那个十几年如一日疯狂放水的日本央行，画风突变了。

日元正从全球投资者眼中的"取款机"，变回一种需要付息的真实货币。这场转变，正在悄悄改写国际资金的游戏规则。

过去很长时间里，日本维持着负利率和极度宽松的货币环境。全球机构投资者早已习惯零成本甚至负成本借入日元，然后转手投向美股、新兴市场债券、加密资产等高收益标的。但现在日本央行正式告别负利率，启动加息周期——廉价资金的黄金时代结束了。

**日本为什么非加息不可？**

首先是通胀。曾经困扰日本几十年的通缩噩梦消失了，取而代之的是全面上涨的物价。进口商品因日元贬值价格飙升，老百姓的钱包直接遭殃。央行必须通过加息给通胀预期降温。

其次，劳动力市场发生了结构性转变。人口老龄化加上劳动力短缺，推着工资往上走，这给了央行加息的底气。

最关键的是，日元持续贬值已经从经济话题变成了民生痛点。老百姓对货币购买力下滑的不满越来越大，央行必须有所行动。

**全球市场会发生什么？**

套利交易最先遭殃。那些习惯借日元买高收益资产的玩家，成本直线上升。资金可能大规模回流日本，全球股市、债市、新兴市场都得跟着震一震。

对日本国内来说，银行业会因为息差扩大而受益，但政府债务压力也随之暴增。作为全球负债率最高的国家之一，利息支出飙升会让财政可持续性面临严峻考验。

**投资者该注意什么？**

三个变化值得警惕：

别再只盯着美联储了，日本央行的动作同样能掀起大浪；

高杠杆、高估值资产的危险系数上升，现金流稳健的标的更抗风险；

汇率波动可能成为隐藏地雷，汇率风险管理需要提上日程。

对加密货币、美股科技成长股这类高风险资产来说，日元加息意味着"便宜钱"红利正在消退。投资者应该更看重项目基本面，少玩杠杆游戏。流动性退潮的时候，才知道谁在裸泳。