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为什么在公共区块链上的实体资产没有手续费就没有价值

金融服务公司Figure的CEO Mike Cagney表示，公众对实体资产(RWAs)在区块链上的日益关注，如果没有为代币持有者带来收益，就没有意义。

他认为，公共区块链的设计目的是取代传统金融中介机构，而不是用来承载它们。Cagney在一次公开讨论中分享了这些观点。

RWA增长与TVL辩论

在发言中，Cagney表示，市场经常将活动与真正的价值混淆。像总锁仓价值(TVL)这样的指标只有在能产生对代币持有者有益的手续费时才有意义。

他指出，RWAs之所以受到关注，是因为Visa、纳斯达克、摩根大通和DTCC等大型金融公司正在探索区块链技术。人们将此视为主流加密货币的采纳，但Cagney表示，这忽略了价值实际上是如何在公共区块链上创造的。

据他所说，代币的价值来自三个方面：收益、实用性和治理。

• 收益来自网络手续费和其他现金流。
• 实用性是指实际的好处，比如更低的费用或更好的金融产品访问。
• 治理是指代币持有者在规则和结果上的影响力。

像生态系统规模或TVL这样的指标只有在它们增加支付给代币持有者的手续费时才有意义。

区块链上的传统金融：采纳还是分心

Cagney表示，仅仅因为传统金融公司在探索区块链，并不意味着公共网络会受益。

以Visa为例，他指出，如果公司在区块链上处理交易，但支付的网络手续费很少，那也无关紧要。由于Visa拥有大量基础设施，成本较低，不太可能支付比现在更多的费用。没有有意义的手续费支付，代币持有者几乎无法获得价值。

他强调，传统金融公司存在的目的是中介交易，而公共区块链的目标是消除中介。区块链的真正价值在于让这些中间人变得不再必要，而不是支持它们。

去中介化的悖论

Cagney指出，RWAs故事中存在一个结构性矛盾。如果公共区块链让Visa或DTCC等公司变得不必要，这些公司就没有充分支持网络的理由。向系统支付高额手续费以削弱其业务，会对它们造成伤害。

他还表示，清算、结算和交易基础设施也是如此。仅仅将传统系统的部分内容迁移到链上，并不能带来与完全用去中心化金融取代它们相同的经济影响。

稳定币、欺诈与支付

讨论还涉及到稳定币和消费者支付。Cagney指出，结合生物识别钱包和多方计算的稳定币，可以通过消除卡号和集中式身份数据来减少欺诈。没有这些攻击点，常见的支付欺诈也会减少。

批评者对此持不同看法，指出不可逆的交易、钱包被攻破和智能合约漏洞等问题。他们还提出了关于消费者保护、监管合规和保险覆盖的担忧。

Cagney回应说，稳定币支付类似数字现金，能即时结算，无需退款。由于欺诈风险降低，区块链系统不需要像卡网络那样的欺诈解决机制。他还提到，商家可以直接奖励用户，这得益于更快的结算和更低的费用。

治理与长期代币价值

治理也成为一个关键主题。Cagney指出，透明度和去中心化对区块链系统至关重要。其他人则认为，治理必须在协议层面可强制执行，以防止权力集中和激励偏离。

他以Provenance区块链及其HASH代币为例。该网络专注于产生手续费，而不是仅仅增加总锁仓价值(TVL)，限制新代币的创建，并赋予持有者实用性和投票权。

最终，讨论突显了RWAs的一个更广泛问题：区块链的进步不仅仅依赖传统金融加入系统，而在于构建能够完全取代传统中介的网络。