为什么黄金和白银持续输给比特币：无人谈论的供应故事

当黄金在2025年创下每盎司4533美元的历史新高，白银也飙升至接近$80 美元/盎司时，你会认为贵金属的支持者们会欢欣鼓舞。但事实是：即使这些商品价格创下纪录，它们仍然以天文数字的差距远远落后于比特币。

数字讲述了真相。自2015年以来，比特币的回报率高达27,701%。相比之下，同一时期白银上涨了405%，黄金上涨了283%。我们谈论的是性能上的数量级差异。即使排除比特币前六年的表现——这是为了那些认为时间跨度不公平的人的让步——黄金和白银仍然远远落后于加密货币的领头羊。

贵金属悖论：为什么价格上涨不代表表现更好

黄金支持者彼得·希夫（Peter Schiff）最近反驳说，我们应该只看过去四年，而不是更长的时间段。“时代变了。比特币的时代已经过去了，”他辩称。但这个观点揭示了商品作为价值储存手段的核心问题。

橙色地平线财富（Orange Horizon Wealth）的联合创始人马特·戈利赫（Matt Golliher）指出了根本问题：商品价格随着时间的推移自然趋向于生产成本。这是基本经济学。当价格上涨时，矿工会增加产量，向市场投放大量新供应，拉低价格。“现在有一些黄金和白银的开采源，去年还不盈利，但在当前价格下变得相当有利可图，”戈利赫解释说。这种自我纠正机制意味着，无论贵金属涨到多高，它们的上涨空间都被供应扩张所限制。

比特币的运作规则完全不同。比特币的总量永远只有2100万枚。仅此而已。无论需求增加到何种程度，都无法创造出新的供应。这种固定供应的架构正是比特币在根本上优于每一种无限膨胀的商品的原因。

美元崩溃可能改变一切

目前资产价格的真正催化剂是美元的走弱。美元指数(DXY)在2025年下跌了近10%——创下十年来最差年份之一。这包括对欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎的贬值。

美联储宽松政策和泛滥的通胀正推动资金从法币流出，转向稀缺资产。这创造了一个罕见的环境，黄金、白银和比特币都可能从美元走弱中受益。然而，问题仍然存在：哪种资产能捕获这部分资金的主要流向？历史表明，比特币的结构性稀缺性赋予它无可匹敌的优势。

贵金属纯粹主义者和比特币极端主义者之间的辩论将继续浮现，尤其是在商品价格创下新纪录之际。但基本的数学关系没有改变。当一种资产可以膨胀其供应，而另一种不能时，结果早已注定。