2025年12月的降息意外成了一枚会延时爆炸的炸弹。美联储将利率下调25个基点，目标区间现在是3.50%-3.75%。乍一看这是个好消息，但市场的反应却很冷淡——比特币反而下跌2.8%，以太坊跌了近3.6%。

这里面有意思的对立：

一方面，链上数据在讲另一个故事。巨鲸们已经累计买入超过20亿美元的以太坊，约70%的ETH衍生品头寸都是多头。大户在积极布局，这个信号很清晰。

另一方面，散户和市场却没有跟风。为什么？

首先，大家其实早就知道这次降息会发生，价格可能早就提前消化了。其次，美联储虽然降息了，但对未来的措辞很谨慎，甚至提到了经济风险。这句话就足以浇一盆冷水。再加上宏观经济的不确定性、衰退担忧、股市波动这些因素，比起降息本身的影响大得多。

这说明什么？市场变复杂了。单纯的货币政策信号已经不能直接拉盘，投资者开始看基本面、看实际需求，而不是机械地跟风政策。

但这不代表降息没用。问题是，流动性传导有延迟。历史上每次降息后，真正大幅增加的流动性进入加密市场，往往需要几个月的时间。政策→银行系统→机构投资→散户这个链条走一遍，快则三月慢则半年。所以现在看起来没反应，其实是在积累能量。

从这个角度看，2026年会很有意思。政策支撑已经铺垫，机构在囤货，流动性的真正释放还在后头。这种宏观政策与微观链上行为的结合，可能为加密市场奠定一个结构性强势的基础。