比特币暴跌的真正意义：是寒冬期，还是结构性成熟期

来源：BlockMedia 原标题：比特币，今年收益全部蒸发……是‘寒冬’还是成熟期？ 原始链接： 仅仅一个月前，创下历史新高，开启了“10万美元时代”的比特币在2025年开始反转，全部回吐收益，急剧下跌。市场跌入了“极端恐惧(extreme fear)”区间，主要技术指标也连续发出警报。MarketWatch通过专家的分析诊断此次调整更接近于比特币市场结构的变化，而不是传统意义上的“加密冬天(crypto winter)”。

急剧下跌，技术性弱势信号

比特币在10月6日创下126272美元的最高价，但随后出现了急剧下跌。仅在11月第二周就下跌了超过9%，截至14日已跌至92000美元以下，失去了年初的所有上涨幅度。大规模持有者(鲸鱼)的抛售进一步加剧了市场情绪的迅速冷却。最近出现了超过20%的调整，正式进入了"熊市(bear market)“，短期和长期移动平均线出现了交叉的"死亡交叉(death cross)”。

结构性成熟期转变阶段

然而在市场内部也有反驳的声音，认为这次下跌不必仅仅解读为“崩溃信号”。Frontier Investments的首席执行官路易斯·拉瓦尔表示：“现在的情况不必视为过去重复的暴跌模式”，并认为“比特币正处于‘成熟阶段’的过程中，也就是市场结构转型(market structure transition)正在进行中。”他强调，与过去的冬季市场不同，目前没有出现交易量枯竭或投资者流失的现象。

链上分析公司CryptoQuant(也给出了类似的解读。最近市场上出售比特币的投资者大多数处于盈利状态，尚未出现强制平仓或抛售)capulation(的迹象。

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从长期来看，支持比特币的结构性因素依然有效。HIVE数字技术的联合创始人兼首席执行官Frank Holmes表示，“政府的过度财政支出和持续的货币扩张增强了比特币和黄金等稀缺资产的吸引力”，并预测道，“在地缘政治冲突和全球金融分裂加剧的环境中，去中心化资产将越来越受到青睐。”

没有低价买入的余力……流动性环境也带来负担

然而，个人投资者不积极进行‘低价买入)buying the dip(’的行为在需求方面形成了压力。美国基础比特币交易所交易基金)ETF(的持有量从10月份的441,000 BTC减少到现在的271,000 BTC，需求减缓。CryptoQuant的胡里奥·莫雷诺研究主管表示：“比特币现货市场的平均订单规模似乎已经减少，这表明个人投资者对买入持消极态度。”

全球流动性环境也是负担因素。凯文·凯利 Amplify ETF 投资组合经理表示：“各国中央银行正在逆转宽松政策，美国财政部一般账户) TGA( 的波动导致短期流动性被吸收，因此像比特币这样的风险资产不可避免地会受到影响。”他诊断称：“短期流动性收缩、获利了结和心理恶化同时作用导致了调整。”

极端恐惧时对投资者来说是机会

在这种情况下，市场情绪迅速冷却，进入了“极端恐惧”阶段。尤其是比特币未能守住被视为心理支撑位的十万美元关口，进一步加剧了市场的不安。然而，一些专家认为现在反而可能是长期投资者的机会。凯利经理表示：“在极端恐惧阶段采用分批买入策略的投资者在过去取得了积极的成果。”

市场上对当前的调整是否会成为寒冬的前兆，还是仅仅是‘价格消化过程)digestion period(’意见不一。从短期来看，疲弱的需求和技术风险信号是负担，但从中长期来看，机构需求的扩大和结构性需求的增加正在支撑比特币的力量。预计未来几周的流动性环境和市场供需变化将决定此次调整的性质。