最近有个问题很多人困惑：为什么这波行情先涨的是PEPE这类山寨，而不是比特币？其实原因很直白——流动性已经透支了。

十月中旬那轮调整直接击穿了多个市场参与者的头寸，场内资金被大量抽出。在这种情况下，想要启动比特币这样的大盘资产？难。所以市场的选择是先拉动小币种，用新资金入场的预期来补充流动性。

关键观察点在这里：仔细对比就能发现，比特币已经跌破十月中旬的极端低位，但大部分山寨币反而还在那个水平之上。这说明什么？山寨向下的空间已经很有限，只能往上突破。

PEPE之所以成为最适合轮动的品种，逻辑清晰：价格和历史高点相比已经打了几折，前期亏损的筹码早就清出了，市场持仓很轻。同时在同类型资产里市值还不是最高的，相对容易推升。更关键的是上方的想象空间巨大，容易讲出新故事。

新入场的资金需要什么？需要能翻倍甚至百倍的预期，否则根本没有吸引力。这就是为什么去年那波有大批新人是通过某些概念币进入这个市场的。

基于这个逻辑，接下来1到3个月的节奏很可能是大部分山寨轮番表现，部分主流代币甚至可能刷新阶段新高。短线来看，山寨币的机会值得关注。