比特币今年的表现看起来光鲜，创下了美元计价的历史新高，但你仔细看年线就会发现问题。收盘时反而是下跌的，而且绝大部分时间都在10万美元附近反复磨蹭，波澜不惊。

拿其他资产类对标就更明显了。白银、黄金、标普500——这些东西的年度表现都超过了比特币。看起来很讽刺，不是吗？

所以这就衍生出一个有意思的问题：虽然按照传统定义，2025年应该算牛市，但实际上呢？从本质来看，更像是包裹在亮丽外衣下的熊市。数字资产的涨幅远低于人们预期，市场缺乏持续的上升动力，更多是震荡和调整。这才是今年真实的市场写照。