沉寂了整整三十年的日本央行，这次来真的了。12月的议息会议上，基准利率被推升到0.75%，这是1995年以来的最高点。更关键的是，会议纪要没有丝毫模糊其辞——这才只是开始，后续加息空间还很大。

这场迟到的政策转向，不是凭空出现的。背后的压力多到让人猝不及防。

**通胀和负利率的双重夹击**是其一。核心CPI已经连续近四年站稳在2%的目标之上，最近还飙到了3%左右。讽刺的是，日本的实际利率仍然是全球最低的水平段，老百姓和投资者的钱在不断贬值。这逼得央行不得不回归常识。

**日元持续贬值也在恶性循环**。弱势汇率把能源、粮食这类进口品的成本推得更高，输入性通胀被越来越多的央行委员提到——他们明确说需要用频繁加息来压制汇率跌势。

**套利资本的大逃离**正在上演。当负利率时代的大门被关上，那些基于日元低息融资的套息交易就失去了存在意义。海量廉价日元资本正在加速撤出，日股、债市、汇市一起跟着承压波动。这对全球流动性格局的冲击不容小觑——对加密市场的影响也正在逐步显现。

**中性利率的距离还很遥远**。0.75%离央行定义的1%-2.5%中性利率区间还有明显距离。央行委员直白地说了："我们距离目标仍相当遥远"。这等于给后续的加息进程画了一条清晰的跑道。

从日本本土市场到全球金融生态，这轮转向的连锁反应已经开始发酵。