这两天市场情绪确实挺压抑的。比特币在87,500美元附近反复震荡，波幅只有±2%左右，多空双方在8.7万到8.8万的区间里拉锯，看起来都没想着突破。

恐惧与贪婪指数现在是24，这已经属于极度恐惧的水平了。散户基本在观望，机构的调仓动作倒是挺明显——现货ETF单日净流出大概1.2亿美元，年末前这种资金抽离很常见。

链上的数据倒有点意思。巨鲸这24小时增持了3,200枚BTC，折合差不多2.8亿美元，说明大户在这个位置还有信心。交易所的BTC存量掉到了186万枚，创了三年新低，这通常意味着币在往冷钱包里流，有些人是真的在囤。永续合约资金费率转负，短期空头占上风，但这种极端情绪往往不会持续太久。

宏观面的压力也不小。美元指数DXY重新站上101，传统市场的避险情绪在升温。美股的区块链概念股普遍跌，比如某合规平台单日跌幅超过4%。有意思的是，黄金和比特币最近30天的相关性升到了0.68，这说明大家越来越把它们当成同类的避险资产了。

需要留意的风险点：年末流动性本身就弱，波动率可能会被放大。SEC对以太坊ETF的决议快到关键窗口期了。另外多链上的MEV攻击事件最近频繁发生，交互合约的时候要谨慎。

操作上，短线重点是BTC能不能守住86,500这条支撑。中线看，恐慌区域可以分次布局一些基本面不错的资产。长线持仓的话，2024年的叙事框架还在，不妨保持耐心。

明天要盯着几个点：美股开盘后加密关联股的表现、亚洲交易时段会不会放量突破，还有美联储官员讲话对利率预期的影响。

坦白说，市场的恐惧往往酝酿着机会。当恐惧指数触及这样的极端值时，反转通常不会太远。投资最核心的就是逆人性——别人恐慌的时候保持理性，流动性回归的时候抢占先机。（数据截至12.25 18:00 UTC+8，加密市场波动较大，投资需谨慎）