有个现象值得注意——拉长时间看30年，黄金的长期收益已经甩开股票市场一大截。不是某个年份的昙花一现，也不是危机期间的反弹，而是穿越了通胀周期、科技泡沫、金融危机和各种货币政策试验之后的真实结果。

这不是黄金变得更"性感"了，而是整个金融体系的运作逻辑在改变。过去30年发生了什么？全球债务指数级暴增，纸币持续被重新定义，利率先被人为压得死低，后来又被迫大幅拉升。股市涨幅越来越不是因为企业赚钱能力变强，反而是靠着源源不断的流动性输入和估值泡沫。黄金完全不同——它不用编故事，只对一个东西敏感：货币的信用有没有被稀释。

更深层的是资产属性的重新定位。曾经股票是增长工具，黄金是纯防御。现在呢？股票越来越像是杠杆化的流动性商品，黄金反而重新确立了跨周期资产锚的地位。当你的回报主要来自央行印钱而不是真实生产力增长，时间的砝码就开始向黄金倾斜。