场总市值从2.31万亿美元增长至3.33万亿美元，涨幅44.2%。这一增长得益于多个关键里程碑，包括2024年上半年现货比特币ETF获批，以及下半年新政府放松监管和亲加密政策。比特币主导地位上升至56.8%，主要归功于比特币ETF资产管理规模翻倍，反映出机构投资者兴趣增强。

尽管2024年下半年推出了以太坊ETF，但其表现相对平淡。Solana表现亮眼，SOL价格自2024年上半年以来上涨29.3%，其生态系统在2024年净流入达20亿美元。

2024年，DeFi市场份额进一步扩大，总锁仓价值(TVL)自年初增长超过一倍。DEX/CEX交易量比例从9.37%提升至11.05%，年化交易额达2.67万亿美元。Solana和Base在2024年的DeFi TVL市场份额分别翻倍以上，达到7.17%和3%。

稳定币采用显著加速，市值增长26.8%，超过2050亿美元。新进入者如Ethena凭借竞争力的收益率进一步助推了这一趋势。XRP和SOL等其他机构偏好资产的ETF潜在获批将为市场带来正面催化作用。

I.2 宏观环境与政治

政治

2024年11月美国大选，特朗普再次当选总统，共和党赢得国会两院多数席位。特朗普政府将获得更大话语权和执行力，其美国优先和孤立主义政策可能给国际局势带来不确定性。特朗普竞选时对加密货币市场态度友好，但实际政策效果仍需观察。

欧洲受俄乌战争影响，能源价格上涨，军费支出增加。右翼政党话语权明显加强。欧洲在加密政策上更多处于跟随状态，2024年底实施的MiCA明确了稳定币和加密货币监管方案。

其他地区地缘政治

中东地区局势紧张,以色列与哈马斯冲突进入收尾阶段。南美多国推进比特币合法化。

经济

2024年全球GDP增速2.6%，通胀率2.5%。美国通胀得到部分控制，2024年9月开始连续三次降息。欧元区受地缘战争影响，经济增长迟缓。中国面临消费萎靡、出口受阻等问题。新兴市场国家受美元加息影响，部分国家本币贬值严重。

美国三大股指大幅上涨，纳斯达克涨幅超过28%。AI行业表现亮眼，ChatGPT等大模型在多个领域颠覆性应用。日经指数创30余年新高,受益于套息交易和日元贬值。

2.比特币

2.1产品与协议设计

2024年下半年，比特币有一些重要软件升级，如Bitcoin Core 28.0引入灵活交易转发策略，闪电网络推出BOLT12。关于协议层设计的讨论持续进行，主要聚焦软分叉提案，包括OP_CTV、OP_CAT、LNHANCE等。讨论中尚未达成共识，预计2025年可能会有进展。

BitVM的实现稳步推进，目前重点是跨链桥的设计与实现。一些基于BitVM的跨链桥测试版已开始运行。

2.2 Layer 2 - 闪电网络

闪电网络公开通道总量维持在约5000 BTC。节点数量基本稳定，但通道数量持续减少。BOLT12(offer)已被众多客户端采用。一些Layer 1网络正开发符合BOLT规范的Layer 2解决方案。

主要关注点在评估商业模型可行性。面向服务的项目，特别是利用闪电网络作为跨境交易结算层的项目可能获得更多关注。未来发展取决于在闪电网络上发行稳定币。

2.3 Layer 2 - Side Chains

Layer 2侧链表现参差不齐。比特币L2面临的挑战包括依赖不可持续的TVL激增和空投激励。构建稳健生态系统以确保持久流动性是关键。能够更灵活调动比特币流动性并支持更丰富资产类别的协议，将更有机会获得成功。

2.4 链上资产

比特币链上资产未随比特币价格上涨而表现出明显增值。BRC20、Runes等元协议资产表现不佳。RGB最近仍在推广中，已有一些技术实现支持与闪电网络整合。Taproot Assets由Lightning Labs推出，Tether宣布将基于其发行稳定币。

对于链上资产赛道，CEX对于新资产类型的集成可能存在一定困难。

2.5 BTCFi

BTCFi能为比特币持有者提供额外收益，总体锁仓价值有望增长。质押、流动质押和流动再质押推动了各类BTCFi项目增长。Babylon吸引了大量以比特币计价的TVL。各类LST项目涌现，借鉴成熟DeFi设计理念。

未来发展关键在于寻找高效利用和流通质押资产的方法。能够更灵活调动比特币流动性并支持更丰富资产类别的协议，将更有机会获得成功。

3.以太坊

尽管2024年7月23日推出ETH ETF，但其表现未能复制比特币ETF的成功。ETH/BTC比例从1月份的0.054下降至12月份的0.037。自Dencun升级以来，Layer 2上的燃气费大幅低于以太坊，导致更多资金流入Layer 2项目。

3.1 L2s

自Dencun升级后，rollups交易费用降低90%以上。Base、OP Mainnet和Arbitrum分别实现35亿美元、21亿美元和17亿美元的净流入。Layer 2每日交易笔数增长325%，每日活跃地址数量从98.9万上升至218万。

Base显著资金流入归因于流畅的消费者体验、与Coinbase的战略合作以及热门消费者应用的推出。Arbitrum推出Stylus，允许使用多种语言编写智能合约。OP Superchain持续势头强劲，到年末基于OP-Stack的链总数达56条。

3.2 再质押

2024年，质押的以太坊数量整体上升，收益率下滑至3%。再质押协议吸引了大量TVL，但2024年下半年增长动力有所减弱。未来催化因素将取决于削减机制的成功推出，以及对AVS、质押者和节点运营商提供的灵活性。

3.3 以太坊未来路线图与 EIP 提案

2025年Pectra升级预计将在第一季度完成。关键EIP提案包括:

• EIP-7691：扩展Blobs容量，降低L2费用
• EIP-7702：实现EOA账户的智能合约功能
• EIP-7251：优化验证者管理，减少网络负载

以太坊团队已重组长期发展路线图，目标2029年进行重大升级，引入零知识证明和后量子密码学等核心技术。

其他基础设施

• 排序器: 去中心化共享排序概念获得关注，以增强网络弹性和重新分配价值捕获。
• 数据可用性与模块化区块链: 对数据可用性解决方案的需求持续增长。
• 意图和链抽象: Chain Abstraction Coalition成立，推动链抽象解决方案普及。
• AI代理与意图驱动的DeFi交易: 利用大语言模型执行意图驱动交易的研究持续进行。

4. Solana

2024年Solana价格增长约75%，SOL/ETH比率由0.04上升至0.06。稳定币市值增长超过三倍，达到51亿美元。根据Electric Capital报告，Solana在2024年吸纳的新开发者数量超过其他区块链。

2024年Solana生态关注点主要在DePIN、meme、PayFi等领域:

• DePIN: Helium、Render Network等项目迁移至Solana网络，推动生态发展。
• Meme: Pump.fun等平台推动Solana上Meme币交易量大幅增长。
• PayFi: Solana Pay与Shopify、VISA等合作，拓展支付渠道。

未来展望:

• Firedancer激活将进一步提升网络性能和安全性。
• Solana插件提供更高灵活性和可编程性，有望推动机构采用。
• Solana ETF获批潜力、稳定币市场增长、机构采用以及DeFi活动增加将带来积极催化作用。

5. Alt-L1s

Berachain

Berachain引入流动性证明(PoL)机制，BeaconKit模块化共识客户端兼容EVM。上线前TVL已超过15亿美元，上线后跃升为按TVL计量的第八大网络。

TON

凭借超过9亿Telegram月活用户，TON在2024年吸引大量关注。日活跃用户从27,725增长至293,539，DeFi TVL增长超10倍。未来增长将依赖与Telegram更紧密合作，并探索创新用户获取渠道。

Kaia

Kaia由Klaytn和Finschia合并而成，集成LINE和KakaoTalk两大消息应用。提供账户抽象、Gas费用代理支付等优化措施。推出Kaia Wave计划促进生态繁荣。

Move

Move生态系统开发者数量增长至1,500多人。Sui在多个指标上优于Aptos，包括FDV、TVL、净资金流入和DEX交易量。Movement推出基于Move语言的以太坊扩展解决方案M2。

MegaETH

MegaETH是兼容EVM的高性能区块链，通过节点专业化解决交易吞吐量和计算能力限制。

Monad

Monad通过跨多个EVM实例实现乐观并行交易执行，集成MonadDB优化数据存储。能实现最高每秒10,000笔交易，1秒出块时间和1秒最终确定性。

6. 其它赛道

6.1 Meme

Meme赛道2024年整体涨幅218%。以太坊、Base和Solana是Meme生态最活跃的三大公链。Pump.fun的推出成为行业里程碑，极大释放了零售需求。新工具如Kaito、Photon和GMGN.AI不断涌现，帮助用户更高效把握市场机会。

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