比尔·阿克曼127亿美元投资组合揭示的关于聪明选股的秘密

当一位净资产约$9 十亿的对冲基金经理将几乎所有资本投入到仅仅11只股票中时，值得关注。管理Pershing Square Capital Management的比尔·阿克曼正是如此——他的集中押注策略为当今市场中严肃资金的部署方式提供了宝贵的经验教训。

集中信念的方法

不同于传统的分散投资策略，强调在数十甚至数百只持股中分散风险，阿克曼的方法截然不同。他的Pershing Square Capital Management投资组合，市值127亿美元，几乎全部集中在一篮经过精心挑选的公司中。这并非偶然——而是一种有意的策略，表明他看到了最具吸引力的风险与回报机会。

该投资组合确实呈现出一些主题集中的特征。持仓中包括两家餐饮运营商：Chipotle Mexican Grill，在北美和欧洲拥有超过3200家门店，以及Restaurant Brands International，汉堡王、火炉子、波比鸭和Tim Hortons的母公司。面向消费者的企业如希尔顿全球控股(运营24个酒店品牌)和耐克(这家运动服装巨头)也占据重要位置——这些仓位在消费者支出增强时受益。

房地产板块也构成了投资组合的组成部分。霍华德·休斯控股开发主规划社区，而其近期的分拆公司Seaport Entertainment Group专注于娱乐导向的房地产。加拿大的另类投资管理公司Brookfield Corp.占基金总持仓的约15.8%，而加拿大太平洋-堪萨斯城铁路公司则代表了约$1 十亿的投资资本。

为什么Alphabet成为投资组合的皇冠明珠

在所有这些持仓中，有一只股票尤为突出，代表阿克曼的核心信念：Alphabet，谷歌的母公司。Pershing Square持有399万股Alphabet A类股和755万股C类股——合计约占整个投资组合的17.3%。这使其成为最大仓位，暗示阿克曼认为其具有最大的长期价值创造潜力。

当分析Alphabet的基本面时，原因变得清晰。上一季度营收达902亿美元，同比增长12%，而盈利同比激增50%，超过355亿美元。截止2025年3月31日，公司拥有$95 十亿的现金、等价物和有价证券，财务状况坚如磐石。

除了当前的强劲表现外，Alphabet的增长动力也令人振奋。尽管关于人工智能可能颠覆谷歌搜索的讨论不断，但公司的搜索收入仍在持续增长。集成到Google搜索中的AI概览实际上推动了更高的搜索参与度和用户满意度。Google Cloud是增长最快的主要云平台，盈利能力也显著提升——运营利润率从2024年第一季度的9.4%跃升至2025年第一季度的17.8%。

Waymo的自动驾驶汽车业务为公司增添了另一层维度。目前专注于robotaxi服务的同时，CEO桑达尔·皮查伊已暗示未来可能围绕个人车辆所有权展开，预示着更大的潜在市场空间。

监管“象在房间里”

并非所有事情都一帆风顺。Alphabet投资者目前面临两起重要的联邦反垄断案件败诉——一项裁定谷歌运营非法搜索垄断，另一项涉及其数字广告业务。这些结果可能让任何投资者都感到担忧。

然而，时间线很重要。上诉可能会持续数年，结果仍未可知。潜在的补救措施可能比预期的影响更小。值得注意的是，阿克曼在法律阴云笼罩下并未减仓，这表明他对基本业务价值的信心依然坚定，即使面临监管阻力。

投资组合构建的更广泛教训

比尔·阿克曼的净资产建立在信念驱动的投资之上，他目前的投资组合结构也充分体现了这一理念。他没有将资本分散到数十只持股中，而是集中资源在经过尽职调查和分析后认为最具基础的公司中。对于希望了解当今复杂资本配置者运作方式的投资者来说，这种集中策略——尤其是对Alphabet的超大比重——提供了一个关于投资组合构建的有用蓝图。