当每个人都在交易：监管模糊如何推动加密货币中的同质化商业模式

2026年，加密行业面临着一个悖论。尽管比特币展现出令人瞩目的势头和机构资本的激增，创业生态系统却显示出战略趋同的迹象，而非多元化。A16z crypto的领导层，包括合伙人Arianna Simpson，最近指出了一种令人担忧的模式：对交易服务的追逐正在同质化竞争格局，可能扼杀应推动行业成熟的创新。

交易陷阱：为何成功会导致同质化

几乎所有实现规模的加密企业——核心基础设施项目和稳定币发行商除外——现在都在运营或计划运营交易功能。这并非偶然。Simpson将这一现象比作行为经济学中的一个问题：创始人面临立即的市场压力，必须通过交易实现盈利，这使得短期策略变得无法抗拒，尽管会带来长期后果。

结果是可预见的。在大多数参与者追求相同收入来源的市场中，只有少数几个主导平台能够维持盈利的交易操作。竞争逐渐集中化。Simpson对创业者的指导非常明确：**将交易视为一条收入渠道，而非终点。**那些能够抵抗围绕交易佣金优化诱惑的公司，可能会随着时间的推移，建立起更具防御性、更有价值的企业。

这种同质化的盈利方式与健康的市场动态形成了显著背离。行业不再通过差异化的产品和服务进行竞争，而是大多采用一种单一的玩法——从交易手续费中提取价值，而非围绕网络效应或技术护城河建立可持续的商业模式。

监管不确定性：真正的罪魁祸首

a16z crypto的政策架构师Miles Jennings诊断出这种战略同质化的根源。在过去十年中，**美国的法律不确定性促使创始人转向风险规避思维，而非产品创新思维。**该国的证券监管框架，原本并未为去中心化网络设计，却被不一致地应用于加密项目。

其后果是系统性的扭曲：

• 产品策略屈从于合规担忧：工程师优先考虑法律团队的意见，而非推出新功能
• 代币设计受损：资产被设计成规避监管分类，而非实现经济功能
• 治理结构变得表面化：去中心化变成了表演而非实质
• 透明度受到抑制：创始人采取隐晦策略作为防御措施
• 商业模型牺牲可扩展性：收入策略优先考虑规避监管，而非可持续增长

令人讽刺的是，忽视这些监管压力的项目，反而在表现上优于那些以透明、诚信合规为基础的项目。这种逆向激励结构，导致市场上出现了“走捷径”和“监管套利”成为竞争优势的局面。

机构采纳依赖于明确性

高盛最近对机构投资者进行了一项关于加密采用障碍和催化剂的调查。其结果验证了a16z高管提出的政策担忧：35%的机构将监管不确定性视为部署的主要障碍，而32%则认为监管明确性是推动机构资金流入的最重要催化剂。

这表明，监管框架的改革不仅对创业者有益，也对资本配置者至关重要。只要行业内统一适用明确的合规标准，诚信良好的项目就能获得竞争平等的地位。尤其是基础设施公司，可以在生态系统增长中获益，而无需不断应对交易周期的波动。

未来之路：通过明确性实现差异化

讽刺的是，为了规避监管风险而采用以交易为中心的同质化商业模式，反而可能限制了行业的增长潜力。机构采纳——常被视为下一个行业催化剂——实际上需要的正是相反的：透明、可持续的商业模式和技术差异化。

当监管明确性最终到来时，创业者将面临不同的激励结构。那些打造出差异化产品、可持续商业模型和真正网络效应的企业，将占据明显优势。未来，交易平台的同质化竞争可能会进一步集中，为专业化、专注的玩家留出市场空间。

目前，矛盾依然存在。比特币的机构吸引力和日益增长的采用提供了动力，但潜在的创业生态仍陷于一种监管搁置状态，激励短期收入最大化而非长期价值创造。打破这一陷阱，不仅需要创业者的自律，更需要行业最迫切的需求——监管的明确性，直到2026年都仍是行业的头号难题。