想在2026年操作白银？有两个信号值得死盯：

**上海和伦敦的价差玩法**

如果上海银价一直卡在比伦敦高5美元以上，说明实体供应端真的捅出了问题。这意味着定价权在往东移，白银盘口还会继续涨。反过来，当这个价差被套利者一点点抹平，那就是需求开始冷却的信号。

**大厂绕过期货直接扫货**

真正要留意的是电动车、光伏这类大厂的动向。一旦他们不再通过期货市场去碰白银，反而直接掏钱去收购矿场和实体库存，那纸面定价就彻底失灵了。这种转变会瞬间改写整个市场逻辑。

当下的局面是什么呢？上海这边实体需求火爆，银价远远超过纽约的纸面定价。这个"东高西低"的落差会吸引套利者从欧美金库扒出实体白银，一船一船往东运。交易所为啥要提保证金？说白了就是想抬高交易成本，给这种套利行为降降温。

**保证金就是交易所的最后一道闸门**

历史上每次白银因实体短缺而炸盘（1980年那次，2011年那次），交易所都会在几天内连续砸保证金。

2026年初的现况就是这样：CME把3月合约的保证金从两万美元一口气拉到两万五，这时候白银才刚碰到80美元。别理解错了，这不是白银不值钱，恰恰相反，是它太稀缺了。交易所得把那些靠杠杆玩火的人赶出去，不然盘口会因为没有现货来平仓而直接坍塌。