人工智能投资论点遭遇质疑：迈克尔·布瑞再次加码对科技巨头的巨大看跌期权

传说中的投资者曾在房市危机中通过做空获利丰厚，如今再次成为头条——这次他瞄准了他认为被高估的人造智能市场。迈克尔·布瑞（Michael Burry）已对英伟达（Nvidia）和Palantir Technologies的崩溃下注大量资金，这两家公司推动了今年的股市反弹，同时市值合计接近$5 万亿。

布瑞最新举动与之前的市场预言不同之处，不仅在于规模，更在于他在多年相对沉默后选择公开表态。他在去年12月开始发行新闻通讯——在Substack上推出Cassandra Unchained，拥有超过171,000名付费订阅者，年付金额达$379 ，这标志着他在解释对人工智能股市看空的策略上发生了转变。

让逆向投资者难以释怀的时机问题

布瑞在过去的市场周期中一个众所周知的弱点是过早布局。Simplify资产管理的首席策略师迈克尔·格林（Michael Green）指出这一模式：“迈克尔的问题不在于方向错误，而在于走在了趋势的前面。”

这一批评颇具分量。自他在房市获胜后，布瑞的市场预测表现喜忧参半。2023年1月的“卖出”信号比硅谷银行倒闭提前两个月，但此后标普500指数上涨了约70%。他后来公开承认了这一失误。

当前的赌注：规模与具体性

布瑞的11月操作不同于投机性布局，而是经过深思熟虑的精准操作。他的看跌期权最初价值约$10 百万，若目标股票在2027年前出现剧烈下跌，价值可能扩大到超过$1 十亿。具体的价格目标显示出他的分析深度：Palantir的股价必须从目前的$200$50 跌至大约(每股)，而英伟达则需大约37%的下跌，至目前接近$190$110 。

他对每个仓位的理由截然不同。对于Palantir，布瑞指出其结构性弱点：过度依赖政府合同、管理层薪酬结构问题，以及来自IBM等老牌竞争对手的激烈竞争。他认为，这家软件公司的估值与其实际运营状况不符。

在布瑞看来，英伟达的脆弱性源于其客户关系的相互关联。他指出，包括甲骨文（Oracle）和Meta Platforms在内的主要买家存在令人担忧的融资模式，这些模式类似于历史上与安然（Enron）等公司相关的供应商融资方案。此外，布瑞质疑关于芯片寿命和资产折旧的会计处理，认为这些决策人为地夸大了报告的盈利能力。

高层的坚决回应

Palantir的首席执行官亚历克斯·卡普（Alex Karp）在CNBC上驳斥了布瑞的观点，称其根本是误导性和市场操控。英伟达也予以反驳，发表声明强调其商业模式的稳健、财务报告的透明以及公司对诚信的承诺。

自布瑞11月3日披露以来，这两只股票都受到下行压力，尽管波动剧烈且不一致——远未达到布瑞预期的崩盘。

与历史泡沫动态的类比

在一次播客中，布瑞将当前的AI投资现象比作互联网泡沫，但有一个关键区别。“这其实不是典型的互联网泡沫，”他对主持人迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）解释说，“它本质上是一个数据传输泡沫。”机制上的差异很重要：他认为，今天对AI基础设施和硬件公司的资本配置，表现出估值与实际经济状况之间的类似脱节。

布瑞的论点的更广泛意义超越了个别股票的表现。如果他预测的AI基础设施泡沫破裂，可能引发一连串的连锁反应：利润率压缩、股价下跌，随之而来的资本支出减少，最终削弱对推动英伟达当前地位的硬件的未来需求。

市场怀疑与社交媒体的现实

投资界并未一致认同布瑞的观点。社交媒体评论常用讽刺的话语指出，布瑞“预测了20次中的两次衰退”，凸显其多次提前预判带来的声誉损失。虽然他的信誉建立在一次辉煌成功之上，但在随后的多个市场周期中，他的失误也逐渐被放大。

然而，布瑞的逆向布局之所以持续吸引关注，正是因为其具体性和个人信念的规模。无论这是否预示着对市场扭曲的敏锐识别，还是另一种“方向正确但时机严重错误”的典型案例，仍是金融市场中未解之谜。