印度储备银行的支持缓解了卢比波动，缓解贸易紧张局势

印度卢比在周三早盘对美元显著走强，USD/INR 汇价大幅回落超过1%，接近90.00水平，此前曾触及91.56的历史高点。这一反弹反映了印度储备银行(RBI)在现货和非交割远期(NDF)市场上的积极干预。据市场消息人士透露，国有银行积极供应美元——可能由RBI协调——显示出支持本币的决心。卢比近期在亚洲表现尤为疲软，成为该地区对美元表现最差的货币之一，今年以来贬值约6.45%。

结构性阻力对INR的压力

印度货币的疲软源于多重同时发生的压力。美印贸易谈判停滞，导致外资流入枯竭，外资机构投资者在截至12月的11个月中有7个月为净卖出。12月的资金外流尤为严重，外资机构从印度股市抛售了价值2345.575亿卢比的股份。这一资金外流加剧了卢比的压力，同时也增加了印度进口商在贸易僵局中对美元的需求。

在政策方面，RBI行长Sanjay Malhotra在《金融时报》采访中表示，央行将维持宽松的货币政策，保持利率“长时间处于低位”。Malhotra还指出，近期GDP数据令人惊讶，促使RBI重新调整预测模型。值得注意的是，他暗示美印贸易解决方案可能会使印度整体GDP增长增加最多0.5%。

美元的整体反弹势头逐渐形成

美元在周三的亚洲时段反弹，美元指数(DXY)上涨0.17%，接近98.40，延续了周二从约98.00的八周低点反弹的势头。最新的劳动力市场数据显示，10-11月的非农就业总数为64K，11月新增就业岗位，而10月则减少了105K，失业率升至4.6%，为2021年9月以来的最高水平。

同时公布的经济指标显示出较为疲软的态势。10月零售销售环比持平，预期增长0.1%，12月私营部门采购经理指数（PMI）从之前的54.2降至53.0。尽管这些数据偏软，但市场参与者普遍认为，数据疲软主要是政府关门带来的扭曲，而非经济基本面恶化。CME FedWatch工具目前显示2026年1月的美联储降息概率很低。市场焦点将转向周四公布的11月消费者价格指数（CPI）数据。

技术分析：USD/INR在关键支撑位上方盘整

当前水平为90.5370的USD/INR保持在上升的20日指数移动平均线(EMA)（位于90.1278）之上，维持看涨结构。相对强弱指数（RSI）为59.23，稳居50中线之上，确认了持续的正面动能，尽管已从70左右的超买区间回落。

短期支撑位在20日EMA的90.1278，次级支撑区在89.9556–89.8364的移动平均簇范围内。若日线收盘跌破此下方区域，可能预示进入盘整阶段；但若持续收盘在此区域之上，则为进一步升值打开空间。

货币动态：推动卢比的因素有哪些？

卢比是亚洲对外最敏感的货币之一，反应灵敏，受原油价格(鉴于印度的进口依赖)、美元走势以及外资流动的影响。在亚洲范围内，卢比的相对表现差异显著——虽然目前对美元表现疲软，但在与其他新兴市场货币的比较中，卢比的估值变化很大，在某些经济环境下它仍然表现较强。

印度央行在外汇市场的直接干预仍然是维持汇率稳定和促进贸易连续性的关键。央行还通过调整利率，目标为4%的通胀率。较高的利率通常会通过套息交易机制增强卢比，即国际投资者在发达市场借低利率资金，投入收益更高的印度资产，从而利用利差获利。

影响卢比估值的宏观经济结构包括通胀动态、政策利率、GDP增长轨迹、贸易余额结构以及海外投资流入。经济增长加快会吸引外资，增加卢比需求。改善的贸易逆差会减轻货币供应压力。正的实际利率（名义利率减去通胀）历来支持货币走强。在风险偏好环境中，外商直接投资（FDI）和间接投资（FII）的大量流入也会提振货币。相反，超出趋势的通胀(尤其是相对于同行)，通常会通过贬值和出口成本上升对卢比形成压力，尽管RBI的利率应对措施可以部分抵消这些逆风。