来源：CoinTribune 原文标题：衍生品下跌引发比特币投资者谨慎情绪 原文链接：https://www.cointribune.com/en/derivatives-drop-triggers-caution-among-bitcoin-investors/

市场概览

尽管比特币在87,000美元左右波动，衍生品市场发出明确信号：比特币期货合约的未平仓合约已降至八个月以来的最低水平。这一下降标志着杠杆仓位的净退出，显示出投机资本的战术性撤离，在没有立即催化剂的情况下，牛市动能似乎正在消退。

关键点

• 比特币未能突破90,000美元，尽管十月开始出现看涨动能
• 比特币期货的未平仓合约降至420亿美元，为八个月最低
• 单日内清算了超过2.6亿美元的杠杆仓位
• 尽管如此，期货基差率仍稳定在5%，显示投资者信心相对较强

未平仓合约降至八个月低点

上周五，加密衍生品市场出现明显下跌：比特币期货的总未平仓合约降至420亿美元，低于两周前的470亿美元，达到八个月以来的最低水平。

此次突然下跌由比特币跌破89,000美元的明确拒绝引发，触发了对最投机性仓位的清算浪潮。因此，单次交易中清算了超过2.6亿美元的杠杆仓位，导致整体对期货市场的敞口大幅减少。

伴随衍生品的调整，一系列其他信号也加剧了市场参与者的担忧：

• 比特币现货ETF在五天内出现净流出8.25亿美元
• 这一数额不到管理资产总额1160亿美元的1%，但标志着自十月以来的牛市趋势出现中断
• 全球宏观经济环境依然紧张，贵金属(黄金、白银)飙升至新高
• 10年期美国国债收益率降至4.12%，为三周最低，显示资金向所谓“避险”资产转移
• 美国政策出现矛盾，例如暂停对半导体关税直到2027年

在这样的环境下，传统投资者仍将比特币视为高风险资产，似乎已失去部分即时投机吸引力。

杠杆的下降因此被解读为不是看空押注，而是谨慎的退守阶段，等待更明确的信号。

技术基本面显示韧性

尽管期货未平仓合约下降，ETF出现回撤，但一些技术指标仍提示谨慎看空。

用以衡量机构投资者情绪的三个月比特币期货基差率，周五保持在5%的稳定水平，被视为中性。在正常情况下，比特币期货的年化溢价为5%到10%。而在12月18日，当比特币交易价格低于85,000美元时，该比率曾跌破4%，使得当前的稳定性尤为值得注意。

此外，30天比特币期权偏斜曲线（衡量看跌与看涨期权价格差异）仍低于6%的阈值，超出此水平市场通常会充满恐惧。

简而言之，期权市场参与者并未为看跌期权支付过高溢价，表明市场的看空预期适中。虽然部分机构投资者正在减少直接敞口，但衍生品数据显示市场更偏向谨慎布局，而非彻底悲观。这种表面上的资金撤离与技术指标的韧性形成对比，增加了对未来市场走向的不确定性。

后续整合阶段

比特币回升至85,000美元附近，强化了市场处于整合阶段的观点，表现为谨慎情绪增强。在没有立即催化剂的情况下，投资者正在重新评估仓位，投机动能逐渐消退，技术信号也暗示市场可能在主要心理关口附近形成短暂的新平衡。