区块链世界有个被严重忽视的核心问题——信用抽象能力的缺失。说起来有点讽刺，大家在链上讨论得最多的，反而是资产价格、抵押物价值、清算距离这些东西。可这样想想就明白了，目前的链上金融其实还挺原始的：信用被牢牢绑定在资产上，而不是建立在体系结构之上。

没有信用抽象意味着什么？意味着每一次市场大幅波动都可能炸毁整个生态。因为信用没有独立的来源、没有自己的根基、没有结构层的支撑。

反观传统金融怎么玩的？美国的金融体系可不是靠一堆黄金维系，而是财政体系、货币模型、制度能力、收益结构这些东西层层叠加形成的抽象信用。欧盟的信用呢，也不是某个国家单独背书，而是通过制度与协作构建起来的结构性信用。连一个普通企业的信用都不只看资产负债表，而是品牌、现金流、商业模式、市场位置、制度治理的综合体现。现实世界的信用体系，早就实现了抽象化。

链上这边呢？还是停留在用物理抵押物驱动的时代。用LRT抵押、用RWA抵押、用LP抵押、用ETH抵押——每一种资产都得靠自身价值支撑信用，没有真正的信用独立性。这就是症结所在。