迪士尼的市盈率为18.41倍，且有折扣：购买、抛售还是持有？

迪士尼目前的估值很有吸引力，市盈率为18.41倍，低于其五年历史平均值20.79倍和媒体集团行业的平均值20.1倍。这个折扣倍数让我觉得这是一个有趣的机会，但几个战略因素让我认为，在我们等待2025年更明确的调节剂之前，保持现有头寸是最明智的做法。

这家娱乐集团在其2025财年第三季度表现出韧性，总运营收入增长8%至46亿美元，调整后每股收益增长16%至1.61美元。

管理层的信任导致对2025年预期的上调，现在预期每股调整后收益为$5.85，这比2024年增长了18%。但我在想，这种乐观是否足以让人现在就进入这只股票。

流媒体的变革正在加速

迪士尼的直接面向消费者部门在2025财年第三季度实现了一个关键里程碑，营业收入达到$346 百万，相较于前一时期的亏损。流媒体业务新增了180万Disney+订阅用户，总数达到1.28亿。

对于财务第四季度，管理层预计Disney+和Hulu的订阅将增加超过1000万，主要受益于与Charter Communications的扩展协议。公司将2025年的营业收入预测提高至13亿美元，较仅仅两年前的重大亏损发生了根本变化。Hulu与Disney+的即将整合让我觉得这是一个聪明的战略举措，可能会增强其在Netflix等竞争对手面前的地位。

ESPN的战略演变承诺

体育领域是一个关键的增长调节剂。ESPN于2025年8月21日推出的新流媒体服务，月费为$29.99，标志着体育媒体分发的决定性变化。该平台确保了WWE的独家活动，并通过历史性协议巩固了其地位，NFL获得了ESPN 10%的股份。

该地址预计，ESPN的流媒体服务将在其第一年内实现盈利，潜在收益包括减少的取消率和更高的广告价值。预计到2025年，体育部门的运营收入增长预期将提高至18%的同比增长，之前为15%，这反映了广告收入的强劲增长。

主题公园扩展

迪士尼体验部门在财政第三季度实现了8%的收入增长，达到91亿美元，国内公园的营业收入增长了22%，达到了17亿美元。国内主题公园的每位游客支出增加，而迪士尼邮轮公司则受益于舰队的扩张。

重要的发展包括在动物王国的热带美洲区域，计划于2027年开放《魔法满屋》和《印地安纳·琼斯》的景点，以及在迪士尼加州冒险乐园扩大复仇者校园的规模。这些项目展示了对长期增长的承诺，但我担心它们可能会在短期内对利润造成压力。

竞争考虑

迪士尼在2025年迄今的表现反映出大约6.7%的温和收益，明显落后于非必需消费品行业。相比之下，华纳兄弟发现公司、亚马逊和Netflix的股票回报率分别为16.8%、7.5%和39.7%。

考虑到其运营利润率，Disney相对于Netflix的估值折扣似乎是合理的，但Disney在多元化方面提供了优势，而Netflix则采取了单一的战略。华纳兄弟探索公司仍然面临债务负担，而亚马逊Prime视频则受益于其在亚马逊生态系统中的整合。

投资建议

尽管迪士尼的股价在历史上被低估，并且在流媒体和公园业务部门显示出运营改善，但我对迪士尼的股票保持观望。宏观经济的不确定性、主题公园建设中断直到2026年，以及流媒体市场的竞争动态表明，耐心可能会奖励那些等待更好入场点的投资者。

公司的坚实基础支持未来的升值，但尽管正在进行重大资本投资，短期的调节剂似乎有限。我会关注第四财季的结果，以验证流媒体订阅者的趋势，并在增加持仓之前评估主题公园的出席趋势。