摩根大通揭示底部信号：比特币回调接近尾声，机构去风险化已近完成

摩根大通最新报告指出，比特币本轮价格回调可能已进入收尾阶段。随着现货ETF资金流出速度持续放缓，加密市场此前的集中抛售压力正在明显减弱，比特币价格逐步企稳在9.4万美元附近。分析师认为，若不出现新的系统性冲击，投资者层面的抛售行为大概率将在本轮周期中逐步结束。

机构去风险化进程已接近完成

摩根大通分析师Nicholas Panigirtzoglou在报告中指出，自2026年1月以来的关键变化正在逐步显现。现货比特币ETF与以太坊ETF的资金外流规模持续收窄，这一趋势反映出机构投资者的抛售节奏在明显放缓。

更重要的是期货市场的信号。根据摩根大通的分析，芝加哥商品交易所（CME）比特币期货的持仓数据与动量指标显示，机构与杠杆资金的去风险化过程已接近完成。这意味着大规模的被动抛售浪潮很可能已经过去，市场正在进入一个相对稳定的阶段。

回调源于结构性因素，非基本面恶化

这一轮回调的真实原因值得关注。摩根大通强调，近期市场下跌并非源于链上或流动性危机，整体市场流动性依旧保持在相对健康水平。本轮回调的核心诱因，更多来自指数层面的结构性因素。

具体来说，MSCI曾在2025年10月释放信号，考虑在指数调整中剔除部分加密相关公司。这一预期一度触发被动资金的风险对冲与提前减仓，对市场情绪形成压制。然而，MSCI随后确认，在2026年2月的全球股票指数调整中，不会将加密相关公司排除在外。这一决定显著降低了因指数再平衡引发强制抛售的可能性。

多重因素共同构建底部支撑

当前支撑比特币价格的因素正在多重叠加：

• ETF资金流向趋稳，不再持续流出
• 期货仓位回归中性，去风险化接近完成
• 指数层面的不确定性消退，MSCI决定为市场提供缓冲
• 市场流动性保持健康水平
• 链上和基本面没有恶化迹象

这些因素正在共同为比特币价格构建支撑，增强了市场对"阶段性底部正在形成"的信心。

后续走势与机构预期

根据最新资讯，机构对2026年比特币的预期存在一定分化。摩根大通估计2026年目标价为17万美元，渣打和伯恩斯坦则看向15万美元，乐观者预期20-25万美元，保守区间在11-13.5万美元。当前比特币价格约90,563美元，距离这些目标都有明显上升空间。

从机构行为看，尽管短期波动仍可能存在，但本轮回调的主要风险已被市场逐步消化。关键是后续是否会出现新的系统性冲击——这将是决定底部是否稳固的关键因素。

总结

摩根大通的这份报告传递了三个核心信号：一是机构去风险化已接近完成，大规模抛售浪潮很可能已过；二是本轮回调源于指数调整等结构性因素，而非基本面恶化，市场流动性保持健康；三是多重支撑因素正在构建阶段性底部，但后续仍需警惕新的系统性风险。对于投资者而言，关键是要区分"技术性底部"和"真实底部"，前者可能已经接近，但后者还需要时间和进一步的市场表现来确认。