#美联储回购协议计划 比特币的接盘逻辑在悄然变化。

回想过去的牛市，套路很清楚——先是极客和程序员入场，接着散户跟风，最后大资金和传统金融才参与。但2024年之后，这个剧本被改写了。

ETF和机构级别的持仓重塑了整个供需结构。大量BTC被机构锁定在金库里，就像黄金进了央行体系一样，成了长期沉寂的资产。一旦筹码被长期冻结，卖压自然就消失了——卖方减少意味着供给天然收缩。

这时候价格的上涨逻辑完全反转了。不再依赖新的故事、新的信仰或者散户的追高情绪，而是纯粹的供给稀缺性在驱动。下一轮行情可能根本不需要什么新叙事，单纯是筹码锁定带来的自然推升。