加密货币世界有个老生常谈的话题——比特币的「四年周期」。每隔四年左右，比特币的挖矿奖励会减半一次，市场上新增的币量大幅放缓。按照过往的规律，减半后通常会引发一波牛市，价格冲到新高，然后来一场大回调，随后是漫长的熊市。

这套逻辑在过去屡试不爽。2012年减半之后，比特币价格直线拉升，一年内创出新高；2016年和2020年的减半也都按照同样的剧本上演。正因为如此，不少投资者和分析师都把这个周期当成了预测市场的金科玉律。

但这一次，事情似乎出现了变化。

2024年4月的减半本该遵循老路，可现实给了我们一个大嘴巴。根据数据统计，比特币在10月6日创下了126,080美元的历史新高后，之后的行情就开始下滑。到年底收盘时，跌幅已经超过30%，而且2024年的收盘价低于年初开盘价。这在比特币历史上还是头一遭——减半后的一年里，比特币竟然以下跌收尾。

有业内人士直言，这意味着四年周期已经「正式宣告死亡」。另一些投资者的分析指向了新的变量——机构投资者的入场改变了游戏规则。市场动力不再那么单纯，周期被打破似乎成了新常态。