Nvidia 是否重蹈了思科的覆辙，凭借对 OpenAI 的投资构建了一个纸牌屋？

英伟达最近对OpenAI投资了1000亿美元，被誉为对人工智能未来的巨额赌注。但我们来仔细看看：OpenAI收到的钱最终将通过硬件采购直接回到英伟达，主要通过甲骨文的扩张，两家公司最近签署了一项高达3000亿美元的巨大协议。

OpenAI计划实施需要10吉瓦能量的Nvidia系统，相当于大约400-500万个GPU。这真是疯狂！这大约代表了Nvidia今年将发出的GPU总数。前100亿美元的投资将在第一个吉瓦的容量可用时尽快部署。

循环融资：一场危险的游戏

在纸面上，这项投资确保了未来数十亿的需求。但我们不要自欺欺人：Nvidia正在资助其最大客户之一，以便继续扫完其芯片。这被称为循环融资。

本质上，Nvidia 正在资助自己的需求。这正是思科系统在互联网泡沫期间所做的，当时它向电信公司提供信贷，以便他们能够购买更多的思科路由器。这些销售看起来很不错……直到资本耗尽，整个市场崩溃。

这也是一种防御性举措。越来越多的重要客户开始设计他们自己的定制AI芯片。Alphabet拥有TPU，亚马逊有Trainium和Inferentia，微软正在开发自己的芯片。OpenAI本身也一直在开发定制芯片以降低成本，并且在此次公告之前，向Broadcom订购了100亿个定制芯片。

这就是Nvidia在加密货币方面所看到的同样威胁，ASICs取代了GPU来进行比特币挖矿。通过这项投资，它试图使其最大客户之一被困在其生态系统中。

一座纸牌屋？

毫无疑问，英伟达现在处于主导地位，与OpenAI的合作增强了其短期前景。但这显然看起来是一种防御性举措，增加了风险。当思科在互联网繁荣时期使用循环融资时，看起来很聪明……直到它资助的客户破产。

Nvidia 和 OpenAI 都处于更有利的位置，但原则是一样的：Nvidia 正在利用其资产负债表来维持高需求。这在人工智能热潮持续进行时有效，但如果支出放缓或大型数据中心转向更便宜的解决方案，这将使公司面临更大风险。

Nvidia仍然是AI基础设施中的关键参与者，但这一协议提醒我们，Nvidia的增长并非没有风险。Nvidia现在的成功很大程度上依赖于一家没有盈利的公司，该公司正在耗费巨额现金，并且是由其自身资助的。OpenAI尚未证明其拥有可行的商业模式，如果失败，这将成为一座将会崩溃在Nvidia身上的纸牌屋。