如果在未来10年内只能购买一家AI半导体公司，我会选择这家公司（提示：不是Nvidia）

主要点

• 台湾半导体制造公司（TSMC）占据了全球半导体代工市场的约70%。

• Nvidia和AMD以及云超大规模供应商在很大程度上依赖于TSMC的制造能力。

• 随着AI工作负载的复杂化，进一步对芯片的需求是不可避免的。

在讨论半导体行业的未来时，投资者之间通常会围绕Nvidia、Advanced Micro Devices，以及Microsoft、Amazon、Alphabet等云超大规模服务商展开讨论。

这些公司在GPU设计和独特加速器开发方面竞争激烈，但在这些硬件背后，无论哪个芯片品牌占据优势，总有受益的公司。这就是台湾半导体制造公司（NYSE: TSM）。

解釋為什麼台積電是我在未來十年中最關注的 AI 芯片公司，並評估現在是否是購買該股票的好時機。

不受胜者影响，利用趋势

作为世界顶级的半导体代工厂，TSMC为几乎所有主要的AI开发公司制造芯片，包括Nvidia、AMD、Amazon的Trainium和Inferentia等独特的硅芯片计划。

与许多依赖新产品周期的半导体公司不同，台积电的商业模式本质上是中立的。无论需求是指向GPU、加速器还是特殊的云硅，所有的道路都通向台积电的生产能力。

在全球铸造市场上，TSMC拥有约70%的市场份额，其优势不可忽视。对竞争对手的这种压倒性领先为企业带来了无与伦比的结构性需求前景。而随着对AI基础设施支出的持续增加，这一趋势似乎正在加速。

向更高级的AI应用程序扩展

目前，AI开发主要集中在大规模语言模型（LLM）的训练和改进，以及将其集成到下游软件应用中。

下一代AI将扩展到更为多样和要求严格的用例中。自主系统、机器人技术和量子计算仍处于初期阶段。这些工作负载在规模扩大时，将对硅芯片施加超出当前芯片所能应对的要求。

要满足这些需求，仅仅增加对芯片的投资是不够的。需要设计出能够应对效率、性能和电力管理新水平的芯片。在这里，TSMC的竞争优势得以综合发挥。

随着工艺技术的进步，TSMC获得了与三星和英特尔等竞争对手拉开性能差距的独特机会。

由于台积电在代工行业已经拥有很大的市场份额，下一代设计的复杂性将进一步增强与客户的深层次和粘性关系的机会。

TSMC的评估与成长潜力

TSMC的市盈率（P/E）约为24倍，但简单地将这只股票视为“高估”将会忽视该公司在人工智能领域的卓越地位。对我而言，该公司的估值反映了强劲的增长前景、盈利能力的提升，以及风险溢价的降低。

与许多对经济周期逆风敏感的半导体企业不同，TSMC已成为世界上许多AI开发企业不可或缺的工具，并正在演变为当前进行中的基础设施热潮的核心之一。

目前对AI基础设施的投资规模令人惊叹。超大规模云服务提供商正在为数据中心的扩展和现代化投入巨额资金，所有新建项目的核心都在于对更多芯片的渴求。此外，这些企业正在寻求需要下一代处理能力的更高级用例。

这些趋势将台积电置于即时增长与持续长期扩张的交汇点，因为AI基础设施正快速从当前的可持续增长驱动因素演变为数十年的长期主题。

TSMC在制造方面的优势保证了该公司的服务在未来几年内将有稳健的需求。因此，随着AI故事的基础设施章节的持续展开，我们认为在未来十年内，TSMC可能会经历更进一步的估值扩张。

半导体行业有很多优秀的投资机会，但TSMC是独一无二的。我认为，在未来几年波动剧烈的技术环境中，它可能是最独特和可持续的半导体股票。