#数字资产投资产品 看到Cathie Wood这番言论，心里泛起了些许熟悉的节奏感。

2011年那次闪崩我记得很清楚，当时比特币从高位跌到两位数，所有人都以为这东西完了。但凡经历过那轮的人都明白，流动性最强的资产往往最先被砸盘，也最先探底——这不是弱点，反而说明它的市场深度。以太坊和Solana跌幅更大，正说明它们还在构建流动性的过程中。

机构选择的逻辑我见过多次演变。从2015年的观望，到2017年的试水，再到2021年的大举入场——每一次周期里，机构都在重复同样的路径：先选最流动的标的（比特币），再逐步扩展到基础设施层（以太坊），最后才是应用层和消费端。Cathie Wood强调比特币作为"全新货币体系"的定位，这其实是在重申比特币的准备金地位，而不仅仅是投资品。

最有意思的是她提到的那个变量——传统大行何时通过ETF正式引入比特币。这让我想起2016年的期货争议，当时也是在等一个确定的时刻。每当市场见底后，制度设计总会成为下一轮上涨的钥匙。现在看12%-13%的加密配置比例，说明机构已经认真对待这个资产类别了。

历史从不重复，但总在押韵。