对冲基金为何加码做空日元：创纪录的85,000份合约押注

日元正面临前所未有的机构投资者抛售压力。对冲基金大幅增加了对该货币的看空押注，净空头合约已达85,000张，为2024年中以来的最高水平。这不是一次随意的市场动作；它标志着华尔街一些最精明的资金经理人采取的经过深思熟虑的战略转变。

利率差异的故事

是什么推动了这种激进的仓位？美国与日本之间不断扩大的利率差异创造了一个难以抗拒的套利机会。虽然美联储维持较高的利率，但日本的实际负收益率使得持有日元对追求收益的投资者来说变得越来越不吸引人。数学很简单：持有日元会失去购买力，或者做空日元从价差中获利。作为背景，当日元大幅贬值时，购买力发生变化——500,000日元兑换美元变得不那么划算，促使资金完全逃离日元资产。

低回报，更低的资本流入

日本资产表现平平，缺乏国内催化剂。加上利率差异，国际资本持续从日元计价的投资中撤出。对冲基金实际上是在提前布局这种结构性资本外流，提前布局日元持续走弱。

对市场的影响

如此大规模的空头仓位通常意味着两件事：要么在空头回补触发挤压时即将反转，要么如果基本面保持不变，日元将持续贬值一段较长时间。目前的仓位如此极端，即使日本银行进行一些政策调整，也可能引发剧烈的市场波动。对于关注日元的交易者来说，问题不在于仓位是否会平仓，而在于何时以及以多么剧烈的方式。