## 韩国的稳定币监管因银行与金融科技企业的对立而停滞

韩国为制定加密资产法的努力，因关于韩元挂钩型稳定币发行权的监管机构间严重分歧，面临意外的停滞。这一监管僵局加剧了亚洲最大数字资产市场中企业的不确定性，并可能将法案的通过时间推迟到1月之后。

### 权力争夺的核心：51%规则引发的对立

在数字资产基本法（DABA）的制定过程中，最大障碍是对稳定币发行主体的定义。韩国银行（BOK）主张将发行权限定于银行机构，条件是持股超过51%，并提出限制条件。其理由是，现有严格的偿付能力要求和反洗钱法规下的金融机构，最适合维护货币价值稳定和金融系统安全。

另一方面，金融委员会（FSC）强烈反对这种僵硬的框架。虽然认可安全性的重要性，但指出51%规则严重阻碍竞争环境，实际上排除具有区块链技术专业知识的金融科技企业的进入。监管机构正寻求通过技术和监管措施的替代方案，以实现创新推动和市场开放的双重目标。

### 全球案例引发的思考

象征监管机构间对立的，是国际市场的比较案例。在欧盟，获得许可的大多数稳定币发行者是数字资产企业，并不限于银行。在日本，由金融科技主导的日元稳定币项目在监管框架内推进，非金融机构也能发行挂钩资产。

这些先行案例表明，在确保金融稳定的同时，促进创新的制度设计在理论上是可行的。

### 政界反弹，寻求制度性解决方案

执政党民主党（DPK）国会议员安斗吉公开反对BOK提出的51%规则，指出专家社区的强烈反对。多数专家对该方案表示担忧，质疑其在构建强大网络效应和创新能力方面的适用性。该议员表示：“难以找到国际上对特定行业机构持股超过半数的立法先例。”他还暗示，关于BOK稳定性的担忧可以通过监管和技术措施得到充分缓解。

### 对外国发行稳定币的门槛设置

在韩国的监管框架内，另一争议点是对外国发行稳定币的处理。金融委员会的初步方案建议，境外发行的稳定币在韩国合法流通，须满足发行者在韩国获得牌照并设立分支或子公司。这将迫使包括全球第二大稳定币USDC的发行商Circle在内的主要企业，在进入韩国市场前建立实质性的本地基础设施。

### 时间推迟与全面实施的前景

由于当前监管机构间的对立，数字资产基本法案的国会通过预计将推迟至1月之后，全面实施可能要到2026年。这一延迟意味着，韩国在九年前几乎禁止加密资产交易后，市场开放的转折点将再次被推迟。有分析指出，金融监管当局今年初开始放宽监管态度，背后是对韩国在全球数字资产市场中相对地位下降的担忧。

这一不确定的前景，反映了关于法定货币担保型稳定币管理主体的全球性讨论缩影，也将极大影响韩国最终的制度设计，进而左右竞争环境、市场创新和货币监管的未来走向。